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10-Q2026-05-07· deepseek-v4-flash

PGYWW · Pagaya Technologies Ltd.

0001883085-26-000031

SEC filing

Summary

Q1 2026 营收增长 10%，净利润大幅扭亏，AI 网络规模扩张驱动。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览

指标本期去年同期同比
Revenue$317.9M$290.0M+10%
Gross Profit (FRLPC)$121.4M$115.6M+5%
Gross Margin (FRLPC %)4.6%4.8%-20 bps
Operating Income$80.0M$47.7M+68%
Operating Margin25.2%16.4%+880 bps
Net Income$24.7M$7.9M+213%
Diluted EPS$0.28$0.10+180%
Adjusted EBITDA$94.2M$79.6M+18%
Operating Cash Flow$43.2M$34.4M+25%
Free Cash Flow$40.0M$30.6M+31%

业绩解读

Q1 2026 营收增长 10% 至 $317.9M，主要受 Network Volume 增长 9.3% 至 $2.6B 及 AI 集成费经济性改善驱动。Interest Income 同比大增 130% 至 $17.7M，反映风险留存持仓结构变化。Operating Income 大幅增长 68% 至 $80.0M，Operating Margin 提升 880 bps 至 25.2%，主要得益于 G&A 费用下降 28%（贷款购买损失减少 $6.4M、薪酬下降 $5.1M）及 Technology 费用下降 18%（软件使用寿命调整）。

盈利质量显著改善，Net Income 扭亏为盈至 $24.7M，但需注意投资损失 $38.0M 及一次性债务清偿收益 $0.8M 的影响。剔除一次性项目后，Adjusted Net Income 为 $67.5M，同比增长 27%。经营现金流 $43.2M 超过 Net Income，反映非现金费用调整及营运资本管理。

分部表现

分部营收同比经营利润/EBITDA利润率驱动
Network AI Fees$266.9M+6.1%——AI 集成费经济性改善，Network Volume 增长
Contract Fees$32.1M+2.9%——证券化车辆资产增加，管理费增长

资产负债与现金流

项目本期上期/变化
Cash & ST investments$317.8M+$82.5M
Total Debt$895.4M+$71.0M
Net Debt$577.6M-$11.5M
Operating Cash Flow$43.2M+$8.8M
Capex$3.2M-$0.6M
Free Cash Flow$40.0M+$9.4M
FCF 转化率162%+50 ppts

Net Debt/EBITDA 约 1.5x（基于年化 Adjusted EBITDA），杠杆水平可控。Q2 2026 已全额偿还 $114.7M 循环信贷额度，并回购 $3.8M 2030 Notes。

资本配置 / 指引 / 关注点

  • Buybacks：Q1 2026 回购 $7.4M 2030 Notes（87.3% 面值），产生 $0.8M 收益；Q2 2026 再回购 $3.8M（78.5% 面值）。
  • Dividends：无。
  • M&A：无重大交易。
  • 债务：Q1 新增循环信贷 $114.7M，Q2 已全额偿还；Q2 收到 $65.0M 担保借款。

前瞻指引：未提供正式指引。

关注点：

  • 地缘政治冲突（以色列、中东）可能推高融资成本，抑制风险资产需求。
  • 高利率环境持续，可能增加借款人违约风险，影响投资组合表现。
  • 客户集中度风险：单一关联方客户占营收约 20%。
  • 软件使用寿命调整（2 年至 3 年）降低折旧费用，需关注会计政策变更影响。