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SEC filingQ1 2026 营收翻倍、净利大增，会员增长 56% 是核心驱动。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $4,647,194K | $3,046,263K | +53% |
| Gross Profit | $4,647,194K | $3,046,263K | +53% |
| Gross Margin | 100% | 100% | — |
| Operating Income | $704,085K | $297,123K | +137% |
| Operating Margin | 15.1% | 9.8% | +530bps |
| Net Income | $679,023K | $275,506K | +147% |
| Diluted EPS | $2.07 | $0.92 | +125% |
| Operating Cash Flow | $2,618,980K | $878,542K | +198% |
| Free Cash Flow | $2,610,186K | $869,516K | +200% |
Q1 2026 营收 $4.65B，同比 +53%，主要由会员增长 56%（至 3.17M）和保费费率上调驱动，部分被风险调整应付增加抵消。Direct Policy Premiums $6.03B，Risk Adjustment Transfers 净应付 $1.44B，占 Direct Premium 约 24%，同比上升 13 个百分点。
MLR 降至 70.5%（同比 -490bps），得益于定价纪律、金属计划和新会员组合的季节性，以及有利的 prior period reserve development（$151M 有利发展）。SG&A 费用率降至 15.2%（同比 -60bps），因固定成本杠杆和成本控制。
Net Income $679M，同比 +147%，主要受营收增长和 MLR 改善驱动。经营现金流 $2.62B，同比 +198%，因保费收入增加和 CMS 应付款增加。FCF 转化率（FCF/Net Income）约 384%，反映营运资本变动。
公司作为单一报告分部运营，无分部披露。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $6,799,783K | +$2.8B |
| Total Debt | $430,876K | +$781K |
| Benefits Payable | $1,734,051K | +$278,666K |
| Payables to CMS | $4,723,244K | +$1,993,149K |
| Operating Cash Flow | $2,618,980K | +$1,740,438K |
| Capex | $8,794K | -$232K |
| Free Cash Flow | $2,610,186K | +$1,740,670K |
Net Debt 为负（现金充裕），无净债务。Health Insurance Subsidiaries 资本盈余约 $1.7B，超 RBC 要求 $809M。