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SEC filing营收骤降至$0.6M、净亏损扩大至$46.7M，主因RoPower项目完结及$259.9M ENTRA1付款，现金消耗成核心风险。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $565K | $13,375K | -95.8% |
| Gross Profit | $21K | $7,002K | -99.7% |
| Gross Margin | 3.7% | 52.4% | -4,870 bps |
| Operating Income | -$57,524K | -$35,327K | 亏损扩大 |
| Net Income | -$46,685K | -$30,395K | 亏损扩大 |
营收由上年同期$13.4M骤降至$0.6M，同比减少$12.8M，主因2025年一季度确认的RoPower技术许可协议（TLA）收入及Fluor FEED Phase 2工程服务收入在2026年无同类活动，收入结构从许可+服务切换至近乎空白。成本端Cost of sales仅降$5.8M至$0.5M，收入降幅远大于成本降幅，毛利率由52.4%压缩至3.7%（-4,870 bps），反映高毛利许可收入消失后固定成本刚性残留。
费用端全面扩张：R&D增$3.7M至$12.8M（NPM技术成熟度投入+$5.7M，SDA获批省监管费$1.9M）；G&A增$1.6M至$24.8M（薪酬+$1.4M、组织成本+$1.1M，部分被会计法律费-$1.1M抵消）；Other expenses激增$10.0M至$19.9M，因工程师转向非商业项目致成本由Cost of sales重分类，叠加供应链准备人力成本上升。经营亏损扩大至$57.5M，净亏损$46.7M；投资收入增$5.6M至$10.8M部分对冲，盈利质量仍依赖现金储备利息而非经营。
| 项目 | 2026 Q1 | 2025 Q1 |
|---|---|---|
| Net Cash Used in Operating Activities | -$314,678K | -$22,786K |
| Net Cash (Used in) Provided by Investing Activities | -$218,402K | $9,933K |
| Net Cash Provided by Financing Activities | $37,792K | $102,719K |
| Net Change in Cash and Cash Equivalents | -$495,288K | $89,866K |
经营现金流出暴增至$314.7M，主因向ENTRA1支付$259.9M、客户回款减少及LLM制造预付款。截至2026年3月31日，现金及等价物$341.1M、短期投资$549.0M、无债务；累计赤字$776.9M。2026 ATM计划下已发行3,159,105股募资毛额$37.9M（均价$12.01），剩余可售额度$962.1M。管理层称现金足以覆盖未来12个月及以上需求。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $341,129K | $836,417K | -$495,288K |
| Marketable securities（Short-term investments） | $549,000K | $417,800K | +$131,200K |
| Total Debt | $0 | $0 | — |
| Net Debt | 净现金 $890,129K | 净现金 $1,254,217K | -$364,088K |
| Inventory（Long-lead material WIP） | $65,092K | $63,767K | +$1,325K |
| RPO / Deferred revenue | $1,716K | $983K | +$733K |
| Shareholders' Equity | $1,109,897K | $1,113,551K | -$3,654K |
公司无有息债务，总负债仅 $38,430K，资产负债表呈净现金状态；季度经营现金净流出 $314,678K，主要来自 ENTRA1 里程碑款支付 $259,884K 及应付款项减少 $264,195K。
| 项目 | 金额 / 数量 | 说明 |
|---|---|---|
| Buybacks | — | 未披露回购 |
| Dividends | — | 未披露分红 |
| 股权融资（2026 ATM） | 净额 $37,261K / 3,159,105 股 | 加权均价 $12.01，剩余可售额度 $962,068K |
| 期后股权融资 | 净额 $213,528K / 22,360,004 股 | 3月31日后发行 |
| 资本开支（PP&E） | $1,522K | 季度购置 |
| Purchase commitments 总额 | $125,208K | 2026年到期 $54,577K，2027年 $57,217K |
| 其中 LLM 材料采购 | $41,938K | 全部 2027 年到期 |
| 期后新增供应链合同 | $25,815K | 与 Paragon Energy Solutions 签署 |
资本配置以股权融资补充流动性为主，无债务与回购；合同义务集中于 2026–2027 年，LLM 材料采购为最大单项承诺。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $(314,678)K | $(22,786)K |
| Capex | $(1,522)K | $(67)K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
现金流质量点评：本期 CFO 净流出 $314.7M，远逊于净亏损 $46.7M，主因应付账款及应计费用大幅减少 $264.2M，营运资本剧烈波动导致现金消耗显著放大，盈利质量承压。Capex 仅 $1.5M，强度极低，符合尚未商业化阶段特征；公司无回购与分红，FCF 无法覆盖资本返还，依赖 $37.8M 股权融资及投资变现维持流动性，现金及等价物由期初 $841.5M 降至 $346.2M。