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SEC filingCloudflare Q1 2026 营收增长 34% 至 $639.8M，但毛利率下滑 500bps，净亏损收窄至 $22.9M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $639.8M | $479.1M | +34% |
| Gross Profit | $455.6M | $363.5M | +25% |
| Gross Margin | 71% | 76% | -500bps |
| Operating Income | -$62.0M | -$53.2M | +16% |
| Operating Margin | -10% | -11% | +100bps |
| Net Income | -$22.9M | -$38.5M | +40% |
| Diluted EPS | -$0.07 | -$0.11 | +36% |
| Operating Cash Flow | $158.3M | $145.8M | +9% |
| Free Cash Flow | $84.1M | $52.9M | +59% |
增长驱动：Q1 营收 $639.8M，同比 +34%，主要受新客户获取及现有客户扩张驱动。>$100K 年化收入客户数增至 4,416 个（同比 +25%），Dollar-Based Net Retention Rate 达 118%，显示大客户留存与扩张强劲。渠道伙伴收入占比提升至 30%（去年同期 23%），反映渠道策略成效。
利润率归因：毛利率同比下滑 500bps 至 71%，主要因第三方技术服务成本增加 $30.9M、co-location 及带宽成本增加 $15.7M、折旧增加 $11.6M。Non-GAAP 经营利润率 11%（同比 -100bps），但 GAAP 经营亏损率改善 100bps 至 -10%，因费用增速低于营收增速。
盈利质量：净亏损收窄至 $22.9M，主要受益于利息收入增加 $18.8M（投资余额上升）。经营现金流 $158.3M 大幅高于净亏损，反映高额非现金费用（SBC $114.2M、折旧 $57.8M）及 deferred revenue 增加 $69.7M。Free Cash Flow $84.1M，FCF margin 13%（同比 +200bps），盈利质量良好。
公司为单一经营分部，无分部披露。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $932.2M | -$11.3M |
| Available-for-sale securities | $3,231.7M | +$74.0M |
| Total Debt (Notes) | $3,267.8M | +$2.4M |
| Deferred Revenue | $795.0M | +$69.7M |
| Operating Cash Flow | $158.3M | +$12.5M |
| Capex | $65.2M | -$20.7M |
| Free Cash Flow | $84.1M | +$31.2M |
公司现金及投资合计 $4.16B，远高于总债务 $3.27B，流动性充裕。2026 Notes 将于 8 月到期，账面 $1.29B，公司有充足现金覆盖。
资本配置：Q1 无回购、无分红。Capex $65.2M（占营收 10%），主要用于服务器及网络基础设施。债务无新增或偿还。
前瞻指引：公司未提供财务指引，但 5 月 7 日宣布裁员约 20%，预计产生 $140M-$150M 重组费用（现金 $105M-$110M，非现金 $35M-$40M），大部分在 Q2 确认，Q3 基本完成。
一次性异常项：Q1 确认 Performance Options forfeiture 导致的 $9.4M SBC 费用冲回（非经常性），剔除后 run-rate 更稳健。
主要风险：