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SEC filing营收增49%至$90.6M，PPA收入$42.3M与NdPr销量增117%推动Adjusted EBITDA转正至$36.6M，净亏损收窄至$8.0M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $90.6M | $60.8M | +49% |
| Net Income | -$8.0M | -$22.6M | +65% |
| Diluted EPS | -$0.04 | -$0.14 | +$0.10 |
| Adjusted EBITDA | $36.6M | -$2.7M | N/M |
| Adjusted Net Income (Loss) | $6.7M | -$19.9M | N/M |
| Adjusted Diluted EPS | $0.03 | -$0.12 | +$0.15 |
总营收同比+49%至$90.6M，增长桥核心来自NdPr oxide and metal收入$71.1M（+192%），由NdPr Sales Volume 1,006 MTs（+117%）与更高市场价格共同驱动；磁体前驱体收入$21.1M（+306%）提供第二增量。Rare earth concentrate收入归零（去年同期$30.1M），因2025年7月起停止对华销售，形成结构性拖累。此外PPA Income $42.3M为全新利润来源，源于DoW按$110/kg保价机制支付的差价。
利润端，净亏损收窄至$8.0M（去年同期-$22.6M），Adjusted EBITDA转正至$36.6M。成本侧COS增52%至$74.2M，反映分离产品销量放大及单位成本高于精矿；45X Credit带来$4.3M成本抵减。SG&A增39%至$33.6M（人员成本+$7.2M），DD&A增50%至$32.1M含PPA upfront asset摊销$11.2M，Start-up costs增503%至$5.9M。一次性项包括$8.8M建筑诉讼和解，有效税率升至41.6%（主因45X Credit与股票薪酬超额税收益）。
盈利质量上，经营利润仍为负，净利改善主要依赖PPA Income与Other income, net $20.3M（利息收入增加$7.4M）；Adjusted Net Income $6.7M转正，但GAAP与调整后口径差异主要来自股权激励$12.9M与交易相关成本$10.5M。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Materials | $72.2M | +30% | Segment Adjusted EBITDA $36.7M | — | NdPr销量+117%、PPA Income $42.3M；精矿收入归零 |
| Magnetics | $21.1M | +306% | Segment Adjusted EBITDA $9.6M | — | 磁体前驱体对GM销售放量，2025年12月起量产NdFeB磁体 |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $886,277K | $1,166,011K | -$279,734K |
| Marketable securities（Short-term investments） | $852,058K | $664,275K | +$187,783K |
| Total Debt（账面，含流动部分） | $1,000,441K | $998,741K | +$1,700K |
| Net Debt | 未披露（构成项未完整披露） | — | — |
| Inventory（流动 + 非流动） | $265,646K | $252,099K | +$13,547K |
| RPO / Deferred revenue（流动 + 非流动） | $139,911K | $158,190K | -$18,279K |
| Shareholders' Equity | $1,967,147K | $1,978,757K | -$11,610K |
现金及短期投资合计 $1,738.3M（上期末 $1,830.3M）。总债务账面 $1,000.4M，其中 2026 Notes $67.5M 列于流动部分、2030 Notes $846.3M、Samarium Project Loan $86.7M（账面净额，本金 $150.0M）。Net Debt/EBITDA 未披露，不计算。
| 项目 | 金额/内容 |
|---|---|
| Capex（Q1 2026） | $77.4M（Materials $30.5M、Magnetics $46.6M、其他 $0.2M） |
| Capex（Q1 2025） | $30.5M |
| 2026 Notes 结算（2026-04-01） | 现金 $67.5M + 337,741 股普通股 |
| 2030 Notes 本金 | $862.8M，3.00% 票息，2030-03-01 到期 |
| Samarium Project Loan | 本金 $150.0M，5.38%，2037-08-01 到期 |
| Revolving Credit Facility | $275.0M 额度，未提取；剩余借款能力 $203.0M |
| 10X Facility 用地（2026-04） | 约 $80M 购入 Northlake 120 英亩 |
| Series A 优先股最低清算优先权 | $420.7M（400,000 股，转换价 $30.03） |
| 仲裁裁决（2026-04-17） | $45.3M（$36.5M 索赔 + $8.8M 利息） |
| 分部 | 外部收入 | 分部间收入 | Segment Adjusted EBITDA | 同比收入变化 |
|---|---|---|---|---|
| Materials | $69,571K | $2,606K | $36,732K | +29.8% |
| Magnetics | $21,078K | — | $9,592K | +306.0% |
| 合计 | $90,649K | — | $46,324K | +49.1% |
Materials 分部含 PPA 收入 $42.3M；Magnetics 收入全部来自 GM 磁体前驱体销售。分部资本开支：Materials $30.5M、Magnetics $46.6M。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | -$1.9M | -$63.2M |
| Capex | $77.4M | $30.5M |
| Free Cash Flow | -$79.3M | -$93.7M |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $0 | $0 |
| Dividends Paid | $0 | $0 |
现金流质量点评：CFO 虽仍为负（-$1.9M），但较去年同期 -$63.2M 大幅收窄，且优于净亏损 -$8.0M，主要受折旧摊销 $32.1M 及股权激励 $12.9M 等非现金项目支撑，盈利质量有所改善。Capex 同比激增 154% 至 $77.4M，反映 Independence Facility 扩产及 10X Facility 建设投入加大，导致 FCF 为 -$79.3M。本季无股份回购与分红，资本返还为零，FCF 无法覆盖资本返还；需关注营运资本波动（如应收账款增加 $32.6M、其他应收款减少 $48.0M）及递延收入减少 $19.2M 对现金流的扰动。