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SEC filing全球同店销售降6.8%叠加餐厅利润率下滑350bps，营收增3.3%靠并表与广告基金，经营利润降21.9%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $540.6M | $523.5M | +3.3% |
| Operating Income | $64.9M | $83.1M | -21.9% |
| Net Income | $22.7M | $39.2M | -42.1% |
| Global Company-operated restaurant margin | 10.8% | 14.3% | -350 bps |
营收同比增长3.3%至$540.6M，但增长质量偏弱：主要驱动来自2025年Q3收购35家加盟店带来的$13.6M并表贡献、净新增门店$3.1M，以及广告基金收入因地方/区域基金约$15.0M重新分配至全国广告而增$7.9M；内生需求实际走弱——全球公司自营同店销售降4.8%（拖累$9.4M）、全球加盟同店销售降7.0%（拖累royalty $8.1M），客流下滑仅部分被客单价提升抵消。
利润率是本期核心压力点：全球公司自营餐厅利润率10.8%，同比降350bps，成本占销售比由85.7%升至89.2%（+3.5pct），其中food and paper +0.5pct、restaurant labor +1.2pct、occupancy/广告及其他 +1.8pct，成因是客流下降、商品成本上升与人工费率提高，仅部分被客单价与人工效率抵消。经营利润降21.9%至$64.9M；净利润降42.1%至$22.7M，除经营利润下滑外，利息费用净额增$2.6M（2025年Q4证券化融资再融资）及有效税率升至33.5%（+4.9pct）进一步放大净利降幅。
盈利质量方面，本期含多项非经常项：system optimization净收益$1.6M（出售闲置物业）、长期资产减值$2.6M（加盟店关闭相关重估）、加盟支持成本中坏账准备增加$5.4M；去年同期则有$4.0M claim settlement一次性收益，构成同比高基数。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Wendy's U.S. | $444.2M | +3.4% | $109.9M | — | 收购35家加盟店、franchise fees与广告基金收入增加，但同店销售下滑及成本占比上升拖累利润降$11.1M |
| Wendy's International | $37.0M | +6.6% | $10.6M | — | 净新增门店驱动营收，利润增$1.2M，部分被G&A上升抵消 |
| Global Real Estate & Development | $59.5M | +0.7% | $28.1M | — | 新签及修订租约、sales-type lease收益推动利润增$3.4M |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $298,740K | $300,833K | -$2,093K |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt（含一年内到期） | $2,754,646K | $2,760,252K | -$5,606K |
| Net Debt | $2,455,906K | $2,459,419K | -$3,513K |
| Inventory | $6,604K | $7,387K | -$783K |
| RPO / Deferred revenue（递延加盟费） | $94,185K | $98,496K | -$4,311K |
| Shareholders' Equity | $115,551K | $117,383K | -$1,832K |
Net Debt 由现金及等价物与长期债务账面值（扣除发行成本）构成；Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。股东权益降至 $115.6M，主要受一季度派息 $26.6M 与汇兑损失 $2.8M 影响。
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| Buybacks（本季度） | $0 | 未回购；去年同期回购 8,182K 股、$124,070K |
| 回购授权剩余 | $35,000K | January 2023 Authorization，至 2027-02-28 |
| Dividends（本季度） | $26,648K | 每股 $0.14（去年同期 $0.25） |
| 债务净变化 | -$7,438K | 新借 $15,100K、偿还 $22,538K |
| Capital expenditures | $11,881K | 另含非现金资本开支 $7,915K 计入应付账款 |
| 租赁担保 | $94,720K | 主要来自前自营餐厅，期限至 2045 年 |
| 未偿信用证 | $28,960K | 大部分对应 2021-1 Class A-1 可变融资票据 |
资本配置明显转向保守：回购暂停、股息减半，现金主要用于偿债与维持流动性；广告基金循环额度 $15.0M 期末无余额。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $59,389K | $85,415K |
| Capex | $11,881K | $17,679K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $0K | $122,784K |
| Dividends Paid | $26,648K | $49,432K |
CFO 由 $85.4M 降至 $59.4M（-30%），而 Net income 仅 $22.7M，CFO 主要靠 D&A $40.6M、非现金租赁费用 $10.9M 等非现金项目支撑，盈利质量对非现金调整依赖较高。Capex 降至 $11.9M（占 CFO 约 20%），强度收敛；但公司未披露 Free Cash Flow，故不计算 FCF 及转化率。资本返还方面，回购由 $122.8M 归零、股息由 $49.4M 降至 $26.6M，合计 $26.6M 仍可由 CFO 覆盖，但营运资本及其他净流出 $9.6M、递延供应商激励由净收取 $11.2M 转为净确认 $2.5M，构成 CFO 同比下滑的主要拖累。