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10-Q2026-05-11· deepseek-v4-flash

VG · Venture Global, Inc.

0002007855-26-000040

SEC filing

Summary

营收大增59%但利润率下滑，Plaquemines项目放量驱动增长，CP2项目FID及融资落地。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览

指标本期去年同期同比
Revenue$4.6B$2.9B+59%
Gross Profit$1.8B$1.8B-2%
Gross Margin39.5%63.4%-2,390bps
Operating Income$1.15B$1.08B+7%
Operating Margin25.0%37.3%-1,230bps
Net Income$625M$517M+21%
Diluted EPS$0.19$0.15+27%
Operating Cash Flow$763M$1.1B-32%
Free Cash Flow-$2.4B-$2.4B持平

业绩解读

本季度营收增长59%至$4.6B，主要驱动力为Plaquemines项目产量爬坡（贡献$3.1B增量），但被LNG销售价格下滑（-$1.4B）部分抵消。毛利率大幅下滑2,390bps至39.5%，主要因commissioning价格走低及feed gas成本上升（+$531M）。

经营利润率下滑1,230bps至25.0%，但经营利润仍增长7%至$1.15B，主要得益于CP2项目开发成本资本化（Development expense下降75%）。净利增长21%至$625M，Diluted EPS $0.19，主要受利率互换收益（+$15M vs -$192M）及有效税率下降（15.1% vs 22.6%）推动。

盈利质量方面，经营现金流$763M同比下降32%，主要因feed gas支付增加，但资本开支$3.18B仍高企，自由现金流为负$2.4B，反映公司处于大规模建设期。

分部表现

分部营收同比经营利润/EBITDA利润率驱动
Calcasieu Project$1.1B-34%$182M16.8%价格下滑及feed gas成本上升
Plaquemines Project$3.4B+186%$1.0B30.7%产量爬坡驱动
CP2 Project$0N/A-$50MN/A开发成本资本化后亏损收窄
Sales and Shipping$818M+70%$99M12.1%销量增加但价格下滑

资产负债与现金流

项目本期上期/变化
Cash & ST investments$1.6B-$756M
Total Debt$37.1B+$2.3B
Operating Cash Flow$763M-$351M
Capex$3.18B-$285M
Free Cash Flow-$2.4B持平

资本配置 / 指引 / 关注点

  • 资本配置：本季度发行债务$2.7B，主要投向CP2项目；偿还债务$388M；支付股息$45M（$0.02/股）。4月发行$750M VGCP 2036 Notes并偿还$757M Calcasieu Pass Construction Term Loan，同时发行$1.75B Calcasieu Funding TLB Facility用于赎回优先股。
  • 前瞻指引：无明确财务指引，但CP2项目Phase 2 FID及$8.6B融资落地，预计未来资本开支将持续高企。
  • 关注点：BP仲裁案索赔$3.7B-$6.0B，其他两案索赔超$2.4B；关税影响CP2项目资本成本约$600M；Plaquemines项目产量爬坡及CP2项目融资进展是未来增长关键。