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10-Q2026-05-14· deepseek-v4-flash

AVAH · Aveanna Healthcare Holdings Inc.

0001193125-26-222736

SEC filing

Summary

Aveanna 一季度营收增长 15.9%，净利大增 702%，但毛利率下滑 110bps。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览

指标本期去年同期同比
Revenue$647.9M$559.2M+15.9%
Gross Profit$205.4M$183.6M+11.9%
Gross Margin31.7%32.8%-110bps
Operating Income$69.3M$51.8M+33.8%
Operating Margin10.7%9.3%+140bps
Net Income$41.7M$5.2M+702.1%
Diluted EPS$0.19$0.03+533%
Adjusted EBITDA$84.4M$67.4M+25.2%
Operating Cash Flow$4.3M-$8.6M—
Free Cash Flow-$0.2M-$11.0M—

业绩解读

增长桥：营收增长 15.9% 主要由 PDS 分部驱动（+$75.7M，+16.4%），其中量增 10.7%（非临床服务需求及 Thrive 收购贡献）、价增 5.7%（Medicaid 报销率上调及坏账回收改善）。HHH 分部营收 +17.4%，总 episodes 增 23.1%，episodic mix 提升至 80.9%。MS 分部 +7.4%，量价齐升。

Margin 归因：毛利率下滑 110bps 至 31.7%，主因 PDS 成本率上升 8.1%（护理人员工资上涨及保险费用增加），部分被 MS 分部毛利率提升 200bps 抵消。但经营利润率提升 140bps 至 10.7%，得益于 branch & regional 费用率下降 150bps 及 corporate 费用率下降 140bps，显示经营杠杆效应。

盈利质量：净利大增 702% 至 $41.7M，除经营利润增长 $17.5M 外，还受益于利息费用下降 $8.7M（利率降低及再融资）及衍生品公允价值变动收益 $3.1M（去年同期损失 $5.5M）。剔除一次性项目后，run-rate 盈利能力显著改善。经营现金流转正至 $4.3M，DSO 降至 45.4 天，但 FCF 仍为负，主要因 capex 增加。

分部表现

分部营收同比毛利率驱动
Private Duty Services$535.7M+16.4%27.9%量增 10.7%、价增 5.7%，成本率升 8.1%
Home Health & Hospice$66.6M+17.4%53.7%episodes 增 23.1%，episodic mix 升至 80.9%
Medical Solutions$45.7M+7.4%44.7%量增 4.5%、价增 2.9%，成本率降 0.9%

资产负债与现金流

项目本期上期/变化
Cash & ST investments$189.3M-$4.0M
Total Debt$1,483.4M-$3.3M
Net Debt$1,294.1M—
Inventory——
RPO/Deferred revenue——
Operating Cash Flow$4.3M+$13.0M
Capex$4.6M+$2.2M
Free Cash Flow-$0.2M—
FCF 转化率-0.5%—

Net Debt/EBITDA（TTM）未披露，无法计算。

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：

  • 宣布以 $175.5M 现金收购 Family First Holding，预计 Q2 完成，资金来自现金及 Securitization Facility。
  • 无回购、无分红。
  • 债务净减少 $3.3M，主要为 term loan 及 notes 偿还。

前瞻指引：未提供具体财务指引。

一次性异常项：

  • 收购相关费用 $3.1M（Family First）
  • 利率衍生品公允价值变动收益 $3.1M（非经常性）
  • 一次性税收优惠（有效税率 7.4% vs 法定 21%）

主要风险：

  • Medicaid 政策变化（OBBBA 法案）可能影响报销
  • 利率风险：100bps 加息致年利息费用增加约 $0.8M
  • 反垄断调查（DOJ 关于护士工资）仍在进行，管理层认为不重大
  • 高杠杆（Net Debt $1.29B）限制财务灵活性