0001750704-26-000014
SEC filingQ1 2026 营收翻倍至 $49.8M，但净亏损扩大至 $8.99M，主因 ISA 并表与一次性费用。
| 指标 | 本期 (Q1 2026) | 去年同期 (Q1 2025) | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $49.8M | $23.0M | +116% |
| Gross Profit | $29.4M | $17.8M | +65% |
| Gross Margin | 59.0% | 77.3% | -1830 bps |
| Operating Income | -$5.6M | -$2.1M | -173% |
| Operating Margin | -11.3% | -8.9% | -240 bps |
| Net Income | -$9.0M | -$1.6M | -465% |
| Diluted EPS | -$1.14 | -$0.30 | — |
| Adjusted EBITDA (Non-GAAP) | $7.4M | $3.8M | +92% |
| Operating Cash Flow | -$3.3M | -$7.5M | +56% |
| Free Cash Flow (Non-GAAP) | -$7.3M | -$10.7M | +31% |
增长桥：Q1 2026 总营收 $49.8M，同比大增 116%，核心驱动力是 2025 年 12 月完成的 ISA 收购，其贡献了 $15M 的美国收入。剔除 ISA 影响，原有业务美国收入下降 $0.9M，而国际收入增长 $12.7M（+157%），主要来自 RF 数据销售增强。整体增长呈现“并表驱动 + 国际拉动”的双轮特征。
利润率归因：毛利率从 77.3% 大幅下滑至 59.0%（-1830 bps），主要因 ISA 并表导致 Direct cost of sales 占收入比从 21% 升至 32%，反映了 ISA 业务模式（更多工程服务和系统集成）与原有数据销售业务的成本结构差异。SG&A 费用同比 +128% 至 $18.1M，其中包含 $2.1M IPO 相关一次性费用和 $0.5M 诉讼和解费，剔除后运营费用增长仍显著，反映公司为上市和整合 ISA 而加大投入。
盈利质量：GAAP 净亏损扩大至 $9.0M，但 Adjusted EBITDA 转正至 $7.4M（+92%），显示剔除一次性项目后经营盈利能力改善。经营现金流 -$3.3M 同比改善 56%，主要受益于营运资本变动（尤其是关联方应收款回收 $21M），但 Free Cash Flow 仍为 -$7.3M，反映持续的资本开支（$4.1M）和卫星建设投入。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| United States | $28.9M | +95% | — | — | ISA 并表贡献 $15M，但 RF 数据销售减少 $0.9M |
| International | $20.9M | +157% | — | — | RF 数据销售增强，现有及新客户均有贡献 |
| 项目 | 本期 (2026-03-31) | 上期 (2025-12-31) |
|---|---|---|
| Cash & cash equivalents | $106.1M | $92.7M |
| Total Debt (gross) | $48.6M | $48.6M |
| Inventory | $3.7M | $4.0M |
| Contract assets | $12.4M | $9.4M |
| Contract liabilities | $1.7M | $3.3M |
| Operating Cash Flow (Q1) | -$3.3M | -$7.5M |
| Capex (Q1) | $4.1M | $3.2M |
| Free Cash Flow (Q1) | -$7.3M | -$10.7M |
注：IPO 后公司已偿还全部 $49.7M 债务，并新签 $125M 循环信贷额度（截至 filing 日无借款）。
资本配置：
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但披露了 $100M 长期容量协议（2027-2032 年每季度确认 $5M 收入），以及 Backlog $285.0M。
关注点：