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10-Q2026-07-23· deepseek-v4-flash

WCN · Waste Connections, Inc.

0001104659-26-086006

SEC filing

Summary

Waste Connections 二季度营收增长 6.4%，但一次性减值拖累净利润，调整后 EPS 增长 16%。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览

指标本期去年同期同比
Revenue$2,561,607K$2,407,055K+6.4%
Gross Profit$1,082,390K$1,014,198K+6.7%
Gross Margin42.3%42.1%+20bps
Operating Income$437,554K$459,545K-4.8%
Operating Margin17.1%19.1%-200bps
Net Income$296,399K$290,276K+2.1%
Diluted EPS$1.17$1.12+4.5%
Adjusted EBITDA$840,080K$786,413K+6.8%
Operating Cash Flow$1,278,886K (H1)$1,179,741K (H1)+8.4%
Free Cash Flow$679,937K (H1)$681,976K (H1)-0.3%

业绩解读

营收增长 6.4% 主要由价格驱动，核心价格增长 $146.3M（含 $24.5M 附加费），收购贡献 $47.1M，E&P 废物收入增加 $23.4M。但 volume 损失 $64.1M，主要来自 Eastern、Southern 和 Canada 的 roll off 及商业收集量下降，部分被 Central 和 Western 的 landfill 量增长抵消。可回收商品价格下降导致收入减少 $4.8M。

毛利率提升 20bps 至 42.3%，主要受益于价格驱动的收入增长和风险管控费用下降，但被燃料成本上升（+$19.3M）部分抵消。Operating margin 下降 200bps 至 17.1%，主要因 impairments and other operating items 增加 $54.5M（占营收 2.2 个百分点），其中 $55.8M 为 closure/post-closure 负债调整。剔除一次性项目后，调整后净利润 $381.7M，同比 +14.6%，调整后 EPS $1.50，同比 +16.3%，显示核心盈利能力强劲。

分部表现

分部营收同比经营利润/EBITDA利润率驱动
Southern$518,650K+8.7%$170,844K32.9%价格、收购、E&P 增长
Western$492,725K+6.7%$133,736K27.1%价格、收购、住宅/商业量增长
Eastern$443,954K+0.4%$121,644K27.4%价格、收购，被量下降抵消
Central$423,761K+5.4%$154,927K36.6%价格、收购、landfill gas 销售
Canada$385,767K+12.3%$167,912K43.5%价格、E&P 量、汇率利好
MidSouth$296,750K+5.7%$80,689K27.2%价格、收购，被量下降抵消

资产负债与现金流

项目本期上期/变化
Cash & ST investments$98,180K$45,968K
Total Debt$9,291,904K$8,819,771K
Net Debt$9,193,724K$8,773,803K
Operating Cash Flow$1,278,886K+$99,145K
Capex$649,998K+$152,233K
Free Cash Flow$679,937K-$2,039K

Net Debt/EBITDA 约为 2.9 倍（基于 TTM Adjusted EBITDA），杠杆水平可控。上半年债务净增 $529.8M，主要用于回购和资本开支。

资本配置 / 指引 / 关注点

  • Buybacks：上半年回购 3.76M 股，耗资 $614.5M，平均价 $163.53/股，剩余授权 7.64M 股。
  • Dividends：Q2 股息 $0.350/股，同比 +11.1%，已连续多年上调。
  • Debt：3 月发行 $600M 4.80% Senior Notes due 2036，用于一般公司用途。
  • Capex：2026 年资本开支指引约 $1.250B，上半年已投入 $650.0M。

一次性异常项：Q2 计入 $58.5M 减值及其他运营项目，主要为 closure/post-closure 负债调整 $55.8M，剔除后核心盈利能力强劲。

主要风险：

  • Chiquita Canyon 诉讼与监管风险：约 12,730 名原告，潜在罚款可能重大，公司无法估计损失范围。
  • 燃料成本上升：Q2 燃料费用增加 $19.3M，柴油价格敏感。
  • 利率风险：利率上升 100bps 将减少年度税前收入约 $20.7M。