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SEC filingCommercial 有机增长22.3%驱动营收增20.9%,但毛利率降30bps、净利含债务清偿损失,IPO后杠杆显著下降。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net sales | $991.3M | $819.6M | +20.9% |
| Gross Profit | $377.0M | $313.7M | +20.2% |
| Gross Margin | 38.0% | 38.3% | -30 bps |
| Operating Income | $195.3M | $131.9M | +48.1% |
| Operating Margin | 19.7% | 16.1% | +360 bps |
| Net Income | $70.5M | $30.8M | +128.9% |
| Net Income Margin | 7.1% | 3.8% | +330 bps |
| Adjusted EBITDA | $265.8M | $225.5M | +17.9% |
| Adjusted EBITDA Margin | 26.8% | 27.5% | -70 bps |
| Adjusted Net Income | $147.7M | $86.5M | +70.8% |
增长桥:Q2 Net sales $991.3M,同比+20.9%。其中 AprilAire Acquisition 贡献 $66.9M,剩余 $104.8M 来自 Commercial 分部有机增长(+22.3%),Residential 有机则下滑 4.8%。Commercial 增长由 air、liquid、hybrid cooling、custom air handling 与 air movement 方案广泛驱动,商用除湿量减部分抵消;Residential 增长几乎全部来自并购(贡献 19.6%),专业分销渠道通风方案量减是主要拖累。
margin 归因:GAAP Gross Margin 38.0%,同比降 30 bps;Adjusted Gross Profit Margin 39.0%,同比降 120 bps,主因并购带来的产品结构摊薄与成本压力。Operating Margin 升至 19.7%(+360 bps),但这一改善主要来自去年同期 Other operating expenses $10.9M 的高基数(今年仅 $0.5M)以及 SG&A 增速(+4.9%)远低于营收增速,并非毛利率驱动。Adjusted EBITDA Margin 26.8%,同比降 70 bps,说明费用杠杆尚未完全释放。
盈利质量:Net Income $70.5M 中含 $27.7M 债务清偿损失与 $13.7M 递延税资产核销两项一次性费用,剔除后 Adjusted Net Income $147.7M、Adjusted Net Income Margin 14.9%(同比+430 bps)。需注意 Adjusted EBITDA 加回项中 EAR 费用 $16.3M 属经常性股权激励性质,run-rate 评估时应审慎处理。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Commercial | $658.9M | +23.8% | $173.1M | 26.3% | 有机+22.3%,数据中心冷却与空气处理强劲;并购贡献1.7% |
| Residential | $333.8M | +16.2% | $98.6M | 29.5% | 并购贡献19.6%,有机-4.8%;生产力与关税利好支撑利润率 |
| Central and other | — | — | -$5.9M | — | 公司层面未分摊成本 |
| 合计 Adjusted EBITDA | — | — | $265.8M | 26.8% | — |
Commercial Adjusted EBITDA 同比+11.1%,增速低于营收(+23.8%),利润率承压;Residential Adjusted EBITDA 同比+35.6%,剔除并购后仍增 $4.1M,生产力、定价与关税利好抵消量减。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Backlog(合计) | $2,868.4M | 较2025年末+32.7%,同比+133.0% |
| Commercial Backlog | $2,802.4M | 较2025年末$2,095.2M |
| Residential Backlog | $66.0M | 较2025年末$65.6M |
| Q2 Orders(合计) | $1,331.4M | 去年同期$870.3M |
| Commercial Q2 Orders | $997.0M | 去年同期$577.1M |
| Residential Q2 Orders | $334.4M | 去年同期$293.2M |
IPO 与同步私募净募资 $2,584.2M,用于偿还 Initial Term Loan 剩余本金 $2,425.7M 及 Incremental Term Loan 本金 $200.0M,合计偿还 $2,625.7M,杠杆显著下降。Q2 Interest and financing expenses $84.8M,含 $27.7M 清偿损失;剔除后利息费用同比降 $32.0M。文档未披露期末现金、总债务与经营现金流具体金额,故不列示。
资本配置:本期无股份回购与分红披露;重大动作是 IPO 募资偿还 $2,625.7M 债务,降低利息负担。AprilAire Acquisition(2025年5月7日完成)持续贡献营收与订单。
前瞻指引:本 10-Q 未提供明确的量化业绩指引。
一次性异常项(评估 run-rate 需剔除):
主要关注点: