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SEC filing营收同比增15.9%至$129.8M，但第三方与托管成本上升致毛利率降180bps至56.8%，净亏损收窄至$8.9M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $129.8M | $112.1M | +15.9% |
| Gross Profit | $73.8M | $65.6M | +12.5% |
| Gross Margin | 56.8% | 58.6% | -180 bps |
| Operating Income | -$7.7M | -$15.9M | 亏损收窄 |
| Operating Margin | -5.9% | -14.2% | +830 bps |
| Net Income | -$8.9M | -$13.6M | 亏损收窄 |
| Adj. EBITDA | $19.4M | $11.9M | +62.3% |
Q2营收$129.8M，同比+15.9%，增长桥主要由SaaS订阅收入驱动：现有客户数字用户增长（过去一年新增1.5百万数字用户）叠加39家新客户上线（带来1.3百万数字用户），同时通过交叉销售提升RPU（$21.69，同比+7.0%）。ARR达$511.7M，同比+20.7%，注册用户23,589，同比+12.9%，量价齐升格局延续。
毛利率由58.6%降至56.8%（-180bps），主因第三方转售解决方案成本（+$7.6M）与托管成本（+$1.5M）上升，成本增速（+20.6%）快于收入增速。经营亏损收窄至$7.7M（经营利润率-5.9%，同比改善830bps），Adj. EBITDA升至$19.4M，反映经营杠杆逐步释放。
盈利质量方面，净亏损$8.9M较去年同期$13.6M改善，SBC降至$17.5M（去年$19.5M）；但股东事项相关费用$1.1M为一次性拖累。有效税率2.3%（去年24.0%），主要受估值备抵变动影响。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| SaaS subscription services | $123.0M | +16.2% | — | — | 用户增长与RPU提升 |
| Implementation services | $3.3M | +2.5% | — | — | 新客户上线 |
| Other services | $3.5M | +19.9% | — | — | 专业服务需求 |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $45.5M | $63.5M | -$17.9M |
| Marketable securities | $35.4M | $35.6M | -$0.2M |
| Total Debt（Convertible notes, net） | $337.2M | $351.2M | -$14.0M |
| Inventory | — | — | — |
| RPO / Deferred revenue | $1.7B（RPO） | — | — |
| Shareholders' Equity | $362.7M | $362.0M | +$0.6M |
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| 回购授权（2026-04-23） | $100.0M | 至2028-12-31 |
| 二季度回购 | $15.0M / 884,575股 | 全部注销 |
| 剩余回购授权 | $85.0M | 截至2026-06-30 |
| 7月后续回购 | $10.0M / 531,620股 | 期后事项 |
| 循环贷偿还 | $15.0M | 一季度全额偿还，余额归零 |
| 可转债 | 本金$345M，票息1.50% | 2030-03-15到期，转换价约$32.82 |
| Capped Calls | 溢价$33.9M | 上限价$47.74，对冲稀释 |
| 资本化软件 | $4.1M（上半年） | 计入投资活动 |
| 股息 | — | 未披露 |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $17,220K | $(4,507)K |
| Capex（Purchases of property and equipment + Capitalized software development costs） | $4,837K | $4,090K |
| Free Cash Flow（CFO − Capex） | $12,383K | $(8,597)K |
| FCF 转化率（FCF / Net Income） | — | — |
| Share Repurchases | $15,000K | — |
| Dividends Paid | — | — |
现金流质量点评：CFO 由去年同期的 -$4.5M 转为 +$17.2M，但净亏损仍为 -$18.9M，正现金流主要依赖 $34.8M 股权激励与 $16.4M 折旧摊销等非现金项目，盈利质量对非现金调整依赖较高；营运资本整体为净流出（应收账款 -$5.2M、应付及应计 -$5.8M），未见明显一次性税费异常。Capex 合计仅 $4.8M，强度很低，自由现金流约 $12.4M，但不足以覆盖 $15.0M 股票回购，叠加 $5.0M 股权奖励净结算税款，期末现金降至 $45.5M。