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SEC filingQ2 净利 $892M 同比增 329%，炼油利润率与销量强劲驱动，现金流充裕。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $10,390M | $6,784M | +53% |
| Gross Profit | $1,573M | $624M | +152% |
| Gross Margin | 15.1% | 9.2% | +590 bps |
| Operating Income | $1,168M | $275M | +325% |
| Operating Margin | 11.2% | 4.1% | +717 bps |
| Net Income | $893M | $210M | +325% |
| Diluted EPS | $4.93 | $1.10 | +348% |
| EBITDA | $1,404M | $516M | +172% |
| Operating Cash Flow | $1,510M | $587M | +157% |
| Free Cash Flow | $1,392M | $476M | +192% |
Q2 营收 $10,390M，同比 +53%，主要受炼油产品售价与销量提升驱动。Adjusted refinery gross margin 升至 $25.95/桶，同比 +57%，反映 crack spreads 改善与 Mid-Continent 和 West 地区销量增长。Renewables 分部扭亏为盈，经营利润 $30M，受益于 RINs 价格与 PTC 提升。
盈利质量方面，经营现金流 $1,510M 远超净利 $893M，主要得益于营运资本改善与 Lower of cost or market 库存调整。一次性项目包括 Renewables 分部 $47M 资产减值，剔除后 run-rate 盈利能力更强。有效税率 23.9%，高于法定税率，受州税影响。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Refining | $9,228M | +53% | $877M | 9.5% | 利润率提升与销量增长 |
| Renewables | $486M | +88% | $30M | 6.2% | RINs 价格与 PTC 提升 |
| Marketing | $1,370M | +66% | $20M | 1.5% | 品牌站点扩张 |
| Lubricants & Specialties | $999M | +55% | $181M | 18.1% | 销量与价格提升，FIFO 收益 |
| Midstream | $167M | +6% | $87M | 52.1% | 管道收入与吞吐量提升 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $2,262M | +$1,284M |
| Total Debt | $2,772M | +$3M |
| Inventory | $3,276M | +$703M |
| Operating Cash Flow | $1,967M | +$1,469M |
| Capex | $220M | +$23M |
| Free Cash Flow | $1,747M | +$1,446M |
Net Debt 为 $510M（$2,772M - $2,262M），EBITDA 为 $2,501M（H1），Net Debt/EBITDA 约 0.2x，杠杆水平较低。
资本配置：Q2 回购 $175M，H1 累计 $251M，剩余授权 $208M。季度股息上调 5% 至 $0.525/股。H1 资本开支 $220M，全年指引 $775M。
前瞻指引：Q3 原油加工量预计 590,000-620,000 bpd，反映 El Dorado 炼厂计划检修。
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