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SEC filingCoinbase Q2营收12.2亿美元，净亏损3.59亿美元，订阅服务占比48%成核心缓冲。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Total Revenue | $1,220.1M | $1,497.2M | (19)% |
| Net Revenue | $1,154.3M | $1,396.5M | (17)% |
| Transaction Revenue | $599.2M | $764.3M | (22)% |
| Subscription and Services Revenue | $555.1M | $632.2M | (12)% |
| Operating Income (Loss) | $(113.5)M | $(24.7)M | 360% |
| Net Income (Loss) | $(359.5)M | $1,428.9M | (125)% |
| Diluted EPS (GAAP) | $(1.36) | $5.14 | (127)% |
| Adjusted EBITDA | $207.8M | $512.1M | (59)% |
| Adjusted Net Income (Loss) | $(104.9)M | $33.2M | (416)% |
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| Q3'26 | Transaction Revenue | ~$130M QTD through July 26 | N/A |
| Q3'26 | Subscription and Services Revenue | $500-$580M | N/A |
| Q3'26 | Adjusted Expenses | $980-$1,080M | Non-GAAP |
| Q3'26 | Stock-based Compensation | ~$245M | N/A |
| FY'26 | Adjusted Expenses | $4,200-$4,450M | Non-GAAP |
简评
Coinbase Q2'26 总营收 12.2 亿美元，同比降 19%、环比降 14%，主因宏观逆风：总加密市值环比降 11%（BTC/ETH/SOL 均双位数下跌），现货市场交易量环比降 25%，波动率环比降 14% 至多年低点。交易收入 5.99 亿美元环比降 21%，但降幅优于市场现货量降幅，得益于预测市场等新品增长；订阅与服务收入 5.55 亿美元占净收入 48%，稳定币收入 2.92 亿美元创平均 USDC 持有量 ATH（$20B），形成独立于交易量的缓冲。利润率方面，调整后 EBITDA 2.078 亿美元连续第 14 季为正，T&D+G&A+S&M 费用 10.7 亿美元低于 Q2 指引中点，5 月宣布的裁员与成本削减（员工数从 4,988 降至 4,321）已体现成效。
管理层强调"Q2 results reflect expense execution despite macro headwinds"，并重申"commitment to generate positive Adjusted EBITDA in all market conditions"。指引方面，Q3 交易收入 QTD 约 1.3 亿美元、S&S 收入 5-5.8 亿美元、调整后费用 9.8-10.8 亿美元；2026 全年调整后费用指引下调至 42-44.5 亿美元（较 2025 年退出率节省约 6 亿美元）。资本返还方面，Q2 回购 1,010 万股，剩余授权 20 亿美元，85%+ 的 SBC 发行已被抵消。资产负债表强劲，现金及等价物 86.14 亿美元，可用资源超 100 亿美元。主要风险在于加密市场波动率持续低迷及 ETF 流出导致 AOP 份额下滑（11.2%，环比降 0.8pct），但管理层称 Q3 QTD 趋势已趋稳。