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SEC filingCoinbase Q2 2026 营收下滑但成本控制见效，净亏损收窄，调整后 EBITDA 超预期。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1,220,068K | $1,497,208K | -19% |
| Gross Profit | $1,030,278K | $1,251,947K | -18% |
| Gross Margin | 84.4% | 83.6% | +80 bps |
| Operating Income | -$113,488K | -$24,650K | -360% |
| Operating Margin | -9.3% | -1.6% | -770 bps |
| Net Income | -$359,468K | $1,428,900K | -125% |
| Diluted EPS | -$1.36 | $5.14 | -126% |
| Adjusted EBITDA | $207,810K | $512,065K | -59% |
| Operating Cash Flow | $380,054K (H1) | $1,092,772K (H1) | -65% |
| Free Cash Flow | -$120,500K (H1) | $279,943K (H1) | -143% |
Q2 营收同比下降 19% 至 $1.22B，主要受交易收入下滑拖累。消费者交易收入下降 31%，因 Crypto Spot Trading Volume 下降 38%，但衍生品和预测市场增长部分抵消。机构交易收入增长 65%，得益于 Deribit 收购。订阅和服务收入下降 12%，Stablecoin 收入因平均利率下降而减少，但 USDC 余额增长部分抵消。
毛利率提升 80 bps 至 84.4%，主要因交易费用下降。但运营利润率大幅恶化至 -9.3%，主要由于重组费用 $52.4M 和加密资产投资损失 $209.5M。调整后 EBITDA 下降 59% 至 $207.8M，但好于预期，显示成本控制有效。
盈利质量方面，净亏损 $359.5M 主要受非现金损失影响，包括加密资产投资损失和重组费用。剔除这些一次性项目后，调整后 EBITDA 仍为正，表明核心业务盈利能力尚可。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Consumer | $451,670K | -31% | — | — | Crypto Spot Trading Volume 下降 38% |
| Institutional | $100,073K | +65% | — | — | Deribit 收购 |
| Subscription and Services | $555,145K | -12% | — | — | Stablecoin 收入下降，USDC 余额增长 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $8,788,843K | $11,595,217K |
| Total Debt | $6,483,427K | $7,658,724K |
| Net Debt | -$2,305,416K | -$3,936,493K |
| Inventory | — | — |
| RPO/Deferred revenue | — | — |
| Operating Cash Flow | $380,054K (H1) | $1,092,772K (H1) |
| Capex | $73,132K (H1) | $69,787K (H1) |
| Free Cash Flow | -$120,500K (H1) | $279,943K (H1) |
| FCF 转化率 | -16% | 19% |
Net Debt 为负，即现金多于债务，流动性充裕。FCF 转负主要因运营现金流下降和资本支出增加。
资本配置：
前瞻指引：
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| FY26 | 运营费用 | 略高于 FY25 | reported |
一次性异常项：
主要风险：