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SEC filing营收同比+93%至$1.9B，商业客户+110%驱动，经营利润率升至47%，盈利质量显著改善。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1,935,464K | $1,003,697K | +93% |
| Gross Profit | $1,638,594K | $810,763K | +102% |
| Gross Margin | 85% | 81% | +400 bps |
| Operating Income | $912,004K | $269,317K | +239% |
| Operating Margin | 47% | 27% | +2000 bps |
| Net Income | $1,065,962K | $328,572K | +224% |
| Net Income attributable to common stockholders | $1,061,890K | $326,727K | +225% |
| Contribution Margin | 74% | 64% | +1000 bps |
| Adjusted Operating Margin | 62% | 46% | +1600 bps |
增长桥：Q2 营收同比 +$932M（+93%），其中 Commercial 贡献 +$495M（+110%）、Government 贡献 +$437M（+79%）。增量主要来自存量客户扩张——government 客户中 $428M、commercial 客户中 $407M 来自 2025 年 12 月 31 日已存在的客户，说明扩张（expansion）而非单纯新客拉新是主引擎。地域上 U.S. commercial 同比 +149% 至 $764M，U.S. government 由 $426M 升至 $809M，美国客户占上半年营收 80%。
Margin 归因：gross margin 由 81% 升至 85%（+400 bps），尽管 cost of revenue 同比 +54%（其中 third-party cloud hosting services +$89M），但收入增速更快，规模效应摊薄；剔除 SBC 后 gross margin 为 86%（去年 82%）。Operating margin 由 27% 跃升至 47%，total operating expenses 占营收比重由 54% 降至 38%，S&M 由 24% 降至 18%、R&D 由 14% 降至 10%、G&A 由 16% 降至 10%，费用杠杆全面释放。
盈利质量：operating income $912M 与 net income $1,066M 之间的差额主要来自 interest income $77.5M 与 other income, net $91.8M（后者含私募股权证券已实现收益及公开股权未实现收益，属非经营性、非经常性），有效税率仅约 1.4%。SBC 同比 +66% 至 $265M，占营收 13.7%，剔除 SBC 与 employer payroll taxes 后 adjusted operating margin 为 62%（去年 46%），Non-GAAP 与 GAAP 利润率同步走阔，盈利改善并非仅靠一次性收益。
| 分部 | 营收 | 同比 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|
| Government | $990,032K | +79% | — | U.S. government $809M（去年 $426M）；增量中 $428M 来自存量客户 |
| Commercial | $945,432K | +110% | — | U.S. commercial $764M（去年 $306M，+149%）；增量中 $407M 来自存量客户 |
分部层面未单独披露 contribution 金额与 contribution margin，故利润率列留空；公司整体 contribution margin 为 74%（去年 64%）。
| 项目 | 本期末（2026-06-30） | 上期末（2025-12-31） | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $2,030,047K | $1,423,796K | +$606,251K |
| Marketable securities | $7,379,052K | $5,753,247K | +$1,625,805K |
| Total Debt | $0 | $0 | — |
| Net Debt | 净现金 $9,409,099K | 净现金 $7,177,043K | 净现金增加 $2,232,056K |
| Inventory | — | — | — |
| RPO / Deferred revenue | RPO $4.9B；Deferred revenue $579,437K（流动）+ $33,722K（非流动） | Deferred revenue $408,963K（流动）+ $46,216K（非流动） | RPO 未披露上期对比 |
| Shareholders' Equity | $9,774,194K | $7,387,268K | +$2,386,926K |
| 项目 | 金额 / 内容 |
|---|---|
| Buybacks | 上半年回购 $1.5M（8 千股）；未披露剩余授权 |
| Dividends | 未宣派任何股息（$0） |
| 债务变化 | 无发行、无偿还，净变化 $0 |
| Capex | 上半年购置物业设备 $21,955K，约占收入 0.6% |
| Purchase commitments | 云服务十年最低承诺 $5.6B（年度最低 $268M–$979M，至 2036-02-29） |
| Stock-based compensation | 上半年 $466,801K；未确认 RSU 费用 $916M（约 3 年摊销）、期权 $361M、SARs $136M |
| 分部 | Q2 2026 收入 | Q2 2026 贡献 | 贡献利润率 | 上年同期利润率 |
|---|---|---|---|---|
| Government | $990,032K | $701,106K | 71% | 63% |
| Commercial | $945,432K | $734,944K | 78% | 64% |
| 合计 | $1,935,464K | $1,436,050K | 74% | 64% |
| 地区 | Q2 2026 收入 | 占比 | 上年同期占比 |
|---|---|---|---|
| United States | $1,573,047K | 81% | 73% |
| Rest of world | $362,417K | 19% | 27% |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $2,115,332K | $849,514K |
| Capex | $21,955K | $13,818K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
CFO 同比大增 149% 至 $2.1B，显著高于净利润 $1.9B，差额主要来自 $466.8M 股权激励与 $256.5M 合同负债增加，盈利质量扎实；但应收账款增加 $433.8M 形成一定营运资金拖累。Capex 仅 $22.0M，资本强度极低，现金几乎全部留存，本期无回购与分红，资本返还为零，另将 $3.5B 投入有价证券。