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SEC filingQ2 营收同比增 351% 至 $68.8M，但毛利率仍为负，净亏损扩大至 $275.7M，主要受衍生品公允价值变动拖累。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $68.8M | $15.2M | +351% |
| Gross Profit | -$48.8M | -$31.0M | -57.6% |
| Gross Margin | -71.0% | -203.1% | +132.1pp |
| Operating Income | -$83.8M | -$63.8M | -31.3% |
| Operating Margin | -121.9% | -419.1% | +297.2pp |
| Net Income | -$275.7M | -$222.9M | -23.7% |
| Diluted EPS | -$1.20 | -$1.05 | -14.3% |
| Operating Cash Flow | -$191.8M | -$95.0M | -102% |
| Free Cash Flow | -$262.3M | -$107.0M | -145% |
Q2 营收 $68.8M，同比大增 351%，主要受关联方收入 $55.0M 驱动，该收入来自 6 月与关联方签订的合同。剔除关联方收入后，非关联方营收 $13.7M，同比下降 10%，显示核心业务增长仍依赖关联交易。产品收入 $67.7M，同比增长 381%，服务收入 $1.0M，同比下降 13%。
毛利率为 -71.0%，较去年同期的 -203.1% 大幅改善 132.1 个百分点，主要受益于 Production Tax Credits (PTC) 的确认，Q2 确认 $12.5M 的 PTC 抵减成本。但绝对值仍亏损 $48.8M，反映公司仍处于产能爬坡阶段，固定成本吸收不足。公司表示随着产量提升，利用率、固定成本吸收和制造效率将改善。
净亏损 $275.7M，同比扩大 23.7%，主要受非现金项目影响：衍生品公允价值变动损失 $121.0M（含关联方 $50.5M）、认股权证公允价值变动损失 $22.6M、或有发行证券损失 $35.7M。剔除这些非现金项目后，经营亏损 $83.8M，同比扩大 31.3%。盈利质量方面，经营现金流 -$191.8M，较去年同期恶化 102%，主要因存货增加 $16.6M、Grant receivable 增加 $22.8M 及合同负债减少 $7.6M。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Product | $67.7M | +381% | — | — | 关联方收入 $55.0M 驱动 |
| Service | $1.0M | -13% | — | — | 服务收入小幅下降 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $305.5M | -46.2% |
| Total Debt | $617.1M | -24.1% |
| Inventory | $75.0M | +27.0% |
| RPO/Deferred revenue | $34.0M | — |
| Operating Cash Flow | -$191.8M | -102% |
| Capex | $70.5M | +490% |
| Free Cash Flow | -$262.3M | -145% |
公司现金及现金等价物 $305.5M，较年初减少 46.2%，主要因经营现金流 -$191.8M 和资本开支 $70.5M。总债务 $617.1M，较年初减少 24.1%，主要因 November 2025 Convertible Notes 的嵌入式衍生工具重分类至权益。公司仍持有 $186.6M 的 DOE Loan Facility 可用额度。
资本配置：Q2 无重大资本交易，仅回购 $0.8M 员工代扣税股份。6 月 30 日与 HBMF 签订注册直接发行协议，7 月完成募资约 $74.9M。8 月 4 日完成 FPUSA 合资公司注资，公司出资约 $112.6M 现金及认股权证。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但表示随着产量提升，利用率、固定成本吸收和制造效率将改善。Thorn Hill 第二条产线已于 6 月投产，预计将支持增长。
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