0001596532-26-000175
SEC filingAI以太网需求推动营收同比增37.7%至$3,035.7M，但大客户折扣致毛利率降230bps至62.9%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $3,035.7M | $2,204.8M | +37.7% |
| Gross Profit | $1,910.3M | $1,438.6M | +32.8% |
| Gross Margin | 62.9% | 65.2% | -230 bps |
| Diluted EPS | $1.13 | $0.82 | +37.8% |
营收同比增长37.7%至$3,035.7M，其中产品收入增38.8%至$2,605.2M，服务收入增31.3%至$430.5M。增长主要来自客户需求健康、交换与路由平台出货量提升，以及装机基数扩大带来的PCS初签与续约增长；区域上欧洲、中东和非洲收入同比增55.6%至$438.2M，Non-Americas占比由21.8%升至23.0%。
毛利率由65.2%降至62.9%（-230bps），公司归因于对大客户销售占比上升、该类客户通常享有更高折扣；同时内存与硅供应趋紧、供应链通胀亦对毛利率构成压力。经营费用同比增17.7%至$532.3M，增速显著低于营收，研发费用增17.4%至$348.2M（人员成本+$33.3M、新产品导入成本+$8.3M），销售与营销费用增18.8%至$150.3M。
盈利质量方面，其他收入净额增34.4%至$126.3M，主要来自利息收入增加$32.0M；有效税率由17.7%升至19.4%，主因股权激励税收优惠减少。上半年经营现金流$2,776.5M，递延收入增加$1.5B，主要与含验收条款的客户合同及PCS合同相关。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Product | $2,605.2M | +38.8% | — | — | 交换与路由平台出货增长 |
| Service | $430.5M | +31.3% | — | — | 装机基数扩大带动PCS初签与续约 |
| Americas | $2,337.9M | +35.6% | — | — | 占总营收77.0% |
| Europe, Middle East and Africa | $438.2M | +55.6% | — | — | 占比升至14.4% |
| Asia-Pacific | $259.6M | +30.4% | — | — | 占比降至8.6% |
| 项目 | 2026-06-30 | 2025-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $2,290.2M | $1,963.9M | +$326.3M |
| Marketable securities | $11,053.1M | $8,779.1M | +$2,274.0M |
| Total Debt | — | — | — |
| Net Debt | 净现金 $13,343.3M | 净现金 $10,743.0M | +$2,600.3M |
| Inventory | $2,535.3M | $2,247.1M | +$288.2M |
| Deferred revenue（流动+非流动） | $6,865.9M | $5,372.4M | +$1,493.5M |
| Shareholders' Equity | $14,797.7M | $12,370.5M | +$2,427.2M |
Notes 未披露任何债务科目，Total Debt 与 EBITDA 均未给出，故不计算 Net Debt/EBITDA。有价证券加权平均剩余期限约 1.4 年，全部在 3 年内到期（1 年内 $4,365.2M、1–3 年 $6,687.9M），未实现亏损仅 $40.8M，且无信用减值。递延收入中流动部分 $5,100.7M、非流动 $1,765.2M；另有合同负债 $278.4M（其中 $133.9M 计入 Other current liabilities）。其他履约义务 $1.3B（未开票多年期 PCS 与服务 $427.8M、约束性未来出货协议 $875.1M），合计未来待确认收入约 $8.4B，约 91% 于两年内确认。
| 项目 | 金额/内容 |
|---|---|
| Buybacks（2026 上半年） | 未回购任何股份（2025 上半年回购 $983.0M） |
| 回购授权剩余 | $817.9M（2025 年 5 月授权 $1.5B） |
| Dividends | 未披露 |
| 债务变化 | 无债务 |
| Capex（2026 上半年） | $84.2M（上年同期 $52.4M） |
| Purchase commitments | $9.7B 不可撤销（12 个月内 $9.4B、12 个月以上 $0.3B） |
| 代工厂押金 | $124.4M（上年末 $53.0M） |
| 股权激励 | 上半年 $241.3M；未摊销成本 $1.5B，加权平均摊销期约 3.9 年 |
资本配置重心明显从回购转向产能锁定：$9.7B 采购承诺相当于期末现金及有价证券的约 73%，且 97% 在一年内到期，对营运资金形成硬约束；同时 Santa Clara 地产项目 2026 年内尚需资本开支约 $110.0M–$135.0M。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $2,776.5M | $1,841.8M |
| Capex | $84.2M | $52.4M |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $0M | $983.0M |
| Dividends Paid | — | — |
现金流质量整体强劲：CFO（$2,776.5M）高于 Net income（$2,235.8M），差额主要由 Stock-based compensation $241.3M、Deferred income taxes -$213.1M 及 Deferred revenue 增加 $1,493.5M 支撑，反映预收/递延确认对现金的正面贡献，但需关注递延收入增长的可持续性。Capex 仅 $84.2M，占 CFO 约 3%，属典型轻资产结构；本期无股份回购（去年同期 $983.0M），资本返还暂停，现金主要流向 Purchases of marketable securities $4,328.9M，期末现金及等价物升至 $2,291.6M。