业绩速览与解读
KPI 速览
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|
| Revenue | $1,993M | $1,229M | +62.2% |
| Operating Income | $362M | $213M | +70.0% |
| Net Income | $113M | $91M | +24.2% |
| Net Income attributable to Nexstar | $120M | $97M | +23.7% |
业绩解读
Q2营收同比+62.2%至$1,993M，增长桥以并购为主：TEGNA贡献增量$697M，Broadcast内生增$86M。结构上分销收入+52.3%至$1,116M（TEGNA $362M + Broadcast $21M），广告收入+81.5%至$862M（TEGNA $331M + 政治广告$75M），政治广告总额$147M vs 去年同期$9M；非政治广告因政治crowd-out及市场疲软下滑$10M。其他收入-28.6%至$15M。
利润率方面，经营利润$362M（+70.0%），经营利润率约18.2%（上年约17.3%，+约90bps），但费用端压力明显：直接运营与SG&A合计增$567M，其中TEGNA增量$503M、并购相关非经常性费用$53M、加速股权激励$18M；D&A增$40M。盈利质量上，净利息费用$190M（+95.9%）大幅侵蚀经营改善，净利润$113M仅+24.2%；有效税率升至36.2%（估值备抵+4.9pct、永久性差异+2.2pct）。权益法投资收益降$8M（-72.7%），主因TV Food Network净利下滑。
分部表现
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
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| Broadcast | — | +$86M | — | — | 政治广告$75M增量、分销费率递增与vMVPD增长；非政治广告-10M |
| TEGNA | $697M（增量） | — | — | — | 2026/3/19并表，贡献增量运营费用$503M |
资本结构与流动性
| 项目 | 2026/6/30 | 2025/12/31 |
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| Total outstanding debt | $11,744M | $6,333M |
| Total outstanding principal | $11,876M | $6,361M |
| Cash and cash equivalents | $218M | $280M |
| Unused revolving commitments | $441M | $600M |
债务占总资本83.8%；Q2再融资5.625% Notes due 2027为$1,725M 7.25% Notes due 2034，期内偿还债务$409M（上半年$437M）。上半年经营现金流$587M（+$3M），投资净流出$3,343M（TEGNA对价$3,341M），融资净流入$2,694M。7月31日宣派季度股息$1.86/股。
资产负债 · 资本配置
资产负债与流动性
| 项目 | 本期末（2026-06-30） | 上期末（2025-12-31） | 变化 |
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| Cash & equivalents | $218M | $280M | -$62M |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt（账面，扣除发行成本） | $11,744M | $6,333M | +$5,411M |
| Net Debt | $11,526M | $6,053M | +$5,473M |
| Inventory | — | — | — |
| RPO / Deferred revenue | — | — | — |
| Shareholders' Equity | $2,241M | $2,043M | +$198M |
- 总债务本金 $11,876M，减未摊销融资成本及折价净额 $132M 后为 $11,744M；其中流动部分 $331M、非流动 $11,413M。
- 现金及等价物 $218M，无有价证券披露；净债务约 $11,526M（= Total Debt − Cash）。EBITDA 未在 Notes 披露，故不计算 Net Debt/EBITDA。
- 上半年经营现金流 $587M（去年同期 $584M），投资活动净流出 $3,343M（主要含并购付款 $3,341M），融资活动净流入 $2,694M。
- 循环贷款未使用额度：Nexstar $428M（已扣 $30M 备用信用证）、Mission $14M；期末符合财务契约（最高第一留置权净杠杆 4.25:1.00，因 TEGNA 交易已选择上调至 4.75:1.00 至 2026-12-31）。
资本配置
| 项目 | 金额 / 数据 | 说明 |
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| 股份回购（上半年） | $0 | 去年同期 $125M / 753,162 股；本期无回购 |
| 库存股余额 | $2,723M（16,476,449 股） | 上期末 $2,789M（16,955,154 股） |
| 股息（上半年宣派） | $113M | 每股 $3.72（季度 $1.86），与去年同期持平 |
| 债务净变化 | +$5,411M | 发行 $11,106M，偿还 $8,149M |
| 资本开支（购置物业设备） | $67M | 占上半年净收入 $3,389M 约 2.0% |
| 债务融资费用支付 | $107M | 另有 $13M 提前清偿溢价 |
- 新融资：6.50% Secured Notes due 2033 $3,390M、7.25% Notes due 2034 $1,725M、Term Loan B due 2033 $1,750M；并偿还 5.625% Notes due 2027 $1,714M、TEGNA 4.625% Notes $1,000M 及 5.00% Notes due 2029 大部分。
- 承诺与或有事项详见 Note 10（本段未披露具体金额）；FCC 审批承诺包括两年内剥离六家电视台。
- 可赎回非控制性权益估计赎回价值 $110M；2026-08-04 一名 CW 少数股东行使卖出权（Nexstar 可行使一年递延权）。
分部与并购经济性
| 项目 | 金额 | 说明 |
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| TEGNA 并购对价 | $3,657M | 现金 $22/股；取得 64 家全功率台、2 家电台、51 个市场 |
| 取得净资产 | $1,534M | 另确认 Goodwill $2,123M |
| TEGNA 贡献净收入（3/19–6/30） | $803M | 经营利润 $110M |
| 交易相关费用（上半年） | $90M | 二季度 $52M，计入 SG&A |
| Goodwill 合计 | $5,033M | Broadcast $2,879M、TEGNA $2,123M、其他 $31M |
| FCC licenses | $5,112M | 本期新增 $2,163M |
| 网络 affiliation agreements（净） | $2,553M | 本期增加主要来自 TEGNA |
- 合并净收入：二季度 $1,993M（去年同期 $1,229M）、上半年 $3,389M（去年同期 $2,462M）；经营利润二季度 $362M、上半年 $627M。
- 无形资产摊销指引：2026 年剩余 $197M、2027 年 $381M、2028 年 $356M。
- TV Food Network（31.3% 权益）：上半年净收入 $368M、净利 $141M，Nexstar 确认 $44M；账面值 $286M（上期末 $372M）。
现金流质量
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
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| Operating Cash Flow | $587M | $584M |
| Capex | $67M | $64M |
| Free Cash Flow | $520M | $520M |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | 190% | 277% |
| Share Repurchases | $0M | $125M |
| Dividends Paid | $113M | $113M |
CFO 587百万与净利273百万之比约2.2倍，折旧摊销与广播权摊销等非现金项目支撑现金生成，盈利质量稳健；但营运资本净拖累（应付账款-64、应计费用-76、所得税应付-50）部分抵消。Capex仅67百万、占CFO约11%，资本强度低，FCF约520百万可覆盖分红113百万约4.6倍，但本期回购归零、且3,341百万收购TEGNA靠新增债务融资（债务净发行2,957百万），利息支付升至258百万，后续自由现金流对去杠杆与资本返还的弹性需关注。