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SEC filingQ2 营收增 58.2% 至 $182.1M，净利翻倍至 $14.0M，并购驱动增长。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $182.1M | $115.1M | +58.2% |
| Gross Profit | $78.2M | $47.0M | +66.4% |
| Gross Margin | 43.0% | 40.9% | +210bps |
| Operating Income | $34.8M | $20.1M | +73.2% |
| Operating Margin | 19.1% | 17.5% | +160bps |
| Net Income | $14.0M | $6.8M | +106.1% |
| Diluted EPS | $0.11 | $0.05 | +120.0% |
| Adjusted EBITDA | $54.6M | $35.3M | +54.7% |
| Operating Cash Flow | -$3.0M | -$31.0M | 改善 |
| Free Cash Flow | -$24.8M | -$39.6M | 改善 |
Q2 营收增长 58.2% 至 $182.1M，主要由并购驱动，尤其是 Seemann 并购贡献 $37.8M（占增量 56%）。内生增长亦强劲，Tactical Missiles 增长 55.4%，Hypersonics 增长 24.2%，Space & Launch 增长 6.3%。Maritime Defense Systems 为新增分部，贡献 $33.6M。
毛利率提升 210bps 至 43.0%，主要受益于经营杠杆和效率提升。经营利润率提升 160bps 至 19.1%，但增幅低于毛利率，因 G&A 费用率上升（+61.3%），主要来自并购相关员工薪酬和整合成本。剔除一次性项目后，Adjusted EBITDA Margin 为 30.0%，略低于上年同期的 30.7%，显示核心盈利能力略有稀释。
盈利质量方面，Net Income 大幅增长 106.1% 至 $14.0M，但经营现金流仍为负 $3.0M，主要因 Contract Assets 和 Accounts Receivable 大幅增加（分别 +$24.9M 和 +$25.5M），反映业务增长带来的营运资金占用。剔除一次性并购费用后，run-rate 盈利能力更强，Adjusted EBITDA 达 $54.6M。
| 分部 | 营收 | 同比 | 驱动 |
|---|---|---|---|
| Hypersonics & Strategic Missile Defense | $43.4M | +24.2% | 关键拦截弹项目增产，新型面-面导弹系统 |
| Space & Launch | $42.1M | +6.3% | 新旧发射商内容增长，部分被发射计划调整抵消 |
| Tactical Missiles & Integrated Defense Systems | $63.0M | +55.4% | UAS 与反-UAS 核心项目强劲，新兴项目转产 |
| Maritime Defense Systems | $33.6M | 新增 | Seemann 并购贡献，受益于新旧潜艇项目 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $51.7M | +$17.8M |
| Total Debt | $768.5M | +$261.7M |
| Inventory | $16.3M | +$5.6M |
| Contract Assets | $187.1M | +$30.8M |
| Contract Liabilities | $26.2M | +$3.3M |
| Operating Cash Flow | -$3.0M | 改善 $28.0M |
| Capex | $21.9M | +$13.2M |
| Free Cash Flow | -$24.8M | 改善 $14.8M |
Net Debt 约为 $716.8M（Total Debt $768.5M - Cash $51.7M），基于 Adjusted EBITDA $99.4M（半年），Net Debt/EBITDA 约为 7.2x，杠杆水平较高。
资本配置：Q2 无回购或分红。主要资本配置为并购，Seemann 并购耗资 $210.0M（现金部分），并通过新增 Term Loan $265.0M 融资。Capex 为 $21.9M，主要用于产能扩张。
债务管理：Term Note 增至 $764.0M，利率降至 6.46%。8 月 3 日 Fifth Amendment 进一步将利率降至 SOFR+2.25%，降低融资成本。
前瞻指引：公司未提供正式财务指引，但 Backlog 达 $1,322.1M，同比 +83.8%，其中 49.6% 预计在 2026 年剩余时间确认，提供较强增长能见度。
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