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SEC filing营收同比+112%至$2,575M，但折旧与利息激增致经营亏损$49M、净亏$626M，增长与盈利背离。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $2,575M | $1,212M | +112% |
| Operating Income | $(49)M | $19M | 由盈转亏 |
| Net Income | $(626)M | $(290)M | 亏损扩大 |
| Cost of Revenue | $879M | $313M | +181% |
| Technology and Infrastructure | $1,507M | $670M | +125% |
| Sales and Marketing | $60M | $36M | +67% |
| General and Administrative | $178M | $174M | +2% |
| Interest Expense, Net | $(640)M | $(267)M | +140% |
营收同比增长 112% 至 $2,575M，增量 $1,363M 中约 93% 来自既有客户合同扩张，其余来自新客户；增长由数据中心版图扩张支撑，属"产能兑现型"增长而非单纯提价。
利润率全面承压：Cost of revenue 占营收比由 26% 升至 34%（租金增约 $335M、电力与公用事业增约 $87M、电力设施折旧增约 $79M），Technology and infrastructure 占营收比由 55% 升至 59%（折旧摊销由 $537M 增至约 $1.3B）。两项合计使经营结果由去年同期 $19M 经营利润转为 $(49)M 经营亏损。
盈利质量偏弱：净亏损 $(626)M 中，利息费用 $(640)M 同比增 140% 是核心拖累；Other income 贡献 $125M，主要来自战略投资公允价值未实现收益 $109M 与汇兑收益约 $34M，属非经常性；同时权益法合营亏损约 $38M 形成反向抵减。有效税率 (11)%，因亏损下无法确认递延税资产收益。
本片未披露分部层面营收与利润数据，故不列分部表。
| 项目 | 2026-06-30 | 2025-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $5,524M | $3,127M | +$2,397M |
| Marketable securities | $15M | $34M | -$19M |
| Total Debt（净额） | $35,068M | $21,373M | +$13,695M |
| Net Debt | $29,529M | $18,212M | +$11,317M |
| Deferred revenue（流动+非流动） | $9,692M | $8,185M | +$1,507M |
| RPO | $103.7B | — | — |
| Shareholders' Equity | $5,024M | $3,335M | +$1,689M |
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| 债务净增加 | +$13.7B | 发行 $16.7B，偿还 $5.2B |
| 2032 Convertible Senior Notes | $4.0B | 票息 1.75%，转换价约 $119.60/股 |
| 2031 9.75% Senior Notes | $2,750M | 2026 年 4 月发行 |
| 2032 9.625% Senior Notes | $1,250M | 2026 年 6 月发行 |
| 2032 EUR Senior Notes | €2,000M | 2026 年 6 月发行，票息 8.50% |
| Capped calls | $492M | 上限价 $230.00/股，对冲可转债稀释 |
| 资本开支（含资本化软件） | $14,117M | 上半年，去年同期 $3,860M |
| 合资企业投资 | $550M | 上半年 |
| 战略投资 | $138M | 上半年 |
| 普通股私募发行（净额） | $2,982M | 上半年 |
| 未起租租赁承诺 | $35.5B | 2026–2029 年起租，租期 7–16 年 |
| 单一数据中心租约上限 | $14.7B | 16 年租期，393 MW 电力待交付 |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | — | — |
| Capex | — | — |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率(FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $0.0B | — |
| Dividends Paid | $0.0B | — |
本期摘录未包含 Condensed Consolidated Statements of Cash Flows 正文，CFO、Capex 与 FCF 均无法量化，故现金生成质量只能间接判断：六個月 Net loss $(1,366)M、Interest expense, net $(1,176)M，而 Property and equipment, net 半年增加约 $16.2B、Operating lease right-of-use assets 增加约 $8.4B，显示扩张性投入远超内生现金能力，资金主要来自 private placement（Q1 $1,985M、Q2 $997M）与 Recourse debt（$14,608M 升至 $25,170M）。本期无股份回购与分红，资本返还为零，FCF 覆盖问题暂不适用；后续需重点核查 CFO 是否为正及营运资本（Accounts payable 由 $1,623M 升至 $3,633M、Deferred revenue 由 $1,709M 升至 $2,686M）对现金流的支撑程度。