0000824142-26-000055
SEC filingBASX数据中心液冷需求推动营收翻倍增长101.2%，但Memphis工厂前置费用拖累毛利率降至24.3%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $627.0M | $311.6M | +101.2% |
| Gross Profit | $152.5M | $82.7M | +84.3% |
| Gross Margin | 24.3% | 26.6% | -230 bps |
| Operating Income | $68.9M | $23.6M | +192.1% |
| Operating Margin | 11.0% | 7.6% | +340 bps |
| Net Income | $56.7M | $15.5M | +265.9% |
营收增长桥：Q2净销售$627.0M，同比+101.2%（+$315.4M）。增量几乎全部来自数据中心液冷：BASX分部+$150.0M（+220.7%），AAON Coil Products+$88.2M（+150.9%，其中BASX品牌液冷订单贡献$85.6M），AAON Oklahoma+$77.2M（+41.7%，来自backlog与产能爬坡）。价格与量的拆分未披露，管理层将增长归因于订单交付与Memphis产能释放，而非提价。
margin 归因：毛利率由26.6%降至24.3%（-230bps）。核心拖累是Memphis工厂——该厂归属AAON Oklahoma，以成本价向BASX内部供货，因此收入与毛利计入BASX，而工厂间接费用留在AAON Oklahoma；Memphis在Q2贡献$18.1M成本（去年同期$3.0M），使AAON Oklahoma毛利率由28.9%降至24.3%。AAON Coil Products毛利率由17.5%降至16.0%，因材料成本上升（铜+26.0%、铝+9.8%）。BASX毛利率反升至30.0%（去年27.9%），规模效应部分对冲。
盈利质量：SG&A占营收比由19.0%降至13.3%，经营杠杆显著，经营利润$68.9M（+192.1%），经营利润率+340bps。净利$56.7M（+265.9%）增速快于经营利润，主因有效税率由20.6%降至9.8%（离散税项收益），属非经常性利好。需关注保修费用$11.0M（去年$3.6M，+$7.4M），管理层称因历史索赔上升，为潜在质量信号。
| 分部 | 营收 | 同比 | 毛利率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|
| AAON Oklahoma | $262.3M | +41.7% | 24.3% | backlog强劲与产能爬坡；Memphis间接费用$18.1M拖累 |
| AAON Coil Products | $146.7M | +150.9% | 16.0% | BASX品牌液冷订单$85.6M；材料成本上升 |
| BASX | $218.0M | +220.7% | 30.0% | 数据中心液冷需求与Memphis产能释放 |
| 合计 | $627.0M | +101.2% | 24.3% | — |
Backlog：总额$1,970.8M，同比+98.0%（+$975.5M）；AAON品牌$540.5M，BASX品牌$1,430.4M（+185.4%，+$929.3M），主要来自数据中心液冷订单。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $13千 | $13千 | $0 |
| Restricted cash | $12.7M | $1.2M | +$11.5M |
| Total Debt（含 NMTC 短期义务） | $463.9M | $414.6M | +$49.3M |
| Net Debt | $463.9M | $414.6M | +$49.3M |
| Inventory | $331.3M | $261.2M | +$26.9% |
| Contract assets, net | $258.9M | $247.0M | +$11.8M |
| Contract liabilities | $12.8M | $80.7M | -$67.9M |
| Shareholders' Equity | $1,010.4M | $895.0M | +$115.4M |
Notes 未披露 Marketable securities 与 RPO，故省略。Total Debt 由 Debt, long-term $435.0M、Short-term obligations of NMTC $7.5M 与 New markets tax credit obligations $21.3M 构成；Net Debt 因无有价证券，等于 Total Debt 减现金及受限现金。Notes 未披露 EBITDA，Net Debt/EBITDA 不计算。杠杆率（Debt Covenant 口径）为 1.46 to 1.0，契约上限 3 to 1.0。
| 项目 | 金额 / 数量 | 说明 |
|---|---|---|
| Buybacks（LTIP 回购） | $4.5M / 44,070 股 | 均价 $101.38；上半年无公开市场回购（去年同期 $30.0M / 371,139 股） |
| 回购授权剩余 | $70.0M | 2025-02-25 授权 $100M，已用约 $30M |
| Dividends（上半年支付） | $16.4M | 季度每股 $0.10，年化 $0.40，与去年持平 |
| Debt 净变化 | +$36.7M | 借入 $597.5M，偿还 $560.8M |
| Capex（上半年） | $97.3M | 另有非现金资本支出 $2.6M |
| Purchase commitments | $35.8M | 制冷剂长期合同 $17.0M + 原材料一年期合同 $18.8M |
| 分部 | 外部收入 | 毛利 | 毛利率 | 收入 YoY |
|---|---|---|---|---|
| AAON Oklahoma | $262.3M | $63.6M | 24.3% | +41.7% |
| AAON Coil Products | $146.7M | $23.5M | 16.0% | +150.9% |
| BASX | $218.0M | $65.3M | 30.0% | +220.7% |
| 合计 | $627.0M | $152.5M | 24.3% | +101.2% |
BASX 以 34.8% 的收入占比贡献 42.8% 的毛利，毛利率同比提升 2.1 个百分点；AAON Oklahoma 毛利率同比下降 4.6 个百分点，是分部间盈利结构分化的主要来源。分部长期资产：AAON Oklahoma $444.5M、AAON Coil Products $158.1M、BASX $96.3M；商誉与无形资产 BASX 占 $134.2M。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $54,968K | -$31,040K |
| Capex | $97,282K | $82,515K |
| Free Cash Flow | -$42,314K | -$113,555K |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | -43.9% | -253.6% |
| Share Repurchases | $4,468K | $39,159K |
| Dividends Paid | $16,377K | $16,276K |
现金流质量点评：CFO 由负转正至 $55.0M，但仅为净利润 $96.5M 的 57%，存货增加 $71.4M、合同负债减少 $67.9M、应收账款增加 $46.3M 合计占用营运资金约 $185.6M，账面利润的现金含量偏低。capex $97.3M 已超过 CFO，自由现金流为 -$42.3M，资本返还（回购 $4.5M + 分红 $16.4M）实际由债务净增 $36.7M 与期权行权 $29.1M 支撑，期末现金及受限现金仅 $12.7M，需关注后续营运资本回补与扩产节奏。