LAZ · Lazard Ltd

Lazard 于 2026 年 11 月 1 日完成对 Campbell Lutyens 的收购，交易对价结构分为三层：首期对价由 9,651,777 股 Common Stock（参考价 $46.50/股）与约 $93.2 million 现金构成，其中现金部分包含收购业务交割日的现金、债务与营运资金支付，以及向非 accredited investors 卖方替代股票支付的现金；递延对价 $115 million 于交割日两周年支付；或有对价最高 $85 million，挂钩合并后 Campbell Lutyens 业务与公司 private capital advisory 业务至 2030 年的营收增长目标（可延期）。递延与或有对价可由公司选择以股票、loan notes 或组合结算，股份发行总量受 19.99% 上限约束，超出部分改以现金或 loan notes 支付，部分首期股份设最长三年锁定期。

配套的 Registration Rights Agreement 要求公司尽合理最大努力尽快提交覆盖首期股份转售的 shelf 注册，递延与或有股份须在发行后 30 天内以招股书补充或新注册覆盖；持有人合计预期毛收益超过 $80 million 时可要求 shelf underwritten offerings（含 block trades），公司义务上限为合计四次、每 120 天一次，并给予搭售权。股份依据 Section 4(a)(2) 与 Regulation D 向 accredited investors 非公开发行。对投资者而言，关键变量在于 19.99% 发行上限下的实际稀释节奏、锁定期解禁后的潜在抛压，以及或有对价所隐含的营收增长承诺能否兑现。