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10-Q2026-11-05· deepseek-v4-flash

MAIR · Madison Air Solutions Corporation

0001628280-26-070541

SEC filing

Summary

Madison Air Q3 营收增25.4%至$1,126.7M、净利翻倍至$107.4M，但ebm-papst收购对冲亏损与毛利率下滑拖累盈利质量。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览

指标本期去年同期同比
Net sales$1,126.7M$898.4M+25.4%
Gross Profit$414.2M$349.3M+18.6%
Gross Margin36.8%38.9%-210 bps
Operating Income$214.9M$181.4M+18.5%
Operating Margin19.1%20.2%-110 bps
Net Income$107.4M$56.8M+89.1%
Net Income attributable to the Company$107.4M$44.8M+139.7%
Adjusted EBITDA$298.3M$251.5M+18.6%
Adjusted EBITDA Margin26.5%28.0%-150 bps
Adjusted Net Income$199.3M$99.5M+100.3%

Diluted EPS 未在本文件披露，故不列示。

业绩解读

增长桥：Q3 Net sales 同比 +$228.3M（+25.4%），公司口径为「量增贡献有机增长的大部分，价格行动进一步支撑」。分部看，Commercial +$217.9M（+39.3%）几乎贡献全部增量，Residential 仅 +$11.2M（+3.2%）。9 个月口径下 AprilAire Acquisition 贡献 $213.8M 增量，Commercial 有机 +26.7%、Residential 有机 -0.4%。

margin 归因：GAAP Gross Margin 36.8%，同比 -210 bps；Adjusted Gross Profit Margin 37.5%，同比 -310 bps（去年同期含 $5.8M purchase accounting inventory adjustment）。Adjusted EBITDA Margin 26.5%，同比 -150 bps，Commercial 端受「success-based data center business mix、production ramp costs 与通胀」拖累，Residential 端则由定价、生产力改善与 favorable net tariff impacts 部分抵消通胀。

盈利质量：GAAP Net Income $107.4M 中含两项与 ebm-papst 收购相关的非经常项——Other (income) expense 内 $52.2M 衍生品未实现净亏损（未适用 hedge accounting），以及 Other operating expenses 增加 $16.1M 的交易费用。同时有效税率降至 15.8%（同比 -14.3 个百分点），主因州递延税估值备抵释放。剔除上述项后 Adjusted Net Income $199.3M、Adjusted EBITDA $298.3M，run-rate 盈利能力显著高于 GAAP 表观。

分部表现

分部营收同比经营利润/EBITDA利润率驱动
Commercial$771.9M+39.3%$200.5M26.0%空气/液冷/混合冷却、空气流动、供热与商用除湿全面增长；EBITDA +23.6%
Residential$355.5M+3.2%$104.9M29.5%定价与健康空气系统需求；EBITDA +11.7%，含关税净利好
Central and other costs——$(7.1)M—未分摊总部成本
合计 Adjusted EBITDA——$298.3M26.5%—

（分部「经营利润/EBITDA」列为 Segment Adjusted EBITDA，利润率按该口径计算。）

资产负债与现金流

本 10-Q 摘录未提供资产负债表与现金流量表数据，故不列示 Cash & ST investments、Total Debt、Net Debt、Inventory、Operating Cash Flow、Capex、Free Cash Flow 及 FCF 转化率。

可确认的流动性相关事实：Q3 Interest and financing expenses $36.9M，同比 -63.1%（- $63.2M），其中 contractual interest 减少 $55.1M，主因平均债务余额下降与债务修订带来的有利利率变动；另因 Private Placement 后现金余额上升，利息收入增加 $5.9M。9 个月口径 Interest and financing expenses $212.4M，同比 -16.7%，但含 $27.7M 债务清偿损失。

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置

  • 2026 年 9 月 1 日完成 Private Placement：以 $24.97/股发行 90,108,130 股 Class A，净募资 $2,218.2M，用于为 ebm-papst Acquisition 备资。
  • 2026 年 4 月 17 日 IPO：95,096,154 股 Class A @ $27.00，另私募配售 3,703,704 股 Class B @ $27.00，净募资合计 $2,584.2M。
  • 本季度未披露回购或分红。

前瞻指引：本文件未提供量化财务指引。

一次性/异常项（剔除后影响）

项目金额方向
ebm-papst 相关衍生品未实现净亏损$52.2M费用
ebm-papst 收购交易费用（Other operating expenses 增量）$16.1M费用
Equity appreciation rights expense$11.3M费用（经常性）
州递延税估值备抵释放定性收益（拉低税率至 15.8%）

主要关注点

  • ebm-papst Acquisition 尚待惯常交割条件与监管批准（含并购控制、外资审查及欧盟 FSR 项下欧委会批准），预计于年末后不久完成，尚未反映于本期报表；完成前衍生品公允价值波动将持续进入 Other (income) expense。
  • 关税与贸易政策：公司持续收到此前紧急授权下关税的退款并冲减 COGS，但 Section 232 对钢、铝、铜关税扩围至部分进口产品全值，或推高金属密集型产品成本。
  • 创始人 Larry Gies 及关联方持有 59.0% 经济利益、约 93.1% 投票权，公司受其控制。
  • 公司列示为 non-accelerated filer，且前瞻性陈述中提及需 remediate material weaknesses。