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SEC filing营收因RoPower项目完结骤降96.6%，但G&A因去年$495M里程碑费用不再发生而大降，净亏损收窄至$45.7M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $281K | $8,242K | -96.6% |
| Gross Profit | $133K | $2,709K | -95.1% |
| Gross Margin | 47.3% | 32.9% | +1,440 bps |
| Operating Income | -$64,820K | -$538,440K | 亏损收窄 |
| Net Income | -$45,709K | -$532,646K | 亏损收窄 |
营收端，Q3 Revenue 仅 $281K，较去年同期 $8,242K 下降 $8.0M（-96.6%），核心原因是 RoPower 项目的 Fluor FEED Phase 2 工程服务已于 2025 年末完结，2026 年无对应活动；九个月维度同样因 2025 年一季度完成的 RoPower TLA 及 FEED Phase 2 收入不再发生而减少 $28.8M。
利润端，Operating Loss 从 -$538.4M 大幅收窄至 -$64.8M，主因 G&A 费用由 $519.2M 降至 $27.9M——2025 年因 ENTRA1 与 TVA 签署非约束性协议而确认的 $495.0M Milestone Contribution 1 今年不再发生。剔除该一次性项后，G&A 实际因薪酬、ERP 实施及保险成本上升而略有增加。R&D 增加 $7.0M 至 $18.0M，反映 NPM 部件技术成熟度投入加大；Other expenses 增加 $8.1M 至 $19.0M，因商业项目减少导致成本向 Other expenses 而非 Cost of sales 归集。
盈利质量方面，净亏损 -$45.7M 显著优于经营亏损 -$64.8M，差额主要来自 $19.1M Investment income（同比 +$13.4M），受益于更强现金头寸与更高利率。毛利率由 32.9% 升至 47.3%，但绝对额极小（$133K），参考意义有限。
公司未在 MD&A 中披露分部级营收或利润数据，故不列分部表。
| 项目 | 2026-09-30 | 2025-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $513,359K | $836,417K | -$323,058K |
| Short-term investments | $420,032K | $417,800K | +$2,232K |
| Investments（长期） | $930,684K | $32,954K | +$897,730K |
| Total Debt | 无有息债务披露 | 无有息债务披露 | — |
| Net Debt | — | — | — |
| Inventory（LLM work in process） | $69,692K | $63,767K | +$5,925K |
| Deferred revenue（流动+非流动） | $631K | $948K | -$317K |
| Shareholders' Equity | $1,974,395K | $1,113,551K | +$860,844K |
现金、现金等价物与投资合计约 $1,864.1M（$513.4M + $420.0M + $930.7M），另有 Restricted cash $5,150K 及计入 Other assets 的受限现金 $4,463K。九个月经营现金净流出 $401,418K，其中 Accounts payable and accrued expenses 减少 $261,209K（主要对应 PMA 里程碑1付款 $259,884K）。无有息债务，故 Net Debt 不适用。
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| ATM 增发（九个月） | 89,727,165 股 / 净额 $984,475K | 均价 $11.14/股；2026年ATM（$1,000,000K）已于2026年6月完成 |
| 新设 ATM 额度 | $750,000K | 2026-08-11 签署；Q3 未发行任何股份 |
| 2025年ATM（对比） | 17,764,936 股 / 净额 $562,370K | 均价 $33.68/股 |
| Buybacks | 未披露 | — |
| Dividends | 未披露 | — |
| 债务变化 | 无有息债务 | — |
| Purchase commitments 合计 | $169,758K | 2026年 $32,939K、2027年 $109,881K、2028年 $17,039K、2029年 $2,791K、2030年 $1,662K、其后 $5,446K |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $(401,418)K | $(255,906)K |
| Capex | $(2,047)K | $(141)K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $0 | $0 |
| Dividends Paid | $0 | $0 |
现金流质量点评：CFO 净流出 4.014 亿美元，而 Net Loss 为 1.425 亿美元，两者差额主要来自 Accounts payable and accrued expenses 减少 2.612 亿美元，营运资本大幅反向拖累，现金消耗明显快于账面亏损。Capex 仅 0.020 亿美元，属极轻资产投入；公司无回购、无分红，FCF 对资本返还的覆盖不适用，现金余额由 8.415 亿美元降至 5.230 亿美元，主要依靠 9.845 亿美元股权发行净额支撑，持续经营仍高度依赖外部融资。