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SEC filing营收增5%至$109.0M，毛利率由16%升至32%，净亏损收窄$18.0M，订单与backlog强劲支撑后续增长。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $109.0M | $103.4M | +5% |
| Gross Profit | $35.2M | $16.8M | +110% |
| Gross Margin | 32% | 16% | +1600 bps |
| Operating Income | $(26.3)M | $(41.9)M | +37% |
| Operating Margin | (24)% | (40)% | +1600 bps |
| Net Income | $(23.2)M | $(41.2)M | +44% |
| Diluted EPS | $(0.09) | $(0.29) | — |
| Adjusted EBITDA | $(5.3)M | $(2.6)M | — |
营收同比增5%至$109.0M，增长桥由Space板块驱动：大型空间基础设施生产周期推进带动Space营收增32%至$61.3M，但Defense Tech因UAS交付时点同比降16%至$47.8M，形成结构分化。EAC调整由去年净不利$8.3M转为净有利$3.7M，贡献约$12.1M的同比增量。
毛利率由16%跃升至32%(+1600 bps)，归因三重：EAC调整转正、去年$11.2M存货公允价值一次性费用今年无对应项、以及合同组合改善(高毛利合同增加、低毛利大合同完工)。经营亏损收窄$15.6M至$(26.3)M，但R&D大增87%至$14.4M部分抵消了毛利改善。
盈利质量方面，净亏损收窄$18.0M至$(23.2)M，除经营改善外，利息由净费用$6.3M转为净收入$2.7M(利率下降及货币基金利息$3.8M)，但私人认股权证公允价值收益同比减少$13.6M形成拖累。Adjusted EBITDA为$(5.3)M，较去年$(2.6)M走弱，主因R&D投入加大。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Space | $61.3M | +32% | 经营利润 $0.4M / Adj. EBITDA $2.8M | 1% | 大型空间基础设施生产周期推进，EAC不利调整减少$9.0M；R&D增$4.3M部分抵消 |
| Defense Tech | $47.8M | -16% | 经营亏损 $(3.9)M / Adj. EBITDA $7.2M | (8)% | UAS交付时点致营收降$7.7M；毛利率升至51%，受去年$11.2M存货费用消失及EAC转正$3.0M推动 |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $488.1M | $95.2M | +$392.9M |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt | $47.8M | $88.4M | -$40.7M |
| Net Debt | -$440.4M | -$6.8M | -$433.6M |
| Inventory | $99.8M | $55.8M | +$44.0M |
| RPO / Deferred revenue | $72.6M | $60.1M | +$12.4M |
| Shareholders' Equity | $1,609.1M | $1,060.0M | +$549.1M |
现金及等价物大幅增加主要来自 ATM 增发；总债务下降源于 JPM 定期贷款提前偿还 $40.0M。Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| Buybacks（回购） | $1.0M / 0.09M 股 | 仅为员工股权奖励代扣税款的股份回购，非公开市场回购 |
| Dividends（优先股股息） | $3.0M | 2026-05-01 以现金支付 Series A 优先股股息 |
| 债务净变化 | -$40.7M | 发行 $89.7M、偿还 $130.7M |
| Capex | $15.0M | 购置物业、厂房及设备 |
| Purchase commitments | $44.0M | 其中 2026 年剩余期间 $8.8M、2027 年 $26.4M、2028 年 $8.8M |
| ATM 剩余额度 | $350.4M | June 2026 ATM 设施未使用额度 |
九个月通过 ATM 合计发行 40,253,405 股，毛募资约 $564.7M；Series A 优先股全部转股后，期末优先股余额及清算优先权均为零。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | -$95,192K | -$153,069K |
| Capex（PP&E $15,040K + 无形资产 $4,165K） | $19,205K | $17,427K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率（FCF/Net Income） | — | — |
| Share Repurchases | $965K | $2,763K |
| Dividends Paid（优先股股息） | $3,358K | — |
CFO 为 -$95.2M，虽较去年同期 -$153.1M 改善约 $57.9M，但仍显著为负；净亏损 $140.7M 小于现金消耗，差额主要来自 D&A $33.9M、股权激励 $56.9M 等非现金加回，但 contract assets 增加 $41.2M、inventory 增加 $45.6M 构成主要营运资金拖累。Capex 合计 $19.2M（PP&E $15.0M + 无形资产 $4.2M），强度温和；由于 FCF 为负，$3.4M 优先股股息与 $1.0M 股份回购完全依赖 $566.7M 股权发行与 $89.7M 新增债务融资，资本返还并非由内生现金覆盖。