FTAI · FTAI Aviation Ltd.

FTAI Aviation 通过子公司 FTAI Aviation Investors LLC 完成 10 亿美元 7.125% Senior Notes due 2034 的私募发行（Rule 144A / Regulation S），这是一次典型的"以长换短、以债换贷"的负债结构优化。募集资金的三项用途指向清晰：其一，全额偿还此前为支持加速股份回购而借入的循环信贷，且明确"不减少承诺额度"，意味着回购资金由长期债券替代短期银行借款，回购承诺得以保留；其二，赎回 5 亿美元 5.50% Senior Notes due 2028，将 2028 年到期压力后移至 2034 年，但票息由 5.50% 上升至 7.125%，反映再融资成本抬升；其三，支付相关费用。

从条款看，票据为 Issuer 的高级无担保债务，由 FTAI Aviation 及为循环信贷和现有优先票据提供担保的子公司全额无条件担保，结构性从属风险主要来自非担保子公司。赎回结构为典型的 high-yield 设计：2029 年 11 月 15 日前 call 需支付 make-whole 溢价，此后赎回价自 103.563% 递减至 101.781%，2031 年 11 月 15 日起为 100.000%；另有 40% 股权 clawback 条款（107.125%）。控制权变更触发事件下持有人可按 101% 回售。契约包涵盖举债、抵押、受限支付、子公司分红限制、关联交易与资产出售等，属标准高收益债限制性条款。

对投资者而言，本次交易本身不改变杠杆总量，但延长了债务久期、消除了 2028 年再融资墙，并以更高票息锁定长期资金；需关注的是 7.125% 的票息水平所隐含的信用定价，以及回购相关借款由短转长后利息支出的上升。