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SEC filingAI以太网需求推动营收同比增58.5%至$3,657.6M，但产品毛利率下滑致整体毛利率降至63.6%，研发投入大增49.4%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $3,657.6M | $2,308.3M | +58.5% |
| Gross Profit | $2,325.7M | $1,490.2M | +56.1% |
| Gross Margin | 63.6% | 64.6% | -100 bps |
| Operating Income | — | — | — |
| Operating Margin | — | — | — |
| Net Income | — | — | — |
| Diluted EPS | — | — | — |
总营收同比增长58.5%至$3,657.6M，其中产品收入增66.9%至$3,190.0M，服务收入增17.9%至$467.6M。增长主要来自客户对交换与路由平台的健康需求，AI以太网部署加速带动产品出货；服务收入增长则源于装机量扩大带来的初始及续约支持合同增长。地域上，美洲区收入增61.7%至$2,975.1M，占比升至81.4%，非美洲区占比由20.2%降至18.6%，反映大客户全球部署的地域结构变化。
毛利率同比下降100 bps至63.6%，产品毛利率下降0.3个百分点，主因产品成本上升（部分被供应链效率改善抵消）。成本端受内存与硅片供应趋紧、关税不确定性及大客户折扣影响，管理层预计毛利率将持续波动。研发费用大增49.4%至$486.9M，其中新产品导入成本增$137.0M，体现AI产品线投入加大；销售与营销费用仅增3.6%，费用杠杆显著。
盈利质量方面，其他收入净额增至$273.1M（去年同期$98.9M），主因战略投资收益及利息收入增加$37.5M，属非经常性收益；有效税率降至18.5%，主因2025年OBBB法案一次性递延税项影响。经营现金流$3,977.4M，同比增长$867.4M，但存货增加$962.8M及采购承诺达$11.4B，反映AI网络快速部署下的供应链备货。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Product | $3,190.0M | +66.9% | — | — | AI以太网交换机及路由平台需求旺盛 |
| Service | $467.6M | +17.9% | — | — | 装机量扩大带动支持合同续约增长 |
| Americas | $2,975.1M | +61.7% | — | — | 占总收入81.4%，大客户集中部署 |
| EMEA | $381.2M | +59.6% | — | — | 占总收入10.4% |
| Asia-Pacific | $301.3M | +31.3% | — | — | 占总收入8.2%，占比下降 |
| 项目 | 2026-09-30 | 2025-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $2,288.1M | $1,963.9M | +$324.2M |
| Marketable securities | $12,070.9M | $8,779.1M | +$3,291.8M |
| Total Debt | — | — | — |
| Net Debt | 净现金 | 净现金 | — |
| Inventory | $3,209.8M | $2,247.1M | +$962.7M |
| Deferred revenue（流动+非流动） | $6,839.5M | $5,372.4M | +$1,467.1M |
| Shareholders' Equity | $16,446.7M | $12,370.5M | +$4,076.2M |
Notes 未披露任何债务科目，公司为零债务、净现金状态，故 Net Debt/EBITDA 不适用。有价证券加权平均剩余期限约 1.3 年，全部为 3 年内到期，其中 1 年内到期 $4,910.3M、1–3 年 $7,160.6M；未实现亏损 $117.2M 全部计入 OCI，未确认信用损失。
| 项目 | 金额/数据 | 说明 |
|---|---|---|
| Buybacks（2026 前九个月） | $0 | 未回购任何股份 |
| 回购授权剩余 | $817.9M | 2025-05 授权总额 $1.5B |
| Dividends | — | 未披露 |
| 债务变化 | — | 无债务 |
| Capex（前九个月） | $184.9M | 去年同期 $82.5M |
| Purchase commitments（表外） | $11.4B | 12 个月内 $9.3B，12 个月以上 $2.1B |
另向代工厂商支付保证金 $152.8M（年初 $53.0M）以锁定采购承诺。前九个月经营现金流 $3,977.4M，自由现金流充裕但回购节奏保守。
单一报告分部。按收货地址划分的前九个月收入：Americas $7,603.1M（其中美国 $7,548.0M）、EMEA $1,054.4M、Asia-Pacific $744.8M；美洲占比约 81%，地区集中度高。长期资产美国 $346.5M、国际 $32.3M。
剩余履约义务合计 $8.6B（递延收入 $6,839.5M + 其他履约义务 $1.4B），约 91% 将在两年内确认、9% 在第三至第五年确认；其他履约义务中 $497.1M 为未开票多年期 PCS/服务合同、$943.5M 为未来产品出货的约束性合同。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $3,977.4M | $3,110.0M |
| Capex | $184.9M | $82.5M |
| Free Cash Flow | $3,792.5M | $3,027.5M |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | 99.9% | 118.5% |
| Share Repurchases | $0M | $983.0M |
| Dividends Paid | — | — |
CFO $3,977.4M 高于 Net income $3,796.2M，现金含量良好，但存货增加$962.8M、应收账款增加$440.9M、其他资产增加$604.2M 构成主要营运资本拖累，部分被 Deferred revenue 增加$1,467.1M 抵消；Deferred income taxes 由负转正（+$369.3M）亦贡献非现金调整。Capex 同比翻倍至$184.9M，但仅占 CFO 约4.6%，资本强度仍轻；隐含 FCF $3,792.5M 完全可覆盖去年同期$983.0M 的回购规模，而本期回购与分红均为零，现金主要流向$6,449.9M 证券购买，资本返还节奏明显放缓。