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SEC filingMP营收同比+176%至$147.7M，NdPr量价齐升叠加PPA收入，调整后EBITDA转正$41.1M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $147,655K | $53,553K | +176% |
| Net Income | $(20,710)K | $(41,780)K | +50% |
| Diluted EPS | $(0.12) | $(0.24) | +50% |
| Adjusted EBITDA | $41,138K | $(12,570)K | N/M |
| Adjusted Diluted EPS | $0.04 | $(0.10) | N/M |
Q3营收同比+176%至$147.7M，增长桥由三条主线构成：一是NdPr氧化物及金属收入$101.0M（+227%），量（销量1,020 MTs，+94%）与价（更高市场价）双升；二是Other revenue中$31.6M的SEG+一次性销售；三是PPA收入$8.1M（去年同期为零）。九个月维度营收$346.8M（+102%），但被2025年7月停止对华精矿销售所部分抵消（精矿收入由$42.0M归零）。
利润端，净亏损收窄至$(20.7)M（去年同期$(41.8)M），Adjusted EBITDA转正至$41.1M。盈利质量需注意：GAAP净利仍为负，主要受DD&A $36.1M（含PPA Upfront Asset摊销$10.8M）、Start-up costs $14.2M（+902%）与SG&A $38.0M（+34%）拖累；Adjusted EBITDA的转正很大程度上依赖PPA收入与一次性SEG+销售，剔除后经营性盈利能力仍待验证。
成本侧，COS同比+77%至$85.6M，增速低于营收增速，反映规模效应与45X Credit（抵减$3.7M）的正面作用，但其中含$6.7M非核心产品存货减值。有效税率24.0%（去年同期28.5%），主要受联邦税收抵免与股权激励超额税收益影响。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Materials | $133,539K | +322% | Adjusted EBITDA $47,828K | — | NdPr量价齐升、SEG+ $31.6M、PPA $8.1M |
| Magnetics | $18,623K | -15% | Adjusted EBITDA $5,348K | — | 磁材试产致成本分摊转向初代磁体，前驱体收入下降 |
Materials分部九个月Adjusted EBITDA $117.1M（去年同期$(23.4)M），但分部COS同比增加$43.3M（Q3）与$94.7M（九个月），主要随NdPr销量上升。Magnetics分部九个月营收+20%、Adjusted EBITDA +24%，但Q3单季双双回落，公司解释为初代磁体生产启动改变了前驱体定价机制下的成本分摊。GM前驱体预付款$150.0M已全部收取，剩余$27.6M转让义务预计一年内完成，且预计Q4开始交付成品磁体、产生首批磁体收入。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $260.3M | $1,166.0M | -$905.7M |
| Marketable securities（短期投资） | $1,077.6M | $664.3M | +$413.3M |
| Total Debt（长期债务账面值） | $936.3M | $998.7M | -$62.4M |
| Inventory（含非流动） | $293.2M | $252.1M | +$41.1M |
| RPO / Deferred revenue | $120.4M | $158.2M | -$37.8M |
| Shareholders' Equity | $1,950.1M | $1,978.8M | -$28.7M |
现金及短期投资合计 $1,337.9M（上期末 $1,830.3M）。Total Debt 含 2030 Notes 账面 $848.3M、Samarium Project Loan 账面 $88.0M；另有设备票据 $30.3M 计入其他负债，未纳入上表 Total Debt。循环信贷额度 $275.0M 未提取，剩余借款能力 $203.0M。
| 项目 | 金额/内容 |
|---|---|
| 2026 Notes 到期清偿 | 现金支付本金 $67.5M，另发行 337,741 股普通股 |
| 2030 Notes 本金 | $862.8M，3.00% 票息，2026Q3 股价条件触发，2026Q4 可转换 |
| Samarium Project Loan | 本金 $150.0M，5.38% 固定利率，2037年8月到期 |
| 资本开支（购置 PP&E） | $420.3M（前9个月）；资本化支出 $471.8M |
| 2026年4月购置 Northlake 地块 | 约 $80M，120英亩，用于 10X Facility |
| 仲裁裁决支付 | $45.3M（其中 $36.5M 计入 PP&E，$8.8M 计入费用） |
| 剩余履约义务 | $179.5M，预计2至8年内确认 |
| Apple 预付款 | 累计 $80.0M，尚未确认收入 |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | -$7,757K | -$108,901K |
| Capex | $420,250K | $109,969K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
现金流质量点评：CFO 仍为负（-$7.8M），但较去年同期 -$108.9M 大幅改善约 $101.1M，净亏损 $49.0M 与 CFO 的差额主要由折旧摊销 $103.6M、股权激励 $35.7M 等非现金项支撑，盈利质量尚可但现金创造未转正。Capex 激增至 $420.3M（同比 +282%），远超 CFO，公司处于 10X 工厂与 Independence 扩产的重投入期，FCF 为负且无回购分红，资本返还为零；短期投资到期 $1,403.0M 与期初现金 $1,167.4M 是流动性的主要来源，需关注营运资本（存货 -$39.3M、应收 -$49.4M、递延收入 -$41.1M）对现金的持续占用。