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SEC filingMP Materials Q2 2026营收$108.5M同比+89%，NdPr量价齐升叠加PPA收入$17.6M推动Adj. EBITDA转正至$28.5M，但磁材爬产与10X资本开支仍压制自由现金流。
| 指标 | 本期(Q2 2026) | 去年同期(Q2 2025) | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $108,490K | $57,393K | +89% |
| Net Income | $(20,296)K | $(30,872)K | +34% |
| Diluted EPS | $(0.11) | $(0.19) | +42% |
| Adj. EBITDA | $28,493K | $(12,535)K | N/M |
| Adjusted Diluted EPS | $(0.01) | $(0.13) | +92% |
Q2 2026总营收$108,490K，同比+89%（+$51,097K），增长桥核心来自Materials分部：NdPr oxide and metal收入$94,434K同比+277%，由NdPr Sales Volume同比+127%（1,006 MTs vs 443 MTs）与更高市场价格共同驱动；rare earth concentrate收入归零（2025年7月停止对华销售），部分抵消增量。上半年营收$199,139K，同比+68%。
盈利质量显著改善但仍为GAAP亏损：净亏损收窄至$(20,296)K，Adj. EBITDA由$(12,535)K转正至$28,493K，主因PPA Income $17,580K（去年同期为零）及规模效应。成本端COS同比+43%至$72,292K（NdPr销量+127%所致，45X Credit贡献$3.5M降本），SG&A +28%至$35,164K（人员与股权激励），DD&A +70%至$35,379K（含PPA upfront asset摊销$10.9M），start-up costs跃升至$14,428K（磁材初始生产）。有效税率30.8%，高于21%法定税率，主因45X Credit与股权激励超额税收益被高管薪酬扣除限制部分抵消。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Materials | $95,629K | +155% | Adj. EBITDA $32,505K | — | NdPr量价齐升+PPA Income $17,580K；COS同比+$29.1M |
| Magnetics | $16,524K | -17% | Adj. EBITDA $7,532K | — | 磁材投产致成本分摊转向初始磁体产品；上半年收入+50% |
Materials分部KPI：NdPr Production Volume 840 MTs（+41%），NdPr Sales Volume 1,006 MTs（+127%），REO Production Volume 11,072 MTs（-16%）。Magnetics分部方面，截至2026年6月30日已向GM收取全部$150.0M预付款，累计销售$104.5M磁性前驱体，剩余$45.5M预计一年内交付，并预计2026年开始向GM销售成品磁体。
| 项目 | 2026-06-30 | 2025-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $429.1M | $1,166.0M | -$736.9M |
| Short-term investments | $1,023.6M | $664.3M | +$359.3M |
| Total cash, cash equivalents and short-term investments | $1,452.6M | $1,830.3M | -$377.6M |
| Total Debt（长期债务账面） | $934.6M | $998.7M | -$64.1M |
| Net Debt | -$517.9M | -$831.5M | +$313.6M |
| Inventory（含非流动） | $279.5M | $252.1M | +$27.4M |
| Deferred revenue（流动+非流动） | $126.4M | $158.2M | -$31.8M |
| Shareholders' Equity | $1,957.3M | $1,978.8M | -$21.4M |
Net Debt 为负（净现金状态），构成项均已披露；Notes 未披露 EBITDA 口径，故不计算 Net Debt/EBITDA。现金及等价物大幅下降主因资本开支 $307.7M 与 2026 Notes 到期偿付 $67.5M，部分被短期投资增加抵消。
| 项目 | 金额/内容 |
|---|---|
| 2026 Notes 到期偿付（现金） | $67.5M |
| 2026 Notes 转换超额部分发行股份 | 337,741 股 |
| 债务本金偿付（其他） | $2.2M |
| 股权激励代扣税款支付 | $18.2M |
| 资本开支（PP&E 增加，含未付） | $307.7M |
| 其中：Materials 分部（Q2） | $85.8M |
| 其中：Magnetics 分部（Q2） | $144.3M |
| Northlake 10X 工厂用地收购（2026年4月） | 约 $80M（120 英亩） |
| 仲裁裁决支付（2026年4月） | $45.3M（$36.5M 计入 PP&E，$8.8M 计入费用） |
| 循环信贷额度 | $275.0M，未提取；剩余借款能力 $203.0M |
| 2030 Notes 本金 | $862.8M，票息 3.00%，2029-12-01 前可转换条件已触发 |
| Samarium Project Loan | $150.0M，固定利率 5.38%，2037-08-01 到期 |
| Series A 优先股（DoW） | 400,000 股，清算优先权 $428.1M |
| DoW 认股权证 | 11,201,659 股，行权价 $30.03 |
Notes 未披露回购授权、股息及采购承诺总额，故相应项目省略。资本配置重心明确转向产能建设（10X 工厂、Independence 扩产、HREE 精炼），流动性仍充裕但消耗速度加快。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $4.9M | -$66.9M |
| Capex | $307.7M | $59.5M |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $0 | $0 |
| Dividends Paid | $0 | $0 |
CFO 由负转正至 $4.9M，但主要来自其他应收款回收 $58.7M 与折旧摊销 $67.5M 等非现金项目，净亏损 $28.3M 下现金生成质量偏弱，且营运资本波动显著（存货增加 $20.8M、递延收入减少 $33.9M）。Capex 高达 $307.7M（去年同期 $59.5M），远超 CFO，FCF 为负，公司无回购与分红，资本返还为零，现金余额由 $1,167.4M 降至 $429.6M，扩产期现金消耗压力明显。