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SEC filing营收同比增46.1%至$492.7M，Marigold并购贡献$48.0M，经营杠杆推动净利转正至$38.3M。
| 指标 | 本期(Q3 2026) | 去年同期(Q3 2025) | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $492.7M | $337.2M | +46.1% |
| Operating Income | $45.9M | $8.8M | +425.1% |
| Net Income | $38.3M | $(3.6)M | 转正 |
| Adjusted EBITDA | $121.0M | $78.1M | +55.1% |
| Adjusted EBITDA Margin | 24.6% | 23.2% | +140 bps |
| Net Income Margin | 7.8% | (1.1)% | +890 bps |
Q3营收$492.7M，同比+46.1%（+$155.5M）。增长桥拆解：新客户贡献$87.2M、存量客户贡献$68.3M，Marigold Enterprise Business并购并表贡献$48.0M——内生增长与并购双轮驱动，且存量客户扩张贡献显著，说明平台粘性与交叉销售有效。
利润率方面，营收成本+46.8%至$195.6M（媒体成本增$53.7M、员工成本增$6.2M、技术费用增$2.5M），与营收增速基本同步，毛利率因此大体持平；真正的经营杠杆来自G&A（+33.0%）、S&M（+28.3%）、R&D（+39.3%）三项费用增速均低于营收增速，推动经营利润从$8.8M跃升至$45.9M，经营利润率约9.3%（去年同期2.6%）。Adjusted EBITDA利润率24.6%，同比提升约140bps。
盈利质量需注意：净利$38.3M中包含其他费用净额同比减少$9.0M（收购相关负债公允价值变动下降）与收购相关费用减少$5.1M等非经营/一次性利好；同时新增重组费用$2.6M。有效税率9.5%（去年同期-30.1%），美国递延税资产仍维持全额估值准备。9M26累计营收$1,331.7M（+46.3%），净利$33.2M（去年同期净亏$38.0M）。
公司按单一报告分部运营（CODM为CEO），无分部级利润披露；收入结构按平台类型拆分如下：
| 收入类型 | 9M26占比 | 9M25占比 | 驱动 |
|---|---|---|---|
| Direct platform revenue | 72% | 75% | 直接平台收入占比下降 |
| Integrated platform revenue | 28% | 25% | 第三方API整合平台占比提升 |
客户指标：超大规模客户212家（同比+18%，去年180家）；超大规模客户ARPU $2.0M（同比+22%，去年$1.6M）。
| 项目 | 2026-09-30 | 2025-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $340,085K | $319,764K | +$20,321K |
| Total Debt（长期借款账面值） | $243,949K | $197,083K | +$46,866K |
| Net Debt | -$96,136K | -$122,681K | +$26,545K |
| Deferred revenue | $40,066K | $35,398K | +$4,668K |
| Shareholders' Equity | $998,132K | $804,589K | +$193,543K |
Notes 未披露 Marketable securities 与 EBITDA，故 Net Debt/EBITDA 不计算。净债务为负（净现金），主因现金 $340.1M 高于长期借款账面值 $243.9M；权益增加主要来自 $155.1M 股权激励费用与 $87.2M 换股发行。
| 项目 | 金额 / 数量 | 说明 |
|---|---|---|
| 股份回购（前九个月） | $85,513K / 4,477,251 股 | 其中 Q3 为 $29,884K / 1,280,261 股 |
| 回购授权余额 | $78,549K | 2025 SRP 总额度 $200,000K，至 2027-12-31 |
| 债务净变化 | +$46,866K | 提取 $255,799K，偿还 $210,000K |
| 2026 信贷额度 | $1,000,000K | 定期贷款 $250,000K 已提取；循环额度 $750,000K 未动用 |
| 采购义务总额 | $450,752K | 含拟发行 $40,000K Class A 股票 |
| 资本开支 + 网站软件开发 | $30,221K | 占前九个月收入 2.3% |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $210,260K | $134,767K |
| Capex | $10,862K | $10,558K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $85,513K | $85,964K |
| Dividends Paid | — | — |
CFO 由 $134.8M 升至 $210.3M（+56%），而净利润仅 $33.2M，差额主要来自 Stock-based compensation $155.1M 与 D&A $67.3M，现金利润的“含金量”依赖非现金加回；营运资本中 Accounts receivable 流出 $48.5M、Accounts payable 流出 $18.8M，部分被 Accrued expenses 流入 $38.3M 抵消。Capex 仅 $10.9M（另有 Website and software development costs $19.4M），强度很低；回购 $85.5M 约占 CFO 的 41%，无股息，资本返还由内生现金流覆盖，但本期 Loan advances $70.0M 与并购支出 $51.1M 使投资现金流出扩大至 $151.3M，需关注其后续回报。