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SEC filing营收同比增260%至$110.7M，Spacecraft Solutions（含SciTec）驱动，但R&D与SG&A扩张致经营亏损扩大至$101.6M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $110.7M | $30.8M | +260% |
| Gross Profit | $25.3M | $8.5M | +198% |
| Gross Margin | 22.9% | 27.6% | -470 bps |
| Operating Income | -$101.6M | -$62.2M | -63% |
| Net Income | -$94.2M | -$133.4M | +29% |
| Adj. EBITDA | -$69.5M | -$46.3M | -50% |
Q3营收$110.7M，同比+260%，增长几乎全部来自Spacecraft Solutions（$106.0M，+396%），其中SciTec并表（2025年Q4收购）与Blue Ghost、Elytra任务推进是主因；Launch营收$4.7M、同比-50%，因上年同期合同修改未重现。九个月口径营收$309.2M、同比+203%，Launch +31%受Alpha Flight 7成功发射及发射设施工程服务推动。
毛利率由27.6%降至22.9%（-470 bps），cost of sales +283%快于收入+260%，反映SciTec低毛利业务并表与早期任务成本结构，规模效应尚未兑现。经营亏损扩大至$101.6M，R&D +56%（Alpha Block II量产爬坡、股权激励、新资产折旧）与SG&A +132%（股权激励、SciTec并表）双重挤压。
盈利质量方面，净亏损$94.2M同比收窄29%，但收窄主要来自非经营项：认股权证公允价值变动由-$42.2M转为+$4.0M（+$46.2M）、上年同期债务清偿损失$30.4M本期无。Adjusted EBITDA为-$69.5M（上年-$46.3M），核心经营亏损实际扩大，现金消耗加剧（九个月Free Cash Flow -$270.5M）。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Launch | $4.7M | -50% | — | — | 上年同期合同修改未重现 |
| Spacecraft Solutions | $106.0M | +396% | — | — | SciTec并表、Blue Ghost/Elytra任务推进 |
公司作为单一报告分部运营，上表按收入类型拆分；分部级利润未单独披露。backlog由2025年末$1,351.1M增至$1,674.3M，其中multi-launch agreement backlog $400.3M。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $409,285K | $792,966K | -$383,681K |
| Marketable securities（Short-term investments） | $125,447K | $100,008K | +$25,439K |
| Total Debt（Notes payable 流动+非流动） | $25,104K | $288,540K | -$263,436K |
| Net Debt | -$509,628K | -$604,434K | +$94,806K |
| Inventory | — | — | — |
| RPO / Deferred revenue | $549,300K（RPO）/ $217,176K（Deferred revenue） | $208,700K（Deferred revenue） | — |
| Shareholders' Equity | $1,143,526K | $1,189,939K | -$46,413K |
现金及短期投资合计 $534.7M，Notes payable 仅 $25.1M，净现金状态（Net Debt 为负）约 $509.6M；Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。公司明确按 going concern 基础编制，累计亏损 $1.3B，九个月经营现金净流出 $213.8M。
| 项目 | 金额/内容 |
|---|---|
| Buybacks | 未披露 |
| Dividends（普通股） | 未披露 |
| 债务变化（净） | -$263.4M（发行 $1.7M，偿还 $265.9M，含 Revolving Credit Facility 偿还 $260.0M） |
| Capex（购置物业设备及内部软件） | $56.6M（占九个月收入 $309.2M 的 18.3%） |
| 普通股发行募资（净） | $184.1M（含 4,000K 股增发） |
| 收购对价 | SciTec $550.3M（现金 $277.4M + 股票 $269.6M）；Space-ng $16.0M |
| Purchase commitments | 未在 Notes 中单独披露 |
资本配置以并购（SciTec、Space-ng）与股权融资为主，债务大幅去杠杆；商誉升至 $463.6M、无形资产净额 $147.7M，未来摊销压力（2027 年 $25.4M、2028 年 $23.3M）需关注。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $(213,810)K | $(137,665)K |
| Capex (Purchases of property and equipment and internal-use software) | $(56,648)K | $(20,757)K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | $(4,990)K |
本期 CFO 为净流出 $213.8M，较去年同期 $137.7M 进一步恶化，净亏损 $283.2M 之外，应收、合同资产与预付款合计约 $52.6M 的营运资本占用是主要拖累，另有 $44.8M 股权激励等非现金项回加。Capex 升至 $56.6M（同比 +173%），投资强度明显上升；公司未披露 FCF，且本期无回购、无股息，资本返还为零，现金主要依赖 $184.1M 股权发行及循环信贷偿还 $260.0M 后的融资安排，期末现金降至 $409.3M，现金消耗速度值得关注。