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SEC filingSally Beauty Q3净销售仅增0.2%至$935.5M，靠毛利率提升90bps与费用杠杆推动净利增18.3%，Sally同店转正、BSG承压。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $935.5M | $933.3M | +0.2% |
| Gross Profit | $490.2M | $481.0M | +1.9% |
| Gross Margin | 52.4% | 51.5% | +90 bps |
| Operating Income | $86.4M | $78.2M | +10.5% |
| Operating Margin | 9.2% | 8.4% | +80 bps |
| Net Income | $54.1M | $45.7M | +18.3% |
| Diluted EPS | $0.55 | $0.44 | +25.0% |
增长桥：本季净销售 $935.5M，同比仅增 $2.2M（+0.2%），其中汇率顺风贡献 $4.7M，剔除后有机口径实为小幅下滑；同店销售持平（0.0% vs 去年 -0.4%）。Sally 分部同店 +1.6%，由 hair color 与数字渠道驱动，交易数与客单价双升；BSG 同店 -2.1%，hair care 品类疲软、交易数及每单件数下降，仅靠客单价提升部分对冲。
margin 归因：毛利率升 90 bps 至 52.4%，Sally（+60 bps 至 61.5%）与 BSG（+70 bps 至 40.1%）双双改善，主因 Fuel for Growth 举措带来的产品毛利提升，Sally 部分被欧洲低毛利全服务业务退出的存货减值抵消。经营利润率升 80 bps 至 9.2%，源于毛利扩张与未分摊费用下降 $3.9M（-6.9%）。
盈利质量：经营利润 +10.5% 至 $86.4M，净利 +18.3% 至 $54.1M，净利增速快于经营利润，得益于利息费用下降 $2.0M（-12.8%，Term Loan B 余额降低）及有效税率由 26.8% 降至 25.6%。需注意九个月口径经营利润同比 -5.5%，系去年含 $26.6M 总部出售收益的高基数所致，非经营性恶化。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Sally | $538.6M | +2.2% | $89.4M | 16.6% | 同店+1.6%，hair color与数字渠道增长，FX顺风 |
| BSG | $396.9M | -2.4% | $49.0M | 12.3% | 同店-2.1%，hair care疲软、交易数下滑 |
| 合计 | $935.5M | +0.2% | $86.4M | 9.2% | 未分摊费用$51.9M（-6.9%）后为合并经营利润 |
| 项目 | 2026-06-30 | 2025-09-30 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $173.1M | $149.2M | +$23.9M |
| Total Debt（含流动部分） | $807.6M | $866.0M | -$58.4M |
| Net Debt | $634.5M | $716.8M | -$82.3M |
| Inventory | $996.0M | $987.6M | +$8.4M |
| Deferred revenue（合同负债） | $9.2M | $10.0M | -$0.8M |
| Shareholders' Equity | $871.5M | $794.2M | +$77.3M |
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| 回购金额（9个月） | $71.4M | 不含消费税；去年同期 $33.0M |
| 回购股数（9个月） | 4.9M 股 | 去年同期 3.3M 股 |
| 回购剩余授权 | $395.9M | 计划总额 $1.0B，期限延至 2029-09-30 |
| 债务净变化 | -$58.4M | 9个月偿还 $60.0M，无新增借款 |
| 资本开支（9个月） | $84.3M | 去年同期 $59.3M |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $247,461K | $153,952K |
| Capex (Payments for property and equipment) | $84,257K | $59,271K |
| Free Cash Flow (CFO − Capex) | $163,204K | $94,681K |
| FCF 转化率 (FCF / Net earnings) | 114.7% | 64.9% |
| Share Repurchases | $71,937K | $33,338K |
| Dividends Paid | — | — |
CFO 由 $153,952K 升至 $247,461K，高于 Net earnings $142,334K，现金转化良好，但改善主要来自应付账款及税费等营运资本变动（去年应付账款大幅流出 $74,571K 形成低基数），可持续性需观察。Capex 升至 $84,257K（占 CFO 约 34%），FCF 约 $163,204K，仅覆盖回购 $71,937K 的约 2.3 倍；本期无股息支付，资本返还以回购为主，融资活动净流出 $138,584K，含偿还债务 $60,000K。