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SEC filingAI驱动的Cloud需求推动营收增55%、毛利率升14个百分点至57.8%，经营利润翻倍以上。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $4,381M | $2,818M | +55% |
| Gross Profit | $2,534M | $1,227M | +107% |
| Gross Margin | 57.8% | 43.5% | +约1,430 bps |
| Operating Income | $2,046M | $792M | +158% |
| Operating Margin | 46.7% | 28.1% | +约1,860 bps |
| Net Income | $1,779M | $1,182M | +51% |
营收同比增长55%至$4,381M，增长桥以Cloud为绝对主力：Cloud营收增54%至$3,868M，占总营收88%，由exabytes出货增超20%与ASP/exabyte增约25%共同驱动，反映AI与云环境扩张带来的高容量HDD需求及改善的定价环境。Client营收增119%至$320M，出货增约15%、ASP/exabyte增约90%，产品结构向高容量迁移；Consumer营收增19%至$193M，ASP/exabyte增约70%但出货降约30%，涨价对需求形成抑制。地域上Americas由$1,100M增至$2,081M，主要受大客户Cloud部署与建设计划影响。
毛利率由43.5%升至57.8%，提升约14个百分点，公司归因于定价改善、出货量增长以及新一代产品成本结构下降；成本率由56.5%降至42.2%。经营利润率由28.1%升至46.7%，经营费用仅增12%至$488M（R&D降4%至$283M、SG&A增17%至$162M、Business realignment charges $43M），经营杠杆显著。
盈利质量方面，经营利润增158%至$2,046M，而净利仅增51%至$1,779M，主因去年同期含$611M Sandisk保留权益按市值计价的一次性收益（本年无），部分被利息费用减少$48M所抵消；有效税率由12%升至13%。剔除该一次性项后，本年净利增长质量明显优于表观增速。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Cloud | $3,868M | +54% | — | — | exabytes出货增超20%、ASP/exabyte增约25%，AI与云扩张 |
| Client | $320M | +119% | — | — | 出货增约15%、ASP/exabyte增约90%，结构上移与涨价 |
| Consumer | $193M | +19% | — | — | ASP/exabyte增约70%、出货降约30%，涨价致需求走软 |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $1,314M | $1,579M | -$265M |
| Total Debt | $789M | $1,052M | -$263M |
| Net Debt | 净现金 $525M | 净现金 $527M | 基本持平 |
| Inventory | $1,781M | $1,511M | +$270M |
| Shareholders' Equity | $9,348M | $8,864M | +$484M |
现金覆盖全部债务，净现金约$525M；循环信贷额度已用$650M、剩余可用$600M，杠杆契约合规。存货增加主要来自原材料（$285M→$435M）与在建品（$829M→$935M）。
| 项目 | 本季 | 去年同期/说明 |
|---|---|---|
| 回购金额 | $1.00B | $553M |
| 回购股数 | 2.0M | 6.4M |
| 剩余回购授权 | $2.26B | 总授权$6.0B |
| 股息总额 | $56M | $34M |
| 每股季度股息 | $0.15 | $0.10（季末后宣布$0.175） |
| 债务净变化 | -$263M | 发行$900M / 偿还$600M |
| Capex | $227M | $73M（占收入5.2%） |
| 长期采购承诺 | $304M | 2027-2031年到期 |
可转债本金由$710M降至$141M，转换溢价以合计14.0M股结算，另有$570M现金结算；剩余票据已公告于2026-11-16赎回。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $1,604M | $672M |
| Capex | $227M | $73M |
| Free Cash Flow | $1,377M | $599M |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | 77% | 51% |
| Share Repurchases | $1,001M | $553M |
| Dividends Paid | $56M | $34M |
CFO 同比大增 139% 至 $1,604M，与 Net income $1,779M 基本匹配，盈利现金含量高；但应收增加 $206M、存货增加 $269M，营运资本净占用约 $475M，部分被应付账款及税费应付增加抵消。Capex 仅 $227M，资本强度温和，FCF $1,377M 对回购与分红合计 $1,057M 的覆盖约 1.3 倍，资本返还具备现金支撑；需关注融资端 $600M 债务偿还与 $570M 可转债结算对现金余额的消耗。