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SEC filing营收同比+96%至$2.31B，商业客户+113%驱动，经营利润率升至47%，增长与盈利同步跃升。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $2,313.4M | $1,181.1M | +96% |
| Gross Profit | $1,930.1M | $973.8M | +98% |
| Gross Margin | 83% | 82% | +100 bps |
| Operating Income | $1,084.8M | $393.3M | +176% |
| Operating Margin | 47% | 33% | +1400 bps |
| Net Income | $1,134.4M | $476.7M | +138% |
| Net Income attributable to common stockholders | $1,128.0M | $475.6M | +137% |
增长桥：Q3 营收 $2.31B，同比 +96%，较前九个月 +92% 进一步加速。商业客户贡献 $1.17B（+113%），其中 U.S. commercial +148% 至 $984M，是最大增量来源；政府客户 $1.15B（+81%），U.S. government 由 $486M 升至 $953M。增量中 $484M 来自 2025 年底前已存在的政府客户、$407M 来自存量商业客户，说明增长主要来自存量客户扩张而非单纯新客。
margin 归因：Gross margin 83%（去年 82%，+100 bps），剔除 SBC 后 85%（去年 84%）；成本端第三方云托管服务增加 $135M 是主要成本推手，但收入增速更快。经营利润率由 33% 升至 47%（+1400 bps），核心来自费用率摊薄：Sales and marketing 占营收比由 23% 降至 17%，R&D 由 12% 降至 9%，G&A 由 14% 降至 10%。
盈利质量：经营利润 $1.08B 与净利 $1.13B 之间有利息收入 $88.9M 支撑，但 Other income (expense), net 转为 -$25.8M（去年 +$27.5M），主因上年同期私人持股证券上调及本期有价证券亏损。SBC 同比 +85% 至 $318.9M，剔除 SBC 及雇主薪资税后 Adjusted operating margin 达 62%（去年 51%），Contribution margin 73%（去年 66%），非现金费用高企但经营效率实质改善。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Government | $1,145.5M | +81% | — | — | U.S. government $953M（去年 $486M），存量客户贡献 $484M 增量 |
| Commercial | $1,167.9M | +113% | — | — | U.S. commercial +148% 至 $984M，存量客户贡献 $407M 增量 |
注：分部利润率以 contribution margin 口径披露，公司整体 Contribution margin 为 73%（去年 66%），分部级 contribution 未在本片单独列示。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $3,619,414K | $1,423,796K | +$2,195,618K |
| Marketable securities | $6,942,117K | $5,753,247K | +$1,188,870K |
| Total Debt | $0 | $0 | — |
| Net Debt | 净现金 $10,561,531K | 净现金 $7,177,043K | +$3,384,488K |
| Inventory | — | — | — |
| RPO / Deferred revenue | RPO $4.9B；Deferred revenue $693,915K | Deferred revenue $455,179K | — |
| Shareholders' Equity | $11,227,981K | $7,387,268K | +$3,840,713K |
| 项目 | 金额/内容 |
|---|---|
| Buybacks | 九个月回购 $1,500K（8 千股）；Q3 无回购 |
| Dividends | 未宣派任何股息，每股 $0.00 |
| 债务变化 | 无发行、无偿还，净变化 $0 |
| Capex | $29,969K（九个月），占收入 0.5% |
| Purchase commitments | 云服务十年最低承诺 $5.6B（至 2036-02-29），年度最低 $268M–$979M |
| 股权激励 | 九个月 SBC $785,690K；未确认 RSU 费用 $1.4B（约四年摊销）、Options $343M、SARs $252M |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $3,319,902K | $1,357,178K |
| Capex | $29,969K | $20,610K |
| Free Cash Flow | $3,289,933K | $1,336,568K |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | 107% | 131% |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
现金流质量整体强劲：CFO $3.32B 高于 Net Income $3.08B，FCF 转化率约107%，盈利含金量高；但需注意 SBC $786M 为非现金加回，且应收账款占用 $843M（应收余额升至$1.9B），营运资本对现金的贡献主要来自合同负债 +$397M 与应付及应计 +$204M。Capex 仅 $30M，资本强度极低，FCF 几乎等于 CFO；然而本期无股份回购、无股息支付，资本返还为零，现金净增 $2.20B 全部留存于账上（期末现金及等价物 $3.65B），后续资本配置动向值得关注。