FPS · Forgent Power Solutions, Inc.

业绩速览与解读

KPI 速览

业绩解读

营收同比增长 69% 至 $478.6M，增量 $195.3M 主要由 Custom Products 与 Powertrain Solutions 的销量增长驱动，公司将其归因于各终端市场需求扩张以及所有厂区新增产能的释放；MD&A 未披露价格/结构/FX 的量化拆分。

毛利率由 34.6% 降至 33.1%（-150 bps），因 Cost of Revenues 增速 73% 快于营收 69%：材料与人工随销量上升、新厂区折旧等固定制造费用增加，叠加加速招聘导致的 under-absorbed labor、新厂未达目标产能的 under-absorbed fixed overhead 以及新厂一次性 startup costs。费用端则形成对冲——SG&A 增 34%（含 $8.1M 遣散相关加速股权激励），D&A 因部分收购无形资产已摊销完毕而降 46%，使 Operating Income 增 154%、Operating Margin 提升 550 bps 至 16.5%。

盈利质量上，净利增 252% 至 $54.8M，除经营杠杆外还受益于利息费用下降 29%（利率走低）与有效税率由 15.9% 升至 21.9%；Adjusted EBITDA $104.9M 增 61%，其与净利差额主要来自 $13.9M 股权激励、$6.3M 无形资产摊销与 $5.6M 折旧。需注意本期 SG&A 含一次性遣散相关股权激励，而去年同期含 Sponsor fees、public company readiness、earnout、整合咨询等合计 $17.2M 非经常项，同比口径并不完全可比。

分部表现

MD&A 未按分部披露营收、利润或利润率，仅按 Custom Products、Powertrain Solutions、Standard Products 三类产品描述，且未给出各类金额，故不列分部表。

资产负债 · 资本配置

资产负债与流动性

• 现金及现金等价物另含受限现金 $22,863K（计入 Prepaid and other current assets），合计现金 $222,779K。
• Net Debt = Total Debt − Cash & equivalents；EBITDA 未在 Notes 披露，故不计算 Net Debt/EBITDA。
• 库存结构：Raw materials $295,321K、Work in process $37,758K、Finished goods $22,712K，减 slow-moving 拨备 $9,573K。
• 递延收入单季增加 $159,408K，其中 $93.6M 为本季确认的期初递延收入；Unbilled receivables 由 $94,525K 升至 $152,122K。
• 权益变动主要来自后续发行净额 $695,410K 与 $44,602K 递延税调整，部分被回购 Opco LLC Interests $695,410K 及 NCI 重分配 $41,165K 抵消。

资本配置

• 后续发行后公司持有 Opco 90.18%，NCI 降至 9.82%。
• Term Loan Facility 余额 $597M，2025 年 12 月设立、2026 年 6 月 23 日经 Amendment No. 1 再融资降息，到期日 2032 年 12 月 19 日；Revolving Facility（$250M）未提取，到期日 2030 年 12 月 19 日。
• 实际利率约 6.73%；本季利息费用 $9.8M（含折价摊销 $0.7M）。
• 股权激励：本季确认 $13.9M（其中 RSU $3.0M、期权 $0.2M、IPO 前激励单位 $10.7M）；未确认成本合计约 $47.5M。

现金流质量

本期 CFO 为 $136.1M，远高于净利润 $54.8M，主要受 Deferred revenue 增加 $159.4M 及 Accounts payable 增加 $35.7M 推动，但 Inventory 增加 $98.8M 与 Accounts receivable 增加 $51.2M 形成明显占用，营运资本波动较大。Capex $31.7M 约占 CFO 的 23%，资本强度温和，隐含 FCF 约 $104.4M；本季无股份回购与分红，资本返还为零，融资活动净流出 $3.3M 主要来自长期债务偿还 $1.5M 及 deferred offering costs $1.8M。