Research Reports

Prepared Highlights

Q2 ASV增长加速至6.7%、达$2.45 billion，为连续第四个季度加速；所有地区均加速，且在留存、扩展和新业务三方面均实现同比增长（CEO）。
Q2收入$611 million，同比增长7.1%，有机增长6.8%（剔除汇率与并购影响）；调整后营业利润率35%，对比Q1的36.2%和去年同期的37.3%；调整后稀释EPS $4.46，同比增长4%（CEO/CFO）。
地区有机ASV：Americas +7%（Q1为+6%）；EMEA +4%（与Q1一致）；APAC +10%（上季度为+8%）（CFO）。
客户类型有机ASV：机构买方+5%（上季度+4%）；财富+10%（维持）；交易撮合+8%（Q1为+6%）；市场基础设施+8%（Q1为+7%）；企业与私募资本加速至双位数增长（CFO）。
Data Solutions在所有客户类型中均实现双位数增长，包括自2023年以来最高扩展水平（CEO）。
Q2净新增客户98家、总数9,101家；用户数超过241,000，年增长10%；客户留存率91%，ASV留存率超过95%（CFO）。
前200大客户中86%使用五项或以上解决方案，三年前为78%；前50大客户中48家使用至少三项AI解决方案，另有数家处于试用；本季度投行用户NPS提升5点（CEO）。
直接按席位计费敞口现已低于20%；Q2续约ASV多数为enterprise agreements或期限超过三年的合同；这些续约平均期限延长超过30%（CEO）。
新业务增长加速；营销线索同比增长11%；这些机会的赢率同比提升29%；企业与私募资本赢单均实现双位数增长（CEO）。
上半年已捕获全年100个基点生产力改善目标的一半以上；AI编码辅助撰写近五分之一成功代码提交，并在相关团队释放四分之一工程师产能，包括BAU活动工作量减少超过90%；数据运营AI工具平均带来25%以上人工校编减少；客户数据向量化成本降低80%（CEO/CFO）。
MCP Server于12月推出，已有超过120家客户积极参与；3月API调用量为2月的3倍；过去一年机构组合整合数量增长20%至近8,000,000；本季度客户自定义模型增长17%；买方分析师客户存储超过200万份研究笔记，过去三年年增长超过35%（CEO）。
Q2回购约652,000股、金额$163 million；年初至今部署超过$300 million回购；过去两个季度总股本减少3%；季末在扩大后的$1 billion授权下剩余约$700 million；总债务杠杆1.4x（CFO）。

Official guidance

FY2026 ASV增长额预计$130 million–$160 million，约5.4%–6.7%，中点提高$20 million（CFO）。
FY2026 GAAP收入预计$2,150 million–$2,470 million，中点提高$25 million（CFO）。
FY2026 GAAP EPS预计$14.85–$15.35，中点提高$0.20；调整后EPS预计$17.25–$17.75，中点提高$0.25（CFO）。
维持GAAP营业利润率和调整后营业利润率指引区间；有效税率不变（CFO）。

Mgmt quotes

“ASV growth accelerated in Q2 for the fourth consecutive quarter, 6.7%, to $2.45 billion.” — Sanoke Viswanathan (CEO)
“Adjusted operating margin was 35% and reflects the investments we are making this year.” — Sanoke Viswanathan (CEO)
“We are raising our ASV, revenue, and EPS outlook ranges for fiscal 2026.” — Sanoke Viswanathan (CEO)
“We have already secured more than half and remain on track to deliver the full benefit in H2.” — Helen Shan (CFO)
“At current valuation levels, we see our buyback program as a compelling use of capital.” — Helen Shan (CFO)

Prepared Metrics

Metric	Value	Speaker/Context
ASV	$2.45 billion；+6.7%	CEO，Q2
Revenue	$611 million；+7.1% Y/Y；organic +6.8%	CFO，Q2
Adjusted operating margin	35%；Q1 36.2%；去年同期37.3%	CEO/CFO，Q2
Adjusted diluted EPS	$4.46；+4% Y/Y	CEO/CFO，Q2
Organic ASV growth by region	Americas +7%；EMEA +4%；APAC +10%	CFO，Q2
Organic ASV growth by firm type	Institutional buy side +5%；Wealth +10%；Dealmakers +8%；Market infrastructure +8%	CFO，Q2
Net new clients / total	98 / 9,101	CFO，Q2
Users	>241,000；10% annual growth	CFO，Q2
Retention	Client 91%；ASV >95%	CFO，Q2
FY2026 ASV growth guidance	$130–160 million；~5.4%–6.7%	CFO，raised
FY2026 GAAP revenue guidance	$2,150–2,470 million	CFO，raised
FY2026 GAAP EPS guidance	$14.85–$15.35	CFO，raised
FY2026 adjusted EPS guidance	$17.25–$17.75	CFO，raised

Q&A Batch (1-5 of 11)

Q1 — Kelsey Xu

Topic: workstation ASV转Data Solutions ASV、使用量定价及是否继续拥有用户界面
Key points:
- 当前各渠道均强增长：workstation继续增长，Data Solutions通过数据feed、API和MCP Server增长；用户画像扩展至技术团队、数据科学团队和企业用户。
- 公司正与客户共同调整定价与打包，签订企业合同以保留未来交付灵活性；本季度合同重组带来企业合同“接近30%或超过30%”的扩展。
- 相当比例合同已成为企业协议或长期协议，可让客户通过workstation、数据feed、MCP及未来新渠道消费数据。
- 管理层称核心是数据，高质量数据在不同消费场景均有价值；对多渠道路径持乐观态度。
Mgmt stance: bullish：企业合同与消费量定价提供灵活性，核心数据在多渠道消费中仍有价值。

Q2 — Ashish Sabadra

Topic: 销售管道、需求环境与销售周期（含地缘政治背景）
Key points:
- 需求广泛，全年剩余时间管道强劲；留存改善、扩张持续、新业务增长强。
- 销售周期未变，宏观条件未影响公司；各客户群均有牵引。
- AI解决方案销售周期明显更快，客户尝试意愿强；昨日宣布与Finster在银行代理平台合作。
- MCP解决方案于去年12月推出，是市场增长最快的解决方案。
Mgmt stance: bullish：广泛需求、强管道、留存改善及AI/MCP快速采用支撑增长。

Q3 — Manav Patnaik

Topic: 中台与交易解决方案增长及关键子方案
Key points:
- 中台/交易是“皇冠上的明珠”，深度嵌入大型买方客户关键支持；核心包括业绩分析、归因、风险管理等mission-critical流程。
- 数百万基金依赖分析记录簿中存储和分发的不可变数据，提供高质量分析。
- 增长驱动包括客户转向多资产类别组合，需要混合私募与公开持仓的总组合视图、跨资产风险归一化及what-if情景分析；私募信贷等市场事件提升风险分析相关性并增强粘性。
- 托管服务帮助客户运营大型平台、转型数据、深度集成，并向下游合规、终端客户和投资委员会报告。
Mgmt stance: bullish：中台/交易深度嵌入客户核心投资运营，多资产与风险管理需求增强粘性。

Q4 — Shlomo Rosenbaum

Topic: 有机增长再加速的驱动与可持续性
Key points:
- 管理层认为处于拐点起点；此前公司已在正确领域进行有针对性的重点投资，数据是基础优势，市场份额在竞争对手中最小，增长空间大。
- 实时数据能力已可与更大竞争对手竞争/可比；一大型全球资产管理客户约一年前上线，替代数百个内部解决方案，交付覆盖整个资产管理体系的实时与延迟数据方案。
- AI投资见效：前50大客户中有48家至少使用三项AI解决方案；预计未来季度该数字更高。
- 数据业务在所有机构类型（银行、财富、买方）均双位数增长；商业卓越和销售/客户成功团队能量提升留存与扩张。
Mgmt stance: bullish：处于拐点起点，数据、实时数据、AI及商业执行共同驱动再加速并具 runway。

Q5 — Jason Haas

Topic: 费用指引、投资节奏与经营杠杆
Key points:
- 上半年执行令人满意；营业利润率指引区间反映公司看到高ROI投资机会，包括增长和结构性改善。
- 确认投资更偏向下半年；将保持纪律，根据ROI和机会调节支出。
- 意图在明年及以后增长盈利；投资将针对最高ROI机会。
- 生产力改善仍处早期，加速后将抵消投资并支持经营杠杆。
Mgmt stance: bullish：对高ROI投资、生产力改善和经营杠杆有信心，同时强调下半年投入更重、支出会按ROI调节。

Q&A Batch (6-10 of 11)

Q6 — Andrew Nicholas

Topic: 竞争定位、生态合作与AI原生竞争者
Key points:
- 管理层强调公司具备多项优势，并在数据互补领域积极合作；公司与多家内容提供商有多年商业和技术合作。
- 公司与Anthropic合作，是云市场上重要的金融服务连接方之一；该渠道是增长最快的营销渠道，客户通过Claude连接并消费更多公司数据，合同仍直接与客户签订。
- 公司坚持开放架构；AI原生公司可能在单点方案较强，但客户若需要集成化方案，公司更有能力提供。
Mgmt stance: 偏乐观（bullish）：管理层认为AI与生态合作不是劣势，而是开放架构和数据优势可放大的市场机会。

Q7 — David Motemaden

Topic: 成本节约、生产力改善与利润率空间
Key points:
- 公司已捕获今年100个基点生产力改善目标中的50%以上。
- 早期AI应用体现在工程、数据运营和客户成功；管理层称仍处早期，AI机会扩展空间大。
- 当前价值捕获更多来自采购、传统软件整合、第三方数据合同优化；公司将继续控制第三方服务使用并提升运营效率。
- 目标是改善2027年及以后的盈利，同时平衡高ROI增长投资。
Mgmt stance: 偏乐观（bullish）：已捕获过半年度生产力目标并看到AI扩展空间，但强调AI应用仍处早期。

Q8 — George Tong

Topic: 定价、产品打包与企业协议重构
Key points:
- 公司正全面审视定价与打包，必要时重新捆绑并重构企业协议，以保留座位、数据交付和消费模式的灵活性。
- 美洲年度提价今年贡献高于去年，略升；受更大ASV基数、留存改善和企业协议合同阶梯条款支持。
- 管理层称高NPS和产品价值带来强定价权，客户接受提价。
Mgmt stance: 偏乐观（bullish）：定价策略基于产品价值，价格实现和客户接受度支持继续捕捉提价。

Q9 — Jeff Silber

Topic: 客户数、用户数及财富管理驱动
Key points:
- 公司有9,000+客户，本季度新增客户显著，同时前100/前200客户渗透扩大。
- 管理层提示不要过度解读客户数，因存在长尾客户；企业、财富管理、私募股权等是新增客户扩张驱动。
- 财富管理是用户数重要驱动，赢得大型财富管理机构会带来大量顾问用户。
Mgmt stance: 中性（neutral）：提示不要过度解读客户数，但强调核心客户扩张和财富管理用户增长。

Q10 — Scott Wurtzel

Topic: 财富渠道AI产品采用节奏
Key points:
- 财富渠道较异质，包括大型、中型、RIA、国际私行和财富管理机构；AI采用逐步加快，但落后于卖方和买方。
- 管理层预计财富渠道AI采用未来几个季度成为重要增长驱动。
- 采用场景包括prospecting；最大客户采用智能prospecting and monitoring，公司正与两家最大客户推广AI解决方案。
Mgmt stance: 中性偏乐观：财富渠道AI采用逐步加快且预计成为增长驱动，但当前仍落后投行等其他领域。

Q&A Batch (11-11 of 11)

Q11 — Craig Huber

Topic: AI 发展导致买方/卖方白领人数减少时，对定价与收入脆弱性的影响
Key points:
- 问题假设买方/卖方白领人数出现 10% 或 15% 的回落，并询问公司定价与收入的脆弱性。
- 管理层表示，若出现这种 headcount reduction，则需假设 agentic workflows 已足够高质量、能替代当前从事这些工作的人类。
- 管理层认为这些 agents 需要非常高质量的输入，公司数据、connected data 及工作流嵌入会变得更有价值。
- 定价将取决于人类 seats 与未来 agents 数据消耗之间的优化；客户有强烈意愿与公司合作重写合同以增加灵活性。
Mgmt stance: 偏 bullish，认为公司能保持定价能力，并在该转型中捕捉上行空间。