COHR earnings call summary

Prepared Highlights

• Q1 FY2026 revenue为记录$1.58B，环比+3%、同比+17%；剔除Q1 Aerospace and Defense $33M revenue后，pro forma环比+6%、同比+19%。(CFO)(CEO)
• Non-GAAP gross margin 38.7%，环比+70bps、同比+200bps；CFO称目标model gross margin >42%。(CFO)
• Non-GAAP operating expenses $304M，上季度$307M、去年同期$278M；opex占revenue 19.2%，上季度20.1%、去年同期20.6%。(CFO)
• Non-GAAP operating margin 19.5%，上季度18%、去年同期16.1%；Non-GAAP EPS $1.16，上季度$1.00、去年同期$0.67；CEO称EPS环比+16%、同比+73%。(CFO)(CEO)
• Datacenter and Communications segment Q1 revenue环比+7%、同比+26%；其中Datacenter business环比+4%、同比+23%，Q1受indium phosphide lasers供应约束；预计当前季度datacenter环比增长约10%，本财年余下继续强劲环比增长。(CEO)
• Communications market Q1 revenue环比+11%、同比+55%，由data center interconnect及传统telecom增长驱动；预计当前季度和本财年余下继续环比增长。(CEO)
• Industrial segment Q1 revenue环比+2%、同比+4%（pro forma，剔除A&D）；预计当前季度pro forma稳定至小幅环比上升，并维持对近期需求、tariff/regulatory不确定性的谨慎看法。(CEO)
• OCS：已向7家客户发货，含64x64与320x320系统；Q1收入和backlog环比增长，当前季度预计再增长；backlog多数为更大尺寸系统，预计calendar 2026收入爬坡；该产品线带来超过$2B addressable market opportunity。(CEO)
• 6-inch indium phosphide：Sherman线已开始生产并爬坡，初始良率高于现有3-inch；Jarfalla第二site开始生产；预计未来一年内部InP总产能约翻倍；6-inch相较3-inch可生产超过4倍芯片且成本不到一半。(CEO)
• 资本结构与组合：A&D sale closed in Q1，proceeds用于还债；Q1偿还$400M债务，debt leverage ratio 1.7x，去年同期2.4x；再融资降低利率60bps、revolver翻倍至$700M；自上一财年初以来已出售或退出23个site。(CFO)(CEO)
• Munich product division出售：过去4季平均季度收入$25M，gross margin显著低于公司整体；预计减少约425名员工，FY Q3 close，所得用于还债并对gross margin和EPS immediately accretive。(CFO)(CEO)
• Official guidance：Q2 FY2026 revenue $1.56B–$1.70B；non-GAAP gross margin 38%–40%；non-GAAP opex $300M–$320M；non-GAAP tax rate 18%–20%；non-GAAP EPS $1.10–$1.30。(CFO; IR称本电话会议包含FY2026 Q2官方指引)
• Mgmt quotes：
  • (CEO) “We are experiencing an exceptionally strong level of demand.”
  • (CEO) “We expect data center growth to accelerate to approximately 10% sequential growth in the current quarter.”
  • (CFO) “First quarter revenue was a record $1.58 billion, up 3% sequentially from the fourth quarter and up 17% year-over-year.”
  • (CFO) “We expect revenue to be between $1.56 billion and $1.7 billion.”

Prepared Metrics (table if ≥3 numeric items)

Q&A Batch (1-5 of 10)

Q1 — Samik Chatterjee

• Topic：需求广泛性、创纪录订单与InP产能/数据中心供给约束
• Key points：
  • 需求在数据中心与通信两端都非常广泛；财年Q1录得创纪录订单，部分订单排到一年以后，提升能见度并便于产品组合与产能规划。
  • 800G与1.6T收发器订单强劲，1.6T采用加速；DCI的ZR/ZR+及传统电信订单也强；通信板块已连续5个季度环比增长，上季度环比+11%、同比+55%，预计本季度及本财年余下时间继续环比增长。
  • 6英寸InP已在9月季度于得州Sherman开始生产，初期良率高于成熟的3英寸线；同时在瑞典Jarfalla第二基地爬坡，目标约一年后产能翻倍，并在12个月后继续扩产；部分大客户预测已给到日历2028年。
  • 上季度数据中心环比约+4%，受InP激光供应约束，未满足的积压订单滚入Q2；本季度数据中心指引环比约+10%；InP供应（外部与内部）从上季度到本季度环比改善，并预计本季度到财年Q3继续增长。
• Mgmt stance：偏积极（bullish）：创纪录订单、广泛需求与产能扩张支撑能见度，但当前仍受一定供应约束。

Q2 — Simon Leopold

• Topic：OCS放量路径与InP激光/光电二极管澄清
• Key points：
  • OCS采用非机械液晶技术，客户认可其可靠性；TAM比原先设想更大，感兴趣客户与应用数量更多；已向7家客户发货，上季度收入与积压订单均增长，本季度预计继续增长。
  • 更有意义的OCS收入贡献预计在下一个日历年到來，全年呈稳步爬坡且更偏下半年；后续将披露更详细的收入节奏。
  • InP在Sherman与Jarfalla两个基地爬坡，覆盖EML激光、CW激光与光电二极管三类产品，均为收发器的关键部件。
• Mgmt stance：偏积极（bullish）：OCS技术差异化与客户拓展良好，InP多产品、多基地爬坡推进。

Q3 — George Notter

• Topic：制造足迹整合与收发器模块产能扩张
• Key points：
  • 自财年2025初以来的约5个季度内，已出售或退出23个站点；公司认为仍有显著整合机会，将继续退出或缩减不必要/未充分利用的站点，聚焦ROIC、效率与生产率。
  • 数据中心与通信侧扩产并行：马来西亚Ipoh现有主基地扩产；新Penang收发器基地已投产并加速扩产；越南基地已有收发器部件生产，将新增收发器模块产能。
  • 已完成的23个站点退出中，部分来自数据中心与通信，许多来自工业；工业板块仍有整合机会，同时部分工业设施也在投资扩张，目标是优化足迹。
• Mgmt stance：偏积极（bullish）：一边整合足迹、一边扩关键产能，认为ROIC与效率提升空间大。

Q4 — Blayne Curtis

• Topic：数据中心+10%指引下的供给约束与EML/CW认证节奏
• Key points：
  • 上季度主要约束是InP产能，具体是EML；从上一季度到本季度，外部与内部供应均有显著改善，但本季度仍有一定程度约束。
  • 预计InP激光供应从本季度到下一季度继续增加，并在下一个日历年内逐季改善，来自已锁定的外部产能，尤其是内部产能爬坡。
  • 产能翻倍需要时间，但EML与CW在进入生产及完全认证的 timing 上差异不大。
  • 所有EML与CW均为内部自用，不在公开市场销售InP，全部产能100%用于自身收发器需求；一旦激光/光电二极管在某个基地完成认证，在并行线或现有线扩产属于常规操作，特殊认证要求很少，客户也有动力加快认证。
• Mgmt stance：偏积极（bullish）：供应逐季改善、内部产能爬坡且客户配合认证，但承认当前季度仍受一定约束。

Q5 — Thomas O'Malley

• Topic：12月季度各板块增速与6英寸InP毛利率影响
• Key points：
  • 上季度：数据中心环比+4%、同比+23%；通信（电信+DCI）环比+11%、同比+55%。
  • 12月季度：数据中心增速从+4%加快至环比约+10%；通信环比为低个位数增长，低于上季度；工业环比大致稳定、可能略增。
  • 6英寸InP上季度中段开始生产，本季度是首个完整季度，对当前季度毛利率影响很小；进入下一个日历年后开始体现收益，并随爬坡在各环比季度更明显。
  • 6英寸InP成本不到3英寸的一半，长期利好毛利率；1.6T等新产品及产能爬坡也利好毛利率，公司仍瞄准42%毛利率目标；工业增长相对稳定，重点在毛利率扩张。
• Mgmt stance：偏积极（bullish）：6英寸成本优势与产品/产能组合改善毛利率，但当前季度影响很小。

Q&A Batch (6-10 of 10)

Q6 — Papa Sylla

• Topic: 1.6T上量节奏与磷化铟产能分配
• Key points:
  • 数据中心环比增长中很大一部分由1.6T收入驱动；第一波1.6T主要来自硅光（使用CW激光器）与EML方案组合。
  • VCSEL-based 1.6T采用200G VCSEL技术，已在OFC展示，预计mid-calendar 2026开始进入生产，并在calendar 2026下半年开始产生收入。
  • 磷化铟产能在EML与CW之间可灵活切换，二者无显著盈利性取舍；产能规划需提前约4–6个月决定； photodiode按接收激光信号所需数量配套生产。
• Mgmt stance: bullish—早期1.6T由EML与硅光共同驱动，且磷化铟产能可灵活调配以匹配客户需求。

Q7 — Michael Mani

• Topic: 1.6T份额/客户广度与定价优化对毛利率
• Key points:
  • 1.6T在多个客户处并行爬坡，部分客户正在加速；公司在OFC是唯一用硅光、EML和VCSEL三种技术展示1.6T收发器的公司。
  • 进入calendar 2026，预计800G仍将同比增长，同时1.6T以非常健康的节奏爬坡。
  • 收发器定价动态符合预期；供应受限的市场环境总体对定价有利。
  • 毛利率环比提升70个基点、同比提升200个基点，部分来自工业及数据中心与通信业务的定价优化，另有降本、良率提升和更低产品投入成本；长期目标模型为over 42%。
• Mgmt stance: bullish—多客户1.6T爬坡、800G继续增长，且定价优化与降本共同推动毛利率改善。

Q8 — Meta Marshall

• Topic: FX对毛利率影响与scale-across/ZR产能
• Key points:
  • FX对毛利率没有重大影响，也没有较上一季度新增的显著逆风，季度内无重大FX影响需说明。
  • scale-across需求异常强劲，由跨多个数据中心的AI工作负载驱动，推动数据中心之间高速光网络扩展需求。
  • ZR/ZR+产品覆盖100G、400G和800G，公司正尽快扩大这些收发器产能；同时作为模块供应商并向DCI/电信设备销售组件，泵浦激光器等组件需求非常强劲并扩产。
• Mgmt stance: bullish—AI驱动的scale-across与DCI需求强劲，ZR/ZR+及相关组件均在扩产。

Q9 — Ruben Roy

• Topic: OCS应用拓展与资本配置
• Key points:
  • OCS已向7个不同客户出货；初期采用/积压订单/量产爬坡主要集中在冗余、spine switch等传统OCS应用。
  • 客户在探索将OCS用于scale-up网络及DCI网络，潜在应用面拓宽，TAM可能显著大于最初设想。
  • A&D业务出售后偿还4亿美元债务，杠杆降至1.7x；Munich产品部门出售预计稍后完成，所得也将用于还债。
  • 资本配置第一优先是长期投资（研发、CapEx），债务削减为第二优先。
• Mgmt stance: bullish—OCS应用拓展且杠杆降至1.7x，同时优先投入长期增长。

Q10 — Karl Ackerman

• Topic: 电信/DCI组件订单与能见度
• Key points:
  • 数据通信收发器模块预订创纪录；DCI和电信通信应用组件预订也创纪录，数据中心与通信整体预订强劲。
  • 预订包括近期正常订单，也有客户提前一年以上下单。
  • 部分大客户提供到2028年的预测能见度，即约3年期的可见度。
• Mgmt stance: bullish—订单创纪录且大客户能见度延伸至2028年，有利于供应覆盖与业务规划。