RDDT earnings call summary

Prepared Highlights

• 营收同比增长 78% 至 $500 million，为 2022 年以来最快季度增速；DAU 达 110 million，同比增长 21%，美国与国际市场均增长。(CEO)
• 广告营收同比增长 84% 至 $465 million；其他营收（含数据授权）$35 million，同比增长 24%；总活跃广告主数量同比增长超过 50%。(CFO) (prepared)
• DPA 平均 ROAS 较标准转化广告系列高 2x；CAPI 覆盖的转化营收同比增至三倍；Conversation Summary Add-Ons CTR 较标准图片广告高超过 10%。(prepared)
• 核心搜索产品有 70 million 周活用户；Reddit Answers 达 6 million，较上季度 1 million 增长；机器翻译已在 23 种语言上线。(CEO)
• 调整后 EBITDA $167 million；GAAP 净利润 $89 million；调整后 EBITDA margin 33%，同比提升超过 1,900 bps；净利率 18%；增量调整后 EBITDA margin 为 58%，高于 50% 长期目标。(CFO)
• 毛利率 90.8%，同比提升 130 bps，为连续第四个季度 90%+；营收增速 + 调整后 EBITDA margin 合计 111%，创 Reddit 新高。(CFO)
• Q2 自由现金流 $111 million，FCF margin 为营收的 22%；上半年自由现金流 $237 million；Q2 CapEx $500,000，年初至今低于 $2 million。(CFO)
• 总调整后成本 $333 million，同比增长 38%；总员工数同比增长 17%，环比增加约 100 人，其中 70% 新员工聚焦销售、营销与广告技术等消费者相关领域。(CFO)
• 现金及投资 $2.06 billion，环比增加 $109 million，首次超过 $2 billion；SBC 及相关税费从 $107 million 降至 $95 million，低于营收 20%；年初至今 SBC 为营收 23%。(CFO)
• ARPU 同比增长 47% 至 $4.53；美国营收同比增长 79%，国际营收同比增长 71%。(CFO)
• Official guidance：Q3 2025 营收 $535–$545 million，对应同比 +54%–56%，中点为约 55%；调整后 EBITDA $185–$195 million，对应同比约 +100%–110%，中点调整后 EBITDA margin 为 35%。(CFO)
• Mgmt quotes：
  • Steven Huffman (CEO): “Revenue grew 78% year-over-year to $500 million.” (CEO)
  • Steven Huffman (CEO): “This was our most profitable quarter yet.” (CEO)
  • Jen Wong (COO): “The advertising business grew 84% year-over-year in Q2, reaching $465 million.” (prepared)
  • Drew Vollero (CFO): “Q2 free cash flow ended $111 million.” (CFO)

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 11)

Q1 — Brian Thomas Nowak

• Topic: 美国用户趋势与广告产品创新
• Key points:
  • Q2在4月起步较慢，季度内随着产品、营销和用户获取工作推进而改善；Google带来的流量逐周波动，但Q2整体是逆风。
  • Q2退出时DAUq高于Q2平均值1.10亿；7月在美国和国际市场均增加了DAUq，后续仍需观察本季度余下时间。
  • 广告创新包括Dynamic Product Ads（DPA，购物）、auto bidding与自动化、将Memorable AI整合进创意环节；Community Intelligence下的Reddit Insights和Community add-ons已初步推出。
  • DPA仍处路线图早期，但广告主看到不错的ROAS；Community Intelligence产品刚推出，反馈良好。
• Mgmt stance: 乐观：Q2退出趋势高于均值、7月DAUq增加，且广告产品早期ROAS与采用反馈积极。

Q2 — Ronald Victor Josey

• Topic: 搜索/Reddit Answers与广告主关系（问题）
• Key points:
  • 分析师询问Reddit作为LLM搜索引擎、Reddit Answers全球推广及搜索体验建设。
  • 问题提到广告增长84%、活跃广告主数量增长50%以上，并询问广告主关系一年来的演变。
  • 所给记录中Steve仅以“Thanks, Ron. So on your”开始回应，未包含实质答复细节。
• Mgmt stance: 中性：记录未提供实质回答，无法判断管理层倾向。

Q3 — Jennifer L. Wong（记录标注）

• Topic: 广告主增长来源、全球大客户服务与生态接入
• Key points:
  • 活跃广告主基础增长良好；大部分增长仍来自留存良好、体验较好的现有广告主。
  • 成立全球客户团队，以全球规模服务大型客户；客户可在多个国家获得覆盖。
  • 广告主希望接入第三方生态，Smartlead合作是降低摩擦、便利Reddit广告投放与启动活动的例子。
  • 更多广告主跨漏斗、多目标使用Reddit，合作方式更加多元化。
• Mgmt stance: 乐观：现有广告主留存、全球服务与多目标合作均在推进。

Q4 — Benjamin Thomas Black

• Topic: LLM引用/数据授权、Reddit Answers、营销与新用户
• Key points:
  • Steve称数据授权交易表明Reddit对AI/LLM及下一代搜索很关键；自首批交易以来，语料更大、更独特、更关键，所有变量已变化。
  • Reddit Answers显示语料比原先认知更深更广；机会在于就主观问题提供广泛多样观点；仍在了解用户依赖程度和数据用途。
  • Jen称营销很早期、刚开始测试；美国以外知名度和考虑度是机会，法国品牌活动显示内容与机器翻译沉浸体验改善、反馈积极，但仍有更多工作。
  • 正在构建Reddit独特搜索体验并整合搜索；很多人搜索时输入Reddit，后续计划投入营销提醒用户在Reddit搜索；未提供新用户参与/留存的具体数据。
• Mgmt stance: 乐观：数据授权战略位置、Answers/搜索机会与早期营销反馈积极，但多次强调仍早期/学习中。

Q5 — Thomas Steven Champion

• Topic: 参与时长趋势与销售营销费用上升/成本指引
• Key points:
  • Steve称参与和时长继续稳健；相关性带来留存、留存带来增长；用户使用越久越个性化，订阅更多subreddit并花更多时间（按年计）。
  • 今年产品方向是即时个性化与简化新用户onboarding：从大量问题转向搜索框、Reddit Answers引导、按来源提供相关feed。
  • CFO称过去几个季度成本增长高十几；Q2约高30%区间；驱动包括最大项的随收入变化的可变成本、环比招聘超过100人，以及销售营销投入（约为收入的几个百分点，在约5亿美元季度基数上为低双位数百万美元）。
  • Q3指引为1.85亿至1.95亿美元，按此成本结构仍约高30%增长；将按漏斗和市场评估，并根据营销traction调整成本。
• Mgmt stance: 中性：认可营销投入机会，但强调仍在评估并可按traction调节成本。

Q&A Batch (6-10 of 11)

Q6 — Mark Elliott Shmulik

• Topic: 浏览者/搜索者结构、Reddit Answers 与核心搜索整合
• Key points:
  • 股东信提到周度 5000 万浏览者、6000 万搜索者；管理层不偏好二者长期配比，预期单一用户同日兼具两种行为。
  • 外部搜索仍将是新用户的重要驱动，但浏览和搜索两种用例对 Reddit 都很重要。
  • 目前有 7000 万周度用户在 Reddit 上搜索；Reddit Answers 现在基本是核心 Reddit Search 之外的第二产品，位于 app 导航区。
  • 计划将两者合并，未来少谈 Reddit Answers 作为产品，多谈其作为能力嵌入核心搜索及 app 内其他展示链接的位置。
• Mgmt stance: neutral — 强调浏览者/搜索者配比“平衡”，同时积极推动 Reddit Answers 能力整合。

Q7 — Unidentified Analyst（Maggie，代 Doug）

• Topic: Reddit Lite 国际测试学习与 UI 改进推广
• Key points:
  • Reddit Lite 是对核心 app 体验的重建，并在国际范围测试；学习到让 app 更易用、更顺眼会推动关注指标改善。
  • 测试内容包括更简单的帖子、统一帖子视图、从 feed 到 comments 再返回的更简单核心交互，以及去除可能干扰新用户的内容。
  • 管理层表示已看到需要看到的结果，当前重点是把这些 UI 改进尽快带入大众市场，包括美国。
  • 重点是将测试成果纳入核心 app，尽快呈现给用户。
• Mgmt stance: bullish — 测试验证方向，重点转向核心 app 落地。

Q8 — Richard Scott Greenfield

• Topic: Reddit 数据授权是否会独家、是否加入流量保证
• Key points:
  • 提问以 NFL Sunday Ticket 独家授权作类比，询问 Reddit 数据是否可能只授权给 1 家 LLM、阻止其他访问，并加入流量保证。
  • Steve 表示现在判断未来合作形态“太早”；自达成交易以来学到 Reddit Corpus 并非不可或缺，但对部分最大互联网玩家的重要性似乎在增长。
  • 管理层认为 Reddit 数据非常有价值，但仍需了解各方依赖程度和使用用途。
  • 目前继续在合作侧学习，同时建设自身产品，未来几年再看合作结构如何发展。
• Mgmt stance: cautious — 不承诺独家授权或流量保证，强调仍在学习和观察。

Q9 — Jason Stuart Helfstein

• Topic: Google 测试论坛结果、AI Mode 对 Reddit 流量影响
• Key points:
  • Google 正在大量测试，产品快速演变，对整个生态都有影响；Reddit 侧看到一些“puts and takes”。
  • 管理层认为 Reddit Corpus 对这些产品很重要；Reddit 是 Google 上最常被搜索的词之一，用户用 Google 的意图之一就是最终到 Reddit。
  • 只要 Reddit Corpus 持续增长，用户会继续按名称寻找 Reddit，长期有利于公司。
  • 对 AI Mode 的看法类似：用户想要 Reddit perspective；无论用户如何到达 Reddit，目标是帮助互联网消费者找到答案，并转化为 core Reddit users（seekers 和 scrollers）。
• Mgmt stance: bullish — 尽管短期有波动，管理层认为长期是净机会。

Q10 — Andrew M. Boone

• Topic: 国际市场化进展、广告主基础扩张与广告自动化路线图
• Key points:
  • 国际化方面，产品需在用户首次 session 即交付价值，包括搜索体验和个性化相关性；短中期使用主要英语 Corpus 的机器翻译支持内容，进展良好。
  • 更希望看到本地用户创建本地社区；公司做 moderator outreach、简化 moderation（可用 AI/LLM 辅助），并建设 moderator recruitment 工具；个性化也是新社区发现的主要方式。
  • 广告方面，Q2 广告主基础增长 50%；大型客户组合中的 logos 由 direct team 建立关系，mid-market 和 SMB 的 scaled segment 更需要易用性和简单自动化。
  • 关键模块（包括 performance）已 semi-automated，但尚未 end-to-end automated；公司正整合各模块，端到端自动化对小型广告主重要；同时建设规模化获客引擎，并计划用 Gen AI 和 memorable 帮助无创意或创意 rudimentary 的广告主，需构建并整合进广告平台。
• Mgmt stance: neutral — 国际化和广告主增长方向积极，但端到端自动化仍未完成，仍需执行。

Q&A Batch (11-11 of 11)

Q11 — Bradley D. Erickson

• Topic: ROAS竞争力、预算来源与Reddit Pro向广告客户转化
• Key points:
  • 在客户分享ROAS的场景下，公司会做基准比较；管理层称自身持续变得更好、更具竞争力，广告目标增长被视为广告表现和竞争力提升的直接结果。
  • 预算来源可能是“两者都有”：市场整体在增长，同时市场出现整合，广告主看到效果后会把预算向效果集中。
  • Reddit Pro仍处早期；越来越多企业来询问如何在Reddit进行付费和自然互动，公司正在搭建从Reddit Pro到Ads Manager的管道连接，并举例自然帖可在Ads Manager中推广，Reddit Pro洞察可提示推广与共鸣点，但连接仍在早期。
• Mgmt stance: 看多（bullish）——认为ROAS/CPA等表现带来目标增长，预算整合与市场增长均有机会，Reddit Pro早期但存在转化机会。