RGTI earnings call summary

Prepared Highlights

• 第二季度2025收入为180万美元，2024年同期为310万美元；同比下降受美国国家量子计划（NQI）到期及国会待重新授权影响（CFO）。
• 第二季度2025毛利率为31%，2024年同期为64%；下降受收入结构及开发合同定价波动影响，包括与英国NQCC的量子系统合同毛利率低于多数其他收入（CFO）。
• 第二季度2025总运营费用为2040万美元，2024年同期为1810万美元；增加因年度加薪、新招聘及主要在研发的更高咨询成本，以及因受益所有人数量增加导致年度股东大会成本上升（CFO）。
• 第二季度2025经营亏损为1990万美元，2024年同期为1610万美元（CFO）。
• 第二季度2025净亏损为3970万美元，2024年同期为1240万美元；本季度包含衍生权证及 earn-out 负债公允价值变动带来的2280万美元非现金不利影响，2024年同期为340万美元有利影响（CFO）。
• 第二季度2025股票薪酬费用为360万美元，2024年同期为330万美元（CFO）。
• 截至2025年6月30日，公司拥有约5.716亿美元现金、现金等价物及可供出售投资，且无债务（CFO）。
• 第二季度2025公司根据此前披露的ATM股权发行计划完成3.5亿美元普通股销售毛收益（CEO）。
• Cepheus-1-36Q已全面可用并部署在Rigetti Quantum Cloud Services平台，随后将在Microsoft Azure上可用；该计算机为业界最大的多芯片量子计算机，含4个芯片（CEO）。
• Cepheus-1-36Q实现中位双量子比特门保真度99.5%，较Ankaa-3的双量子比特门错误率降低2倍；为业界首个达到该性能水平的多芯片量子计算机（CEO）。

官方指引/目标：CEO表示预计在2025年底前发布100+量子比特chiplet系统，中位双量子比特门保真度99.5%（CEO）。

管理层引述

• “Cepheus-1-36Q 是业界最大的多芯片量子计算机。”（CEO）
• “我们在6个月内再次将错误率减半。”（CEO）
• “我们预计在2025年底前发布100+量子比特chiplet系统，中位双量子比特门保真度99.5%。”（CEO）
• “第二季度收入为180万美元，而2024年同期为310万美元。”（CFO）
• “截至2025年6月30日，我们拥有约5.716亿美元现金、现金等价物和可供出售投资，且无债务。”（CFO）

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 7)

Q1 — Troy Donavon Jensen

• Topic: 资金用途、研发开支与 Quanta 合作进展
• Key points:
  • 资金重点仍是研发；管理层认为当前研发投入足以支持既定里程碑。
  • 已展示 4x9 qubit 多芯片系统并正在部署；年底目标交付 100-plus qubit、99.5% 2-qubit gate fidelity 系统。
  • 到 1,000-plus qubit、99.9% fidelity、纠错和 gate speed <50 ns 仍约需 3 至 4 年/约 4 年；若资产负债表增强可加速，会评估机会。
  • Quanta 正投资非 QPU 硬件栈，重点控制系统；目标未来几个季度让其控制系统配合 Rigetti QPU；OpEx 预计 sequential growth，无重大跃升。
• Mgmt stance:
  • 中性：研发优先且暂无显著开支跃升，但保留评估加速时间线的选项。

Q2 — David Neil Williams

• Topic: 100-plus qubit 目标、chiplet 可扩展性与量子优势时间线
• Key points:
  • 管理层有信心在年底前实现 100-plus qubit 且 99.5% 2-qubit gate fidelity。
  • Chiplet 方法复用同一 9-qubit 芯片；已实现 4 个 9-qubit chiplet 达到 36 qubit level，并带来更好晶圆均匀性和良率。
  • 量子优势需至少 1,000 qubits、99.9% 2-qubit gate fidelity、纠错、gate speed <50 ns；稀释制冷机内线缆密度等也是挑战。
  • 现实时间线约 4 年，会尝试加速，但技术开发仍有挑战。
• Mgmt stance:
  • 看多（bullish）：对年底 100-plus qubit/99.5% 信心较高，但承认技术开发仍有挑战。

Q3 — Kinney Chin

• Topic: M&A 看法、gate speed 路线图与 Q3 share count
• Key points:
  • M&A 仅在能加速时间线时考虑；目前没看到合适标的；除少数科技巨头在个别指标领先外，认为自身技术领先。
  • Ankaa-3 gate speed 约 70 ns；Cepheus-1 正在部署，约 50 至 60 ns；到 50 ns 或更快“not that difficult”。
  • 需与 CPU/GPU 时钟速度匹配，以适配数据中心混合系统；其他模态数百微秒会慢 1,000 倍甚至 10,000 倍。
  • Q3 share count 建模约 327 million-ish。
• Mgmt stance:
  • 看多（bullish）：gate speed 达标难度不高且 Cepheus-1 已在部署，但 M&A 当前无合适标的。

Q4 — Nathaniel Quinn Bolton

• Topic: chiplet 尺寸、Fab CapEx、纠错与 NQI 立法
• Key points:
  • 至少到年底 100-plus qubit 里程碑前保持 9-qubit chiplet；下一年更高 qubit/更好 fidelity 时评估 9、16、25、36 等方形 chiplet；几百 qubits 后改用更高 qubit chiplet。
  • Fab：Ankaa-3 为 84 qubit、约 1.5 cm；9-qubit chiplet 为 6mm x 6mm；Fab 可处理至 1.5 cm，需持续投资/升级，但不需要非常高价的新设备；超过 10 或 20 chiplets 时关注封装设备。
  • QEC：今年侧重 fidelity 和 >100 qubit；与 Riverlane 做实时纠错；需数百 qubits、99.7%/99.8% 才真正展示实时纠错价值；QLDPC 类复杂码约 1 至 2 年后才开始。
  • NQI reauthorization：两党支持，House/Senate 有多个版本未合并，听证会较多；预计会发生但时间不确定。
• Mgmt stance:
  • 中性：路线图明确且 CapEx 无需大幅跳跃，但 QEC 和政策落地仍需时间。

Q5 — Tyler Perry Cucinotta Anderson

• Topic: QBI/NQCC 进展、chiplet 学习、逻辑 qubit overhead 与政府客户
• Key points:
  • NQCC：多个项目进行中，包括将现有 24-qubit 系统升级为加州当前的 4/9-qubit chiplet 系统，并演示 optical interconnects 等。
  • DARPA：处于 Phase 1，年底前决定 Phase 2；管理层乐观，但最终由 DARPA 决定；差异化是开放模块化方法和 chiplet 设计。
  • 方形 chiplet：到 100 qubit 前保持 9；1,000 qubit 前会提高单 chiplet qubit 数；逻辑 qubit overhead 在 1,000-plus qubits、99.9% 2-qubit gate fidelity 下预计 10:1 或更好，但仅为预测。
  • 客户：当前主要客户为美国政府和英国政府，选择性接触其他政府；chiplet 被视为 >1,000 qubits 及 fault-tolerant 的可扩展必要路径。
• Mgmt stance:
  • 看多（bullish）：DARPA Phase 2 乐观、政府客户关注 chiplet，但 Phase 2 决定权不在公司。

Q&A Batch (6-7 of 7)

Q6 — Brian David Kinstlinger

• Topic: 技术指标、政府/学术订单与收入可见度
• Key points:
  • 管理层强调当前最重要的是技术开发和技术指标，销售仅作为监控和报告项。
  • 当前客户主要是政府实验室和学术机构，订单更像一次性研究合同，可能大幅波动，不代表真实趋势。
  • 政府量子计划规模：美国NQI再授权为$2.5 billion/5年（约$500 million/年）；DoD DARPA QBI已披露超$0.5 billion；英国及多国每年数百million美元级别。
  • 接近Quantum Advantage后相关订单会增多，但公司不会把政府/学术订单作为重点，而是选择性参与。
• Mgmt stance: 中性：技术路线优先，政府/学术订单被视为非重点且一次性，收入波动大。

Q7 — Craig Andrew Ellis

• Topic: Quanta合作、系统扩展与政府资助进展
• Key points:
  • Quanta方面：管理层称其为CPU/GPU服务器云领域领导者、GPU服务器市占率#1、技术团队大且投入最优人员，未见其掉链子迹象；合作仍处早期。
  • 控制系统节奏：公司继续自研控制系统，同时帮助Quanta熟悉；Quanta将在2026年、最晚2026年底前就绪，之后开始采用Quanta控制系统并进入更广硬件栈。
  • 量产与路线图：Quantum Advantage约4年后，销量在2-3年后开始提升；Quanta的高量产、低成本GPU服务器制造能力有望在数年后更高量时贡献加速爬坡。
  • 政府资助：NQI再授权尚未签署/拨款，但DOE/DoD互动活跃；Fermilab SQMS有多个稀释制冷机系统使用公司芯片，包括去年部署的完整9-qubit系统；实验室需要更多NQI资金，公司内部路线图迄今未因NQI资金缺失受到大幅影响。
• Mgmt stance: bullish：称Quanta合作进展良好且能力匹配，政府关系强，内部路线图未受NQI拨款缺失显著影响；但仍呼吁政府提高资助。