Research Reports

Prepared Highlights

Q2 2026 总收入 $168.8M，环比 +23%（上季 $137.2M），同比 +55%（去年同期 $108.8M）（CFO）
基础设施收入约 $85M，为最大收入类别，同比 +145%，受光数据中心平台量产爬坡驱动（CEO/CFO）
宽带收入约 $45M；连接收入约 $24M；工业与多市场收入约 $15M（CFO）
Q2 GAAP 毛利率 57.8%、非GAAP毛利率 59.5%；GAAP EPS $0.02、非GAAP EPS $0.35（CFO）
Q2 GAAP 运营亏损率 2%，非GAAP运营利润率 22%；GAAP运营费用 $101.8M、非GAAP运营费用 $62.8M（CFO）
Q2 经营活动净现金流入约 $4.8M；期末现金、现金等价物及受限现金约 $93.7M；DSO 约 28 天（上季 27 天），库存天数 123 天（上季 128 天）；并提到下半年及 2027 年订单积压增长（CFO）
2026 年光数据中心收入预期上调至 $210M–$230M，并预计运行率增长延续至 2027 年（CEO）
Keystone 100G/lane 5nm CMOS PAM4 DSP 与 SerDes 正在美国及亚洲主要 hyperscale 客户 400G/800G 部署中量产，功耗较竞争低近 40%；Rushmore 1.6T 200G/lane 光 PAM4 DSP 预计 2027 年起成为增长驱动；Washington 200G/lane TIA、Annapurna 200G/lane Ethernet retimer 预计 2027 年初始收入、2028 年更显著放量（CEO）
XGS-PON hyperscaler 数据中心控制面设计 win 已完成认证，2027 年起放量；USB 桥接控制器在 2 家主要 hyperscaler 获 AI 机架管理设计 win；Panther 收入今年预计约翻倍，2027 年可能再近翻倍（CEO）
Official guidance：Q3 2026 收入 $210M–$220M；GAAP毛利率约 57%–60%，非GAAP毛利率 58.5%–61.5%；GAAP运营费用 $98M–$104M，非GAAP运营费用 $66M–$71M（CFO）
Official guidance：Q3 GAAP利息及其他费用约 $3.8M–$4.2M、非GAAP约 $3.7M–$4.1M；GAAP税项 $1.5M、非GAAP税项约 $1M；GAAP/非GAAP稀释股数各约 99M 股（CFO）
Mgmt quotes：“收入同比增长55%”（CEO）；“基础设施现为最大收入类别，同比增长145%”（CEO）；“Q3 2026非GAAP毛利率中点预计为60%”（CEO）；“Q2收入为1.688亿美元”（CFO）

Prepared Metrics

| Metric | Value | Speaker/Context | |---|---| | Q2 总收入 | $168.8M；环比 +23%，同比 +55% | CFO | | 基础设施收入 | 约 $85M；同比 +145% | CEO/CFO | | 宽带收入 | 约 $45M | CFO | | 连接收入 | 约 $24M | CFO | | 工业与多市场收入 | 约 $15M | CFO | | Q2 GAAP/非GAAP毛利率 | 57.8% / 59.5% | CFO | | Q2 GAAP/非GAAP运营费用 | $101.8M / $62.8M | CFO | | Q2 GAAP/非GAAP EPS | $0.02 / $0.35 | CFO | | Q2 经营活动净现金流入 | 约 $4.8M | CFO | | 期末现金及受限现金 | 约 $93.7M | CFO | | DSO / 库存天数 | 约 28 天 / 123 天 | CFO | | 2026 光数据中心收入预期 | $210M–$230M | CEO | | Q3 收入指引 | $210M–$220M | CFO |

Q&A Batch (1-5 of 11)

Q1 — Tore Svanberg

Topic: 光模块收入指引上调、800G/1.6T放量节奏与区域客户
Key points:
- 今年光模块收入指引上调超过5000万美元；当前增长主要由800G PAM4驱动，年初收入更集中于400G。
- 800G将在未来run-rate收入中占比显著提升，并延续至2027年；1.6T Rushmore将在2027年较晚时候开始贡献收入，并延续至2028-2029年。
- 客户覆盖美国与亚洲的超大规模、Tier 1数据中心客户及OEM，公司不披露具体客户名；公司开始看到包括美国在内的两个区域更多traction和收入增长。
- Washington、Annapurna及1.6T/200G per lane TIA已在sampling和客户qual/design-in阶段，预计2027年开始产生收入，1-2个机会在2027年下半年爬坡。
Mgmt stance: 偏多：800G PAM4爬坡和1.6T产品管线支撑增长，并延续至2027年以后。

Q2 — Cody Grant Acree

Topic: 5000万美元光模块增量归属、订单可见度、晶圆预付款与毛利率
Key points:
- 光模块指引增加的5000万美元全部来自Keystone产品族，不包含Washington或Annapurna在2026年的收入。
- 多数业务订单可见度良好，约6个月；供应紧张且需求继续上升，支持上调指引。
- Q2晶圆预付款小幅上升，预计Q3继续增加；对应产品有数个季度backlog。
- Q3毛利率指引达到60%；基础设施产品mix高于公司平均，并预计未来1-2年继续扩大；但晶圆成本、封装测试成本上升，部分可转嫁客户，公司保持谨慎。
Mgmt stance: 偏多：Q3毛利率指引达60%、订单可见度约6个月；但对输入成本上升保持谨慎。

Q3 — Joseph Quatrochi

Topic: 光模块下半年run-rate轨迹及宽带需求/迁移
Key points:
- 光模块收入指引上调也设定了2027年更高预期；不是台阶式增长，而是随着客户qual完成、进入量产，收入持续上升，并预计延续到明年。
- 宽带业务没有太大变化；PON项目份额提升今年表现很好。
- 下半年及明年telco CapEx支出预计良好，客户继续推出新项目，并有内容增加，整体on track。
Mgmt stance: 偏多：光模块爬坡持续，宽带PON份额和内容增长按计划推进。

Q4 — Sujeeva De Silva

Topic: 2027年份额机会、Rushmore与Keystone、Washington TIA/LPO/LRO
Key points:
- 增长来自TAM强劲增长和份额提升两方面；上调2026年收入意味着2026年下半年更高run-rate，并对2027年有影响。
- Rushmore 1.6T正在sampling，具备显著性能和功耗优势，以及独特的供应链多元化；ASP有提升潜力，Keystone客户正推进1.6T部署。
- 800G和1.6T预计长期都是workhorse速度节点；Rushmore放量后，Keystone仍将是增长引擎和产能来源。
- Washington首次同时作为独立TIA和与Rushmore配对推广；初期先来自与自家SerDes/PAM4 DSP配对，未来可用于其他DSP及LPO/LRO应用。
Mgmt stance: 偏多：Rushmore差异化和客户基础强，Keystone延续增长，Washington先配对后独立拓展。

Q5 — Quinn Bolton

Topic: Rushmore qual范围/份额前景与CPE内存成本影响
Key points:
- Keystone已在800G方案上全面设计导入所有光学模块玩家，为1.6T奠定基础；1.6T需先与模块厂design-in，再进入数据中心运营商qual，之后收入爬坡。
- 预计2027年下半年出现收入爬坡，并在2027年开始有初始收入。
- CPE内存成本未成为重大决策驱动；公司方案集成片上内存，较竞争对手使用更少外部内存，为客户节省成本。
- 客户在吸收内存成本并可转嫁运营商；公司未看到今年及明年预期销量受到实质影响，长交期带来较强可见度。
Mgmt stance: 偏多：Rushmore设计导入基础强，CPE业务未受内存成本实质影响。

Q&A Batch (6-10 of 11)

Q6 — Timothy Savageaux

Topic: 开场祝贺及截断提问
Key points:
- 输入仅含“尤其恭喜指引”的开场表述。
- 后续问题被截断，未出现管理层回答或可引用数据。
Mgmt stance: 中性 — 无实质问答内容，无法评估管理层立场。

Q7 — Timothy Savageaux

Topic: Q3指引上修、环比增长来源与客户集中度
Key points:
- 管理层称指引上调部分因市场份额提升，且市场本身增长良好；新项目ramp有望贯穿明年。
- 分析师提及约$45 million的环比增长，并询问是否主要来自optical；管理层回应环比增长多数来自infrastructure，optical指引亦上调。
- 管理层确认其他业务按指引环比增长；当前无10%客户，但预计未来客户集中度上升，未来6个季度由少数模块厂商/数据中心客户驱动主要出货。
Mgmt stance: 偏多 — 份额提升、infrastructure/optical指引上修，但提示客户集中度将上升。

Q8 — Christopher Rolland

Topic: DSP客户结构、区域增长与长期毛利率
Key points:
- 当前无10%客户；两个区域均见增长；预计未来集中度提高，少数客户将驱动未来约6个季度的主要出货量。
- 长期毛利率目标仍为65%；Q3毛利率指引小幅上调、进度早于预期。
- infrastructure增速快于其他终端市场，且毛利率高于公司平均；晶圆、测试组装、封装等成本上升，公司努力转嫁成本，但为满足客户需求支付部分溢价；仍认为毛利率有继续上升路径。
Mgmt stance: 偏多 — 维持65%长期毛利率目标且Q3指引改善，但承认成本压力。

Q9 — Ananda Baruah

Topic: DSP长期增长驱动与数据中心产品组合
Key points:
- 增长需份额提升、TAM增长、TAM单位增长及ASP提升共同驱动；ASP随更高速率提升。
- 产品组合扩展至TIA、driver、AEC Annapurna、板载retimer，覆盖CPO/NPO/LPO/LRO及光/电scale-up/scale-out架构。
- PAM4 DSP光模块领域仅3家主要玩家，公司为其中之一；已出货数百万颗，Keystone爬坡、Rushmore下一代、存储加速器和XGS-PON控制平面扩展。
Mgmt stance: 偏多 — 产品组合更完整，预计带来多年收入增长，但需持续与大型竞争对手争夺。

Q10 — Karl Ackerman

Topic: 工业/多市场复苏与宽带光纤/电缆结构
Key points:
- 工业业务去年很弱，今年同比明显改善，预计明年继续；中国区价格改善，新产品亦贡献。
- 宽带PON仍较新，已赢得北美前两大客户；第二家今年按计划ramp，PON增长良好，预计明年继续。
- 光纤与电缆交叉时点难判断，可能2027年，也可能推迟到2028年，因DOCSIS升级也在增长；两侧均见增长，telco支出有改善。
Mgmt stance: 中性偏多 — 工业复苏和PON ramp支撑增长，但光纤/电缆交叉时点不确定。

Q&A Batch (11-11 of 11)

Q11 — Tore Svanberg

Topic: 购买义务与其他义务项目增加的解释，以及长期营业利润率模型
Key points:
- 购买义务增加约 $40 million；另一项义务增加更多，约 $45 million。
- 管理层称差异主要来自预付款；另有因季度股价上涨产生的少量薪资应计，其中一部分与股票薪酬有关。
- 预付款主要用于支持 Q4 及进入 Q1 的增长；随着交期安排，公司现在已开始为 Q1 下单，这些承诺构成上述数字的大部分。
- 长期模型目标为 30%–35% 营业利润率；本季度预计达到 30% 或接近该水平，但不提供本季度之后的指引。
Mgmt stance: 偏多——管理层称盈利能力良好、明年营收将增长、毛利率有利且经营杠杆显著，但强调仍要证明利润率的长期可持续性。