Research Reports

Prepared Highlights

2026Q2净利润$71 million，2025Q2为$25.2 million；EBITDA $146 million，2025Q2为$95.7 million；调整后EBITDA $148.2 million，2025Q2为$98.2 million（CFO）(prepared)
2026Q2 DCF（可分配现金流）$92.6 million，2025Q2为$52 million；调整后DCF $92.5 million，2025Q2为$52.3 million；季末分销覆盖率2.25x，计入优先单位分派后2.19x（CFO）(prepared)
GDSO产品毛利$245.2 million，同比+$37.3 million；其中汽油分销产品毛利$175 million，同比+$37.1 million；燃料毛利$0.50/加仑，2025Q2为$0.36/加仑（CFO）(prepared)
GDSO站点运营产品毛利$70.2 million，同比+$0.2 million；季末GDSO站点组合1.5千个，不含Spring Partners零售合资企业下69个站点（CFO）(prepared)
Wholesale产品毛利$106.5 million，同比+$14.8 million；汽油及汽油调和料产品毛利$78.4 million，同比+$19.6 million；馏分油及其他油品产品毛利$28.1 million，同比-$4.8 million（CFO）(prepared)
Commercial产品毛利$10.5 million，同比+$4.4 million，主要因bunkering业务市场条件更有利；Q2运营费用$136.8 million，同比+$1.1 million；SG&A $83 million，同比+$8.3 million；利息费用$33.1 million，同比-$1.4 million（CFO）(prepared)
Q2 CapEx $35 million，其中维护性CapEx $15.9 million、扩张性CapEx $19.1 million，主要投向汽油站业务（CFO）(prepared)
截至2026年6月30日，信用协议口径杠杆率（funded debt/EBITDA）2.85x；营运资金循环信贷额度未偿$174.6 million，循环信贷额度未偿$103.5 million（CFO）(prepared)
董事会批准季度现金分派$0.78/普通单位，年化$3.12；8月14日支付给8月12日登记持有人；7月30日赎回全部未偿Series B固定利率优先单位（CEO）(CFO)(prepared)
公司预计当前远期成品油价格曲线深度backwardation将提高未来期间持有对冲库存的成本；成品油市场仍受地缘政治影响而波动（CFO）(CEO)(prepared)
Official guidance：2026全年维护性CapEx指引$60–$70 million；扩张性CapEx（不含收购）指引$75–$85 million；当前估计取决于项目完成时点、设备与劳动力可用性、天气及不可预见事项/机会（CFO）(prepared)

Prepared Metrics

Metric	Value	Speaker/Context
净利润	$71 million（2025Q2：$25.2 million）	CFO/2026Q2 (prepared)
EBITDA	$146 million（2025Q2：$95.7 million）	CFO/2026Q2 (prepared)
调整后EBITDA	$148.2 million（2025Q2：$98.2 million）	CFO/2026Q2 (prepared)
DCF	$92.6 million（2025Q2：$52 million）	CFO/2026Q2 (prepared)
调整后DCF	$92.5 million（2025Q2：$52.3 million）	CFO/2026Q2 (prepared)
分销覆盖率	2.25x；计入优先单位分派后2.19x	CFO/季末 (prepared)
GDSO产品毛利	$245.2 million（同比+$37.3 million）	CFO/2026Q2 (prepared)
汽油分销燃料毛利	$0.50/加仑（2025Q2：$0.36/加仑）	CFO/2026Q2 (prepared)
Wholesale产品毛利	$106.5 million（同比+$14.8 million）	CFO/2026Q2 (prepared)
Commercial产品毛利	$10.5 million（同比+$4.4 million）	CFO/2026Q2 (prepared)
Q2 CapEx	$35 million（维护$15.9 million；扩张$19.1 million）	CFO/2026Q2 (prepared)
2026全年维护性CapEx指引	$60–$70 million	CFO/guidance (prepared)
2026全年扩张性CapEx指引（不含收购）	$75–$85 million	CFO/guidance (prepared)
杠杆率	2.85x	CFO/截至2026-06-30 (prepared)
季度分派	$0.78/普通单位；年化$3.12	CEO (prepared)

Mgmt Quotes

“We delivered a strong second quarter” — Eric S. Slifka (CEO) (prepared)
“That diversification is a competitive strength” — Eric S. Slifka (CEO) (prepared)
“We continue to expect the current steep backwardation in the forward product pricing curve to increase the cost of carrying our hedged inventory in the future periods.” — Gregory Hanson (CFO) (prepared)
“We remain focused on executing our strategy, investing thoughtfully in the business, and allocating capital to the highest return opportunities.” — Eric S. Slifka (CEO) (prepared)

Q&A Batch (1-1 of 1)

Q1 — Greg Brody

Topic: 消费者行为、优先股赎回与并购环境
Key points:
- 消费者行为受通胀/高价格轻微影响：平均加油量略降，可能存在从93号汽油转向87号汽油的情况，但管理层称不具实质性；门店销售良好，交易量略降但不实质。
- 该消费者行为延续至本季度第一个月，7月及Q3中段未见较Q2或年内更好部分有实质不同。
- 优先股按9.5%固定利率，赎回具增值性；公司年初至今产生显著超额现金流，旨在简化资本结构，当前银行融资额度充裕、资产负债表强劲。
- 并购环境繁忙、标的较多；公司寻求契合并补充现有资产、能成为高报价方的资产。
Mgmt stance: 偏积极（bullish）：消费未见实质性恶化，优先股赎回具增值性且资产负债表强劲，并购环境活跃。