Research Reports

Topic: Epic Aura 整合进度与影响量化；毛利率展望
Key points:
- 公司表示已与 Epic Aura 完成全面整合，但每家医疗系统仍需自行开启并验证订单与检验结果的传输，通常需 6 个月以上；公司自身集成速度显著更快，首次集成为 2–4 周。
- 单个医疗系统上线后预计带来每季度 1,000–3,000 个检测量；当前漏斗自 5 月或 6 月启动，初期较慢，后续会显著加速。
- 2026 年第二季度毛利率为 70.5%；不计 true-up 收入，过去 4 个季度毛利率均为 70%。
- 即使 Respiratory (Response?) 获得 MolDX 报销并上线 MRD，公司预计仍维持 70% 毛利率；若肿瘤业务增速远超模型，毛利率可能暂时低于 70%，但每个产品长期设计毛利率为 70%–80%。
Mgmt stance: 中性偏谨慎——整合进度取决于各医疗系统自身路线图，难以量化增量；毛利率方面管理层表达有信心维持 70% 以上，同时提示肿瘤业务超预期加速可能带来短期稀释。