LUNR earnings call summary

Prepared Highlights

• Q2收入2.06亿美元，为去年同期的4倍以上；主要来自卫星制造、CLPS、NSNS和OMES项目执行 (CEO)(CFO)。
• Q2毛利润3600万美元，上年同期为负1200万美元；调整后EBITDA为负1400万美元，上年同期为负2500万美元 (CFO)。
• Q2运营亏损4700万美元，受更高SG&A、摊销及IM-4的1470万美元EAC调整影响；SG&A为6000万美元，含约1100万美元股权激励和800万美元并购交易/整合成本 (CFO)。
• Q2研发费用800万美元，聚焦升级月球着陆器、扩展软件定义卫星架构、GEO/系统通信及未来高毛利基础设施服务 (CFO)。
• Q2经营现金使用6000万美元，含约1700万美元加速库存/基础设施投资、800万美元并购整合及1700万美元IM-4对SpaceX里程碑付款；资本开支2400万美元，主要用于NSNS卫星星座和地面段 (CFO)。
• Q2现金部署8400万美元；季末现金3.67亿美元，含2.35亿美元ATM净收益；累计以26.81美元VWAP募资总额2.91亿美元；自由现金流预计下半年改善 (CFO)。
• 季末积压订单18亿美元；Q2新签订单9.20亿美元；截至本次电话会年初至今新签订单17亿美元，其中Q2截至今日12亿美元，创公司历史最高季度订单；预计ATPs将在下半年再贡献3亿美元订单 (CEO)(CFO)。
• Q2积压订单构成约37%民用、49%商业、14%国家安全；Q2截至本次电话会新签订单构成约20%民用、50%商业、30%国家安全 (CEO)。
• Q2积压订单预计约25%-30%在2026年确认收入，35%-40%在2027年，其余在之后年度 (CFO)。
• 公司有超过80个航天器 under contract；目前超过70个IM-300航天器 under contract；已交付SDA Tranche 1 tracking layer全部16颗卫星，继续Tranche 2，新增18颗Tranche 3及18颗AMDT-3 Golden Dome卫星 (CEO)。
• 商业端获3颗GEO通信卫星订单，价值超6亿美元/未来30个月；SiriusXM-11已发射部署，预计本月晚些时候交付；CS-8入选，为第五/第六个CLPS任务，今年还将竞标另外4个CLPS任务机会（含10年期CLPS 2）；Altus-1计划2027Q1发射，Altus-2至5计划2028年一起部署 (CEO)。
• Official guidance：重申2026全年收入9亿-10亿美元、全年调整后EBITDA为正；18亿美元积压订单提供可见度，区间落点主要取决于合同最终确定和收入转化时点，而非客户需求 (CEO)(CFO)。

Mgmt quotes：

• Steve Altemus (CEO)：“我们交付了强劲的一个季度，收入2.06亿美元，是去年同期的4倍以上，季末积压订单约18亿美元。”
• Steve Altemus (CEO)：“我们重申并确信9亿至10亿美元的收入展望，以及全年调整后EBITDA为正的预期。”
• Peter McGrath (CFO)：“Q2调整后EBITDA为负1400万美元，去年同期为负2500万美元。”
• Peter McGrath (CFO)：“资本开支为2400万美元，主要用于NSNS卫星星座和地面段。”
• Peter McGrath (CFO)：“自由现金流预计将在下半年改善。”

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 11)

Q1 — Griffin Boss

• Topic: 积压订单收入转化与CLPS任务订单节奏
• Key points:
  • 预计今年有25%至30%的积压订单转化为收入；3Q已新增3亿美元积压订单。
  • 低端指引可见性强；向区间中值提升取决于采购时点加速以及ATP确定时点，ATP若延后会把收入推迟至明年。
  • 年内剩余CLPS相关机会包括：2个着陆任务任务订单的草案RFP在夏季推出；轨道测绘器任务在夏末/初秋；CLPS 2.0预计为超过100亿美元的多奖项IDIQ，期限10年并可能有5年选择权，规模约为CLPS 1的4倍。
  • CLPS 1.0最终奖项CLPS CP-32预计在跨年1月前后。
• Mgmt stance: 中性偏建设性；低端可见性强，但维持较宽指引区间，收入节奏取决于采购和ATP确定时点。

Q2 — Jonathan Siegmann

• Topic: 卫星并行生产、产能与制造通用性
• Key points:
  • 300系列卫星处于全面生产状态，面向SDA跟踪层Tranche 1、2、3；1300系列GEO通信卫星也处于生产状态，EchoStar已发射并检查，SiriusXM已发射并正在检查。
  • 约80颗卫星在合同内；300系列占生产主体；一次性项目包括CLPS Mission 3、4、5、6，Nebula轨道转移飞行器，以及5颗Altus卫星。
  • 当前正在生产70颗300系列卫星；首批16颗交付SDA Tranche 1后，大部分非经常性成本已退役，后续BUS通用性很高。
  • 产能方面，Houston新增75,000平方英尺生产和制造空间；300系列产线尚未打满；公司拥有超过100万平方英尺制造生产及办公空间。
• Mgmt stance: 偏多；产能仍有扩张空间，300系列通用性和生产化有利于后续订单承接。

Q3 — Andres Sheppard-Slinger

• Topic: IM-3发射里程碑与LTV机会
• Key points:
  • Mission 3计划在2027年1月至3月窗口由SpaceX Falcon 9发射。
  • 目前处于总装集成与测试阶段，正在对通电航天器做功能测试；未来一个月将进行LOX/甲烷发动机热试车。
  • 正在最终确定用于精确着陆和危险规避的激光传感器、相机、IMU集成套件；7月已完成初始飞行准备评审，10月将进行Delta飞行准备评审，以决定是否可在2027年一季度飞行。
  • LTV合同授予3家供应商，可竞标约45亿美元、约10年并含5年选择权的价值；初期小额奖项5月已发；LTV节奏较慢的原因是尚无重型货运着陆器可飞大型LTV，公司正研发Nova级重型货运变体以对接NASA Moon Base Phase 2。
• Mgmt stance: 中性；发射窗口明确但仍有热试车和传感器集成等关键测试待完成，LTV处于布局阶段。

Q4 — Sujeeva De Silva

• Topic: 管线扩张与CLPS机会
• Key points:
  • 管理层回应称，已在与Griffin的问答中简要谈及CLPS机会。
  • 该段交流未提供管线扩张的新增量化数据或更新指引。
• Mgmt stance: 中性；未给出新增量化，仅指向CLPS机会。

Q5 — Sujeeva De Silva

• Topic: Altus 2至5号卫星发射架构与运营能力时间表
• Key points:
  • 原计划先发射Altus-1，后续卫星机会性搭乘CLPS着陆器，每次搭2颗；这将使完全运营能力推迟至2029或2030年。
  • 与NASA沟通后，公司把卫星从CLPS任务上撤下，谈判安排独立专用发射，一次发射4颗。
  • 4颗卫星将同时完成地月转移注入并进入月球轨道，以在2028年形成完全运营能力。
  • 公司称该加速安排可赶在Artemis任务前让网络投入运行。
• Mgmt stance: 偏多；通过专用发射将完全运营能力从2029/2030年提前至2028年。

Q&A Batch (6-10 of 11)

Q6 — Edison Yu

• Topic: 3颗GEO卫星的6亿美元项目归属，以及下半年现金流与运营费用节奏
• Key points:
  • 分析师询问3颗GEO卫星相关的6亿美元是否与C-band重新分配有关，管理层表示尚未披露，未来会提供更多细节。
  • 当前OpEx与现金消耗存在异常项：与Lanteris交易协议相关的RSU/股权激励增加，将在今年全年存在，明年下降。
  • 剔除调整项后，年底前大致为稳态；新CLPS合同里程碑已与SpaceX付款对齐，CS-8和CT-4的现金将更好匹配重大付款事件。
• Mgmt stance: 中性——今年现金消耗受股权激励等异常项影响，但剔除后预计年底前趋稳。

Q7 — Gregory Pendy

• Topic: NSN合同达到5颗卫星的节奏，以及按分钟付费服务需求
• Key points:
  • Altus-1首颗通信数据中继卫星将于2027年第一季度随Mission 3发射，随后再发射4颗。
  • 完整星座为5颗绕月卫星，使用K、X、S波段，计划2028年全部部署并运营。
  • 商业模式为按分钟付费并有最低分钟数，另加PNT导航与授时广播服务；全运营能力从2029年7月提前至2028年，以支持Artemis 4；加速原因包括与NASA重新谈判发射策略，且购买4套卫星结构带来采购、总装和集成共通性收益。
• Mgmt stance: 看多——需求与Artemis时间表推动星座加速，且4套卫星结构带来业务协同。

Q8 — Michael Leshock

• Topic: Nova-C/Nova-D产能与NSN年度机会规模
• Key points:
  • CS-8采用26个月开发与建造周期，Nova-C将于2028年飞行。
  • Nova-D约500公斤月面载荷能力，已在CT-4合同下；公司计划并行建造2枚，并预计2029年 timeframe 获得第二枚Nova-D奖项。
  • 约一年前开始设施扩张，已完成一半，正在完成机加工与制造区域；NSN初始投标约50万分钟/年，为政府民用需求下限，不含PNT广播，需求覆盖民用、商业与国家安全太空。
• Mgmt stance: 看多——扩产与并行建造Nova-D支撑更高节奏，但NSN收入上限未量化。

Q9 — Alexander Christian Preston

• Topic: Golden Dome国家安全业务及从BUS分包商向主承包商拓展的路线
• Key points:
  • 目前在Golden Dome领域作为L3分包商提供BUS，并将继续合作。
  • 未来将作为主承包商竞标月球勘测器，提供成像仪与BUS，整合数据产品，经公司网络下行至数据仓库并做分析与数字地形图。
  • 公司还孵化Nebula轨道转移飞行器，并计划在绕月卫星星座上利用X、S、K波段通信包及额外载荷空间；随着ATP转为合同，部分主承包合同将显现。
• Mgmt stance: 看多——管理层明确将向主承包商与“基础设施即服务”模式拓展。

Q10 — Austin Moeller

• Topic: 地面网络支持Space Force TT&C/数据上下行机会，以及Nova-D资本需求
• Key points:
  • 公司正与美国和英国客户讨论提供完整原始数据流并转发给客户，网络可用于cis-lunar空间与空间域感知。
  • Nova-D约500公斤月面载荷能力，目前已基本全额融资至开发、飞行和月面着陆。
  • 未来CapEx/技术IRAD可能用于3台全万向节发动机配置，实现至少1公吨月面投送；NASA要求2至5公吨，需要发动机升级甚至电泵；当前500公斤级Nova-D已由现有合同资助，并有重新投标、并行建造2枚的机会。
• Mgmt stance: 中性——500公斤级Nova-D近期已基本全额融资，但更重载荷能力仍需未来CapEx与IRAD投入。

Q&A Batch (11-11 of 11)

Q11 — Vijay Homan

• Topic: IM-4时间表与自由现金流路径
• Key points:
  • IM-4仍计划在2027年末执行，并按轨推进；随着资源从接近完成的IM-3转向IM-4，EAC略有上升，但目前一切按计划推进。
  • 公司尚未就自由现金流给出指引，因此不提供正式日期；但季度毛利持续改善。
  • 除本季度EAC影响外，EBITDA也看到良好增长；近期重点是实现EBITDA转正，下一步才是自由现金流转正。
• Mgmt stance: 中性偏积极：IM-4维持原时间表并按轨推进，但自由现金流未给正式时间表，仅强调季度改善与先实现EBITDA转正。