Research Reports

Topic: 去杠杆后的增长基础、产能利用与国际化扩张
Key points:
- 公司维持本季指引不变；调整后EBITDA指引中值对应今年同比增长3%，且建立在更强的资本结构之上。剔除以全年口径计算的日本和WKS影响后，去年基数较低。
- 一年前杠杆率约7.5倍，管理层重点推进去杠杆，目标是支持低资本开支、高EBITDA利润率、借助全球合作伙伴实现资本轻增长。
- 美国现有生产利用率约25%，产能空间充足；国际利用率相对较高，但仍有扩张机会。
- 今年迄今加盟商已在印度、巴西、中东、日本等地新开59家门店，全年预计超100家；在现有42个国际市场基础上，已宣布新增3个国际市场。
Mgmt stance: Bullish — 管理层认为现有产能与加盟商资本可支撑持续增长，且消费者不购买Krispy Kreme的首要原因是购买不便，未来扩展空间明确。