Prepared Highlights
2026Q1毛利润$2.91B，同比+27%，Cash App与Square均加速增长；调整后经营收入$728M，同比+56%，利润率25%；调整后EBITDA $1B；调整后摊薄EPS $0.85，同比+52%；这些调整后指标在金额和利润率上均创历史新高。(CFO)
Cash App毛利润同比+38%，由Commerce Enablement和Financial Solutions加速增长驱动；月度交易活跃用户同比+4%；每交易活跃用户流入同比+10%；主要银行活跃用户同比+18%至$9.7M。(CFO)
Square毛利润同比+9%、GPV同比+13%；恒定汇率GPV同比+11.5%；国际GPV同比+35%（恒定汇率+26%）；餐饮饮料商户GPV同比+21%，中型商户GPV同比+22%，均为2023Q1以来最强。(CFO)
Square已有>140个活跃ISO合作伙伴且快速放量；Neighborhoods扩展至卖家，代表$320M年化GPV，自12月以来+190%；4月单月新增卖家数超过该产品此前全历史。(CFO)
Managerbot已覆盖>1M卖家，并计划6月覆盖全部Square卖家；Moneybot已在Cash App全面上线；过去一周开始推出Cash App Score；推出Afterpay Pre-Purchase（合资格客户可用Cash App Card分4期付款），并将BNPL扩展至P2P交易和Cash App Pay。(CEO)(CFO)
AI内部效率：1月至4月每位工程师的生产代码变更增加>2.5倍；4月非工程师的生产代码变更较1月+近60%。(CFO)
Official guidance ：2026Q2毛利润$3.04B（同比+20%）；调整后经营收入$740M（同比+35%，利润率同比扩张2个百分点）；调整后摊薄EPS $0.86（同比+39%）。(CFO)Official guidance ：2026全年毛利润$12.33B（同比+19%，较此前预期+1个百分点）；调整后经营收入$3.34B（利润率预期较此前指引+1个百分点）；调整后摊薄EPS $3.85（同比+62%）；继续预计2026年末毛利润增长率为mid-teens。(CFO)Official guidance/other ：Q2利息费用$55M–$60M，全年约$200M–$210M；Q2和2026全年非GAAP有效税率维持mid-20%。(CFO)Official guidance/other ：Q2拟在高ROI领域增加Square和Cash App的go-to-market投入；2026年余下时间继续预计活跃用户低个位数增长；主要银行活跃用户继续同比增长，但Q2较Q1有轻微季节性环比下降。(CFO)Official guidance/other ：继续预计2026年GPV增长较2025年加速；NVA增长应支持2026年GPV增长，尽管Q2起GPV增长和FX比较更难；预计下半年Square毛利润增长与GPV增长大致同步；Q2报告毛利润增长与GPV增长差距较Q1收窄，净计入一次性因素：去年同期网络补救付款、以及预计Square硬件相关一次性关税退款利好毛利润。(CFO)4月Square GPV恒定汇率+12%，美国GPV同比+9%，国际GPV恒定汇率+25%；Cash App每活跃用户流入和变现率健康，承销结果符合预期。(CFO)
Mgmt Quotes
“我们有一个强劲的第一季度。我们超过了指引，并上调全年展望。” — Jack Dorsey (CEO)
“当AI帮助客户采取行动时，他们回来的频率远高于仅提供信息时。” — Jack Dorsey (CEO)
“我们交付了又一个强劲的季度，在毛利润、调整后经营收入和调整后摊薄EPS上均超过指引。” — Amrita Ahuja (CFO)
“我们继续预计2026年末毛利润增长率为mid-teens。” — Amrita Ahuja (CFO)
Prepared Metrics
指标 数值 发言人/语境 Q1毛利润 $2.91B，同比+27% (CFO) Q1调整后经营收入 $728M，同比+56%，利润率25% (CFO) Q1调整后EBITDA $1B (CFO) Q1调整后摊薄EPS $0.85，同比+52% (CFO) Cash App毛利润增长 同比+38% (CFO) Square毛利润 / GPV增长 同比+9% / +13% (CFO) Q2毛利润指引 $3.04B，同比+20% (CFO) Q2调整后经营收入指引 $740M，同比+35%，利润率同比+2pp (CFO) FY2026毛利润指引 $12.33B，同比+19% (CFO) FY2026调整后摊薄EPS指引 $3.85，同比+62% (CFO)
Q&A Batch (1-5 of 11)
Q1 — Jack Dorsey（技术问题）
Topic : 电话会议音频/谐波问题，跳过该提问。Key points :
无法听到Tien-Tsin，存在harmonics。
会议转入下一项。
Mgmt stance :
Q2 — Darrin Peller
Topic : Q1超预期与全年展望上调的驱动因素。Key points :
毛利润增长加速；调整后盈利能力增速约为毛利润增速2倍，调整后盈利能力（美元）创纪录。
Cash App：actives +4%、inflows per active +10%、monetization rate持续复合增长；consumer lending originations +82%、Commerce Enablement volumes +18%、primary banking actives +18%。
Square：GPV加速（含恒定汇率）；food & beverage、mid-market、international三个重点领域均+20%；净量留存同比和环比改善，NVA增长强劲。
全年展望上调：增长增加1个百分点至19%，利润率增加1个百分点至27%；Q2 4月趋势健康，Borrow增长预计正常化；下半年Cash App预计低个位数actives增长；预计全年退出时毛利润增长处于mid-teens，Q3/Q4利润率扩张，并加大高ROI go-to-market投入。
Mgmt stance :
看多：Q1广泛强劲、上调全年展望，并预计下半年Square毛利润加速与Cash App低个位数actives增长。
Q3 — Tien-Tsin Huang
Topic : 重组复盘、挑战与后续观察指标。Key points :
重组被描述为monumental/foundational，公司称达到所有高预期，并坚持可靠性、监管与信任承诺及业务增长原则。
挑战包括AI agents带来更多代码与PR，合并到主干代码库增加审查负担；公司已通过聚焦优先事项应对。
将继续扁平化组织，让人员更接近客户与决策、提升agency；AI工具承接更多mundane任务，推动产品velocity、创新与“交付智能”。
观察点：决策速度、产品velocity、持续满足客户需求，以及Moneybot/Managerbot等“交付智能”的验证。
Mgmt stance :
看多：称重组达到预期，并以更快决策、产品velocity和智能产品为后续目标。
Q4 — Timothy Chiodo
Topic : 2027-2028年Cash App增长驱动，尤其Borrow州扩张之后。Key points :
长期驱动是网络virality、客户间连接与多产品engagement；Q1 actives、inflows per active、card spend per active均见强度（card spend per active为双位数增长）。
借贷能力嵌入P2P BNPL、Cash App Card post-purchase/pre-purchase、Cash App Pay，Borrow嵌入Cash App Green。
Borrow增长正常化下，仍通过Cash App Green整合、成熟客户更高限额、核心Borrow产品创新来有纪律扩张。
Afterpay Post-Purchase增长快于Borrow同期，且主要由净新增BNPL客户驱动；Pre-purchase仅数月、早期；Q1核心Afterpay加速；Cash App Score为潜在新机会。
Mgmt stance :
看多：强调多产品整合、借贷产品代际加速与早期新产品的增长潜力。
Q5 — Ramsey El-Assal
Topic : 整体AI战略与Block是否演变为AI/智能公司。Key points :
Jack Dorsey认为公司将演变为“intelligence company”，不再局限于传统app packages，而是基于对卖家和Cash App客户的理解实时交付所需。
在Moneybot和Managerbot中测试；agentic commerce示例包括代理按周期或库存/需求/趋势触发向vendor采购。
基础建立在Goose上；内部使用Builderbot，让任何人通过Slack构建或修复功能；未来卖家可直接构建定制化。
目标是让客户在既有界面中创造价值，使公司路线图不再是限制因素；Jack称距离目标不远。
Mgmt stance :
看多：明确朝智能公司演进，并以Builderbot/agentic commerce等作为落地路径。
Q&A Batch (6-10 of 11)
Q6 — Dan Dolev
Topic : 产品开发速度提升的驱动因素及AI/组织变化影响Key points :
管理层称产品开发处于“全速运转”，近期已交付/推进Moneybot GA、Managerbot覆盖超过100万卖家、Afterpay on Cash App Card、Pre-purchase、Cash App Credit Score、6-12岁管理账户等。
组织侧采用更小、更扁平团队，提升自主权与灵活性、减少red tape，并继续推进DRI（直接责任人）模式。
AI工具带来效率提升：自年初以来Block每名工程师的生产代码变更量增长超过2.5倍；原需5-6名工程师、1-2个季度的项目，现可由1-2名工程师数周完成。
示例：Cash App Pay的BNPL原计划约3个月、5-6名工程师，最终由2名此前无相关服务经验的ML工程师在3-4周内完成并包含质量测试。
Mgmt stance : bullish — 管理层认为开发速度已明显提升，并预计随Goose和基础模型改进而继续加速。
Q7 — Bryan Bergin
Topic : Managerbot/Moneybot早期使用、留存与交叉销售Key points :
Managerbot、Moneybot、Builderbot均建立在同一Goose基础上；Goose于2024年开始研发，是首个在科技公司规模化使用的模型无关agent harness，改进可在产品间复用。
Managerbot包含超过100个本地agent，可使用卖家销售、目录、客户管理、报表等工具；卖家用于查看top team members、top items、新老客户收入、收入预测、销售追踪、预约提醒等。
Managerbot产品内留存“意外上行”，但产品规模化仅数周，仍处早期；Moneybot过去一周已有100万actives使用，且尚未做营销。
Moneybot上超过1/3通过其进行资金流动的客户是在附加新产品；现金流失衡预警推送实验响应和参与度“非常好”。
Mgmt stance : bullish — 早期留存与交叉销售信号积极，且Managerbot/Moneybot仍处于放量初期，管理层认为有较大runway。
Q8 — Andrew Schmidt
Topic : Square GP与GPV增长收敛及长期价差Key points :
GPV方面，继续预计2026年增速较2025年加快，并称有望在2027-2028年实现低至中双位数增长（low-to-mid-teens）。
Q1 Square gross profit growth加速至9%；剔除硬件成本后为11%；Q1 GPV增长13%，按不变汇率增长11.5%。
继续预计Square gross profit在今年下半年大致与GPV增长同步。
长期收敛的关键驱动是pricing and packaging，包括已推出项目的规模化、现有卖家基础扩展以及净新增pricing/packaging机会。
Mgmt stance : bullish — 重申下半年GP与GPV大致同步，并预期GPV在2026年加速、2027-2028年低至中双位数增长。
Q9 — Harshita Rawat
Topic : Square go-to-market与NVA渠道组合Key points :
NVA增长健康，field sales、self-onboard、ISO均见强劲势头；3月和4月均为新GPV的纪录月份，来自当月onboarded卖家。
Self-onboarded：营销仍贡献多数self-onboarded NVA；payback period维持4-6个季度；self-onboarded转化率同比提升15%。
Field sales：Q1进一步扩张，目前在美国、英国、澳大利亚、加拿大有field presence；提及GOLFTEC、Steak Escape、Birch Coffee，以及Cinnaholic带回85个门店。
ISO渠道：已扩展至140+ ISO合作伙伴；来自该渠道的新卖家环比增长200%；3月ISO签约交易量约相当于70名field sales reps的签约量，早期表现超出预期并成为更有意义的NVA贡献来源。
Mgmt stance : bullish — 管理层强调NVA增长曲线更多元、单位经济和payback强劲，ISO渠道早期表现超预期。
Q10 — Bryan Keane
Topic : Neighborhoods规模、卖家/消费者影响与后续放量Key points :
截至3月，Neighborhoods年化GPV为3.2亿美元；4月单月新增卖家数超过该项目自成立以来全部历史新增。
目前每周新增数百名卖家，管理层称有清晰路径达到每周数千名卖家；in-store redemption有效，扩大TAM，不要求卖家必须线上销售。
参与Neighborhoods的卖家，来自followers的消费在几个季度后达到其整体GPV约10%；项目内卖家平均第一年获得约1,000名Cash App followers；当前项目约有100,000名Cash App followers，其中约一半在注册前一个月未活跃于Cash App。
预计Neighborhoods将在今年下半年开始明显驱动Cash App actives，不再只是“rounding error”；消息功能转化率约为卖家营销邮件转化率的6倍。
Mgmt stance : bullish — 管理层认为已找到product-market fit，当前重点转向规模化分发，并预计下半年对Cash App actives产生实质贡献。
Q&A Batch (11-11 of 11)
Q11 — Kenneth Suchoski
Topic : Borrow 增长持续性、渗透/额度提升与损失率Key points :
Borrow 对 Cash App 增长贡献较大（分析师称略超一半），管理层强调其帮助客户管理收入波动并保持灵活性。
已完全切换至 SFS 内部银行放贷，改善单位经济性，并支持扩州、扩展 Cash App Green 资格及成熟客户额度提升；仍有渗透和额度提升空间。
风险损失率：新客 3.16%，7–12 个月客户 3.01%，13+ 个月客户 2.67%；成熟 cohort 损失率更低，管理层以可变利润率为导向。
未给出正常化增速/attach 指标，仅表示 Borrow 仍有“有意义的规模化增长”，未来由可变利润（扣除风险损失和加工成本）驱动。
Mgmt stance : 看多：SFS 改善单位经济性、扩资格/提额与成熟 cohort 损失率下降支持 Borrow 继续规模化增长和可变利润扩张；但未给具体正常化增速指引。