SMR earnings call summary

Prepared Highlights

• 与 Doosan Enerbility 达成协议，制造 NuScale 动力模块的首件生产；公司称这标志从设计/规划转向制造执行。 (CEO)
• 公司称其拥有美国唯一获 NRC 批准的 SMR 技术，并持有全球唯一 NRC 批准的 SMR 设计。 (CEO)
• ENTRA1 Energy 继续完成项目开发所需安排；NuScale 同步强化 OEM 能力、供应链准备和全规模生产准备。 (CEO)
• 正支持潜在 TVA 项目的建造与运营许可证申请；此前碳自由电力项目 COLA 工作有相当部分可直接复用，应可压缩时间与成本。 (CEO)
• EPC 承包商选定后，NuScale 将以单独合同支持专有设计，保持设计完整性与执行支持参与。 (CEO)
• 供应链覆盖 60+ 专业供应商，涵盖燃料、安全与仪控、大型锻件、模块吊装、起重机、阀门等；多数包推进双源/三源采购。 (CEO)
• Framatome 按专门协议提前完成 NuScale 燃料设计；Paragon 获合同完成安全仪控系统生产开发，NuScale 共同拥有底层 IP。 (CEO)
• 与 MillenniTEK 达成被动应急堆芯冷却系统首件制造里程碑；本季度部署核专用 AI 工具用于工程与知识管理。 (CEO)
• E2 中心本季度新签一家，之后全球将很快达到 13 家。 (CEO)
• 罗马尼亚方面，新政府就位后继续与合作伙伴接触；协议需合理分配风险、带来商业价值并保护股东利益。 (CEO)
• Q3 2026 营收 $0.3M，去年同期 $8.2M；去年含 RoPower 项目 FEED Phase 2 工作，本季度无同类工作。 (CFO)
• 季度末流动性约 $1.9B，去年同期约 $916M；运营费用 $65M，去年同期 $549M；公司称流动性足以支持 Doosan 首件制造及 ENTRA1 OEM 协议前准备，资本部署保持审慎。 (CFO)

Official guidance：本次 prepared remarks 未给出下一季度或全年收入/利润等区间指引。 (prepared)

Mgmt quotes

• “We are no longer simply designing and planning, we are manufacturing.” — John Hopkins (CEO)
• “We are ready, ready with the only NRC-approved SMR technology in the United States.” — John Hopkins (CEO)
• “Our approach is straightforward and shareholder aligned.” — John Hopkins (CEO)
• “We have adequate liquidity to fund these activities.” — CFO
• “We expect capital deployment to continue at a measured and disciplined pace.” — CFO

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 7)

Q1 — George Gianarikas

• Topic: TVA商业协议时间表与OpEx走势
• Key points:
  • 管理层称TVA流程仍在继续，未给出商业协议时间表；强调采购长周期物项及进入first article是重大里程碑，将SMR设计推进到实体硬件并降低工程到商业交付风险。
  • 管理层称正建设执行能力，客户和投资者需要模块可按核级标准按时建造的证据；first article可提前暴露问题，以便批量生产前修正。
  • 分析师提到季度OpEx约6500万美元；管理层不提供指引，但称OpEx应保持相对稳定，未来在TVA、ENTRA1等项目落地后支出增长，可能分散在OpEx和COGS。
• Mgmt stance: 偏积极——称“optimally optimistic”并称已准备好推进，但未承诺TVA时间表。

Q2 — Nathaniel Pendleton

• Topic: 新增核电需求耐久性、hyperscaler放缓影响及首堆风险
• Key points:
  • 管理层强调先进核能获两党支持，需要24/7可靠、清洁、无碳电力；数据中心影响“too early to tell”，但公司不依赖数据中心，正与流程热、区域供热客户沟通并加大营销，未来2周有拜访邀约。
  • 关于首堆部署成本或性能风险，作为OEM供应商，公司愿承担其宣称可交付的压力和速度要求相关风险；称供应链有保修和backstop。
• Mgmt stance: 偏积极——强调两党支持及多元需求，未因数据中心波动改变展望。

Q3 — Luke Persons

• Topic: Doosan合作范围与COLA可复用性
• Key points:
  • Doosan自2019年合作，既是战略伙伴也是NuScale投资者；公司现有60多家供应商，供应商仍需证明竞争力，公司不希望依赖单一供应商，会保留双供或三供机会。
  • 关于COLA，首个FOA要求有客户，碳自由电力项目使公司得以推进NRC许可；公司称约50%-60%的COLA工作可转移至其他客户。
  • 合同落地后将立即启动COLA，并预计来自工程服务费的收入，同时并行推进OEM合同。
  • 管理层称刚访问韩国，对first article和供应链进展感到兴奋。
• Mgmt stance: 偏积极——称战略伙伴关系真实，first article令Doosan及供应链兴奋，同时强调竞争性。

Q4 — Christopher Souther

• Topic: Doosan相关费用去向、OpEx纪律及ENTRA1/TVA框架
• Key points:
  • 管理层称2024-2025年OpEx纪律强，连续8个季度控制在±5%区间；RoPower相关工作结束后选择保留关键人才，费用从COGS转向OpEx。
  • Doosan相关支出将先通过资产负债表WIP或库存累积，长周期材料WIP环比小幅上升；待OEM合同出售后进入COGS；公司持有19亿美元现金。
  • 关于ENTRA1/US-Japan框架，回答未披露资金细节；管理层称在日与JBIC、METI及JNI战略投资者（IHI、JGC、Chubu）交流，亚洲战略投资者为原始投资者并持续持有股权，美日同盟强。
• Mgmt stance: 偏积极——强调OpEx纪律、19亿美元现金和战略投资者支持，但未给出框架资金细节。

Q5 — Craig Shere

• Topic: ENTRA1订单后利润率清晰度与长周期材料、现金投入
• Key points:
  • 管理层确认，获得订单并达成OEM协议后将进一步明确利润率；交付周期较长，但称已较好掌握成本并在细化，first article将继续帮助，目标是“soon”向市场提供指引。
  • 长周期材料WIP在第二季度'25曾超过1900万美元；此前CFPP为6模块，因客户需求为吉瓦级12模块电厂，开始为7-12模块生产长周期材料。
  • 未来CapEx增加并非建工厂，而是库存投资，预计通过模块销售或OEM协议收回；公司有19亿美元现金并密切监控OpEx。
• Mgmt stance: 偏积极——称有现金能力建设NPMs，并希望尽快给市场利润率指引。

Q&A Batch (6-7 of 7)

Q6 — Derek Soderberg

• Topic: PPA签署后的模块订单流程、选举与核能融资环境
• Key points:
  • 管理层称PPA一旦启动，公司已准备快速推进COLA与长交期项目；长交期项目制造需数年，公司已与Doosan就6个模块合作一段时间，模块“很快”可下线。
  • Robert Hamady澄清：PPA本身不是模块销售；PPA在ENTRA1与TVA之间，之后预计有预工程、预交付服务、COLA及多项工程工作，模块销售随后通过NuScale与ENTRA1的OEM协议实现。
  • 关于中期选举与潜在资金，John Hopkins称自2012年首个奖项以来，两党多数支持核能；引用其提到的Pew分析称2025年美国当前人口中60%以上支持核能，2020年约40%；并称与可再生能源公司就负荷跟随等合作持续沟通。
• Mgmt stance: 偏多：称已为PPA后动作做好准备，并强调两党及公众对核能支持增强；但模块销售仍需后续OEM协议，流程未完成。

Q7 — Seth Basham

• Topic: RoPower项目进展与除Doosan外的战略投资
• Key points:
  • RoPower：John Hopkins称仍在等待，新政府刚刚到位；公司持续与RoPower及主要股东之一Nuclearelectrica沟通，并已请求拜访现任政府以了解政府方向；目前没有更多信息。
  • 战略投资：Robert Hamady称除Doosan相关工作外，目前没有公开沟通的其他重大投资。
• Mgmt stance: 中性偏谨慎：RoPower仅称等待新政府、能见度有限；除Doosan外未公开其他重大投资。