SMR earnings call summary

Prepared Highlights

• Q2 2026 营收 $0.1 million，去年同期 $8.1 million；同比下降因 2025 年末完成 Fluor 为 RoPower 项目提供的 FEED Phase 2 工作，本季度无同类活动（CFO）。
• 截至 Q2 末现金、现金等价物及投资约 $1.9 billion，较 2026-03-31 增加 $900 million；反映为近商业化部署采取保守流动性策略（CFO）。
• NuScale 是唯一获得 NRC 设计认证的 SMR 公司，含 2 个设计的标准设计批准（CEO）。
• 采用标准低浓缩铀（LEU），该燃料已可从全球成熟供应商获得；部分其他设计依赖商业规模尚不可得的 HALEU（CEO）。
• 在 ENTRA1 Energy 电厂中，NuScale 作为技术系统集成商和记录工程师，负责 NuScale 动力模块与服务（CEO）。
• 已建立 60+ 家专业供应商网络，并与其中一半以上供应商关系签订协议；关键路径部件详细设计成熟，部分供应商已设计、缩放、测试甚至开始生产（CEO）。
• Doosan Enerbility 是模块主要部件（heavy forgings）战略伙伴；韩国工厂已有 NuScale 模块实际部件在生产（CEO）。
• Framatome 签订专项协议完成燃料设计；Paragon 本季度获合同完成安全仪控系统最终设计开发（CEO）。
• ENTRA1 Energy 继续与 TVA 推进潜在美国史上最大核部署项目的 definitive PPA 讨论，讨论活跃且推进中（CEO）。
• RoPower 正与 Nuclearelectrica、RoPower 满足股东投票所附条件，推进罗马尼亚 Doicesti 项目：部署 6 个 NuScale 模块，位于前煤电厂址，为欧洲最先进 SMR 项目（CEO）。
• 本季度在 University of Virginia's College at Wise 开设第 12 个 E2 Center，获 Virginia Clean Energy Innovation Bank 资助（CEO）。
• 官方指引：本 prepared remarks 未给出下一季度或全年数值区间（prepared）；CFO 表示随项目活动推进，预计产品与服务收入将增长（CFO）。

Mgmt quotes / 管理层引述

• “Demand for reliable carbon-free power is not building slowly. It is accelerating.”（CEO）
• “We need power now, we need it to be clean.”（CEO）
• “Readiness in this industry is a function of years of deliberate work.”（CEO）
• “This shortens the path to actual power generation, not by months, but by years.”（CEO）
• “Our cash position reflects a conservative approach to liquidity.”（CFO）

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 10)

Q1 — Luke Persons

• Topic: TVA 转为长期 PPA 的时间线，以及 ENTRA1 项目管线与终端客户
• Key points:
  • CFO 称日本、韩国相关财务与贸易承诺“非常有利”，但未纳入该电站的特定资本结构；PPA 和资本结构不依赖这笔现金。
  • NuScale 建反应堆，商业伙伴 ENTRA1 建电站；双方与日本、韩国方面关系良好；部分投资计划投向美国能源项目，包括 SMR。
  • ENTRA1 持续与超大规模云厂商、数据中心沟通；当前重点是等待 TVA 公告并做好就绪；德州因能源和水不足停止数据中心推广被提及。
• Mgmt stance: 中性偏积极——对合作与 TVA 沟通乐观，但明确不依赖日韩资金，且本回答未给 PPA 时间表。

Q2 — Nathaniel Pendleton

• Topic: Gen III+ 轻水 SMR 竞争壁垒与工艺热应用
• Key points:
  • 过去 10 年推进部署准备，目前接近可部署；拥有 60 多家供应商，其中一半已签主服务协议；12 个模块中许多已生产，长周期项已推进 2 年。
  • 未来将继续提升效率和成本；管理层认为当前定位良好。
  • 工艺热方面，与国家级实验室合作，轻水堆可提供所需蒸汽和压力；强调应急规划区、ENTRA1 建设-拥有-运营模式及在 Baytown、Corpus 等工艺企业密集区靠近终端用户。
  • 回答未给出标准 VOYGR-12 或 VOYGR-6 配置选择，也未给出压缩步骤寄生负荷数值；强调区域供热/工艺热与干冷是差异化优势。
• Mgmt stance: 看多——称处于有利位置、接近可部署，并对工艺热与干冷机会“非常热情”。

Q3 — George Gianarikas

• Topic: TVA 合同进展与资产负债表投资增加
• Key points:
  • 对 ENTRA1 与 TVA 的对话“极其受鼓舞”；听到 TVA 正积极参与，谈判进展良好；协议签署后 NuScale 准备好实施。
  • 本回答未具体列明签署最终合同前剩余门槛或时间表。
  • 资产负债表投资升至 8 亿美元，是 treasury strategy；在约 19 亿美元现金下转向长期规划与选择性，投资为高等级、较长期限工具，属现金及现金类投资重分类。
• Mgmt stance: 对 TVA 谈判积极，但未给合同时点；资本配置上中性稳健。

Q4 — Esteban Mario Albarracin

• Topic: 罗马尼亚 RoPower 项目 FID/pre-EPC 与 COLA 可复用比例
• Key points:
  • NuScale 是 Fluor（主承包商）的分包商；已完成 FEED；新政府正在就位，CEO 与 COO 计划本月晚些时候赴布加勒斯特会面。
  • 公司准备就绪，等待绿灯以最终确定合同协议；Phase 1 进展良好，下一步进入 pre-EPC，距最终 notice to proceed 可能还有一年。
  • 此前项目约 60% 的 COLA 可用于下一项目；PPA 落地后首批举措之一是与客户启动建设运营许可证协议。
• Mgmt stance: 积极但谨慎——称已就绪、Phase 1 顺利，但仍在等待政府/客户推进，且 pre-EPC 时点约一年。

Q5 — Drew Nordquist

• Topic: RoPower 推进所需条件与主动权
• Key points:
  • 第一阶段需完成主承包商与客户之间的合同安排；随后 NuScale 将与 prime EPC 进入合同谈判。
  • 目前处于等待状态；计划会见新政府讨论下一步。
• Mgmt stance: 中性/谨慎——等待主承包商-客户合同与政府沟通进展，本回答未给时间表。

Q&A Batch (6-10 of 10)

Q6 — Gregory Lewis

• Topic: 流动性、资本部署与商业化准备
• Key points:
  • 现金/流动性为 $1.9 billion，体现保守的流动性策略；不再以 start-up metrics 或 burn rate 框架看现金，转向资本配置。
  • 商业化预计“soon”；公司已在供应链、设计定稿、燃料系统上投入，为商业化做准备。
  • 作为 OEM，约 30%+ 为自身成本，其余为 EPC 及其他承包商成本；供应商需证明竞争力，并非 open-ended。
  • 关键供应商为战略供应商，部分为 NuScale 投资者，追求可持续供应和竞争性费率。
• Mgmt stance: bullish — $1.9 billion 流动性且已为商业化做准备，商业合同是主要催化剂。

Q7 — Ellen Page

• Topic: RoPower 负收入调整与 TVA PPA 进展
• Key points:
  • 电厂业务负收入来自与 Fluor 的谈判调整，不是 RoPower 毛利率的持续趋势；涉及此前与 Fluor 的 Phase 2 工作，今年无该收入，且金额基数小。
  • 与 ENTRA1 就 TVA 每日沟通，CCO 每日参与；PPA 最终确定后即可启动 COLA、前端工程设计（FEED）及 OEM 合同/谈判。
• Mgmt stance: neutral — 强调负收入非趋势，但 TVA 仍待 PPA 最终确定。

Q8 — Tyler Bisset

• Topic: 其他管道机会与客户类型
• Key points:
  • 与 hyperscalers、政府及国际客户有大量讨论。
  • 当前重点是与 ENTRA1 推动 TVA 项目落地；若客户准备推进并需要近期部署，公司愿意洽谈。
• Mgmt stance: neutral — 管道广泛但未给时间、地域细节，重点仍在 TVA。

Q9 — Soundarya Iyer

• Topic: 供应链长周期项与 RoPower 收入时点
• Key points:
  • 已与超过一半供应商签署供应协议；关键长周期项为锻件，已生产 2 年。
  • 燃料为常规燃料，由 Framatome 供应，将在华盛顿州制造；Paragon 的安全仪控（I&C）进度超前。
  • RoPower：若合同落地，明年将有收入；收入时点取决于客户及下一阶段启动时间。
• Mgmt stance: bullish — 供应链“good to go”，长周期项在产且 I&C 超前。

Q10 — Unknown Analyst（Vignesh）

• Topic: OpEx 节奏与费用控制
• Key points:
  • 不提供未来 OpEx 指引；过去 10 个季度（2024 初至 2025 末）OpEx 保持在约 $41 million-$44 million/季度、约 $2 million-$3 million 区间内。
  • 过去 2 个季度因 RoPower 原有工作减少，保留工程师并由 COGS 转入 OpEx，导致 OpEx 上升；本季度 OpEx 与 Q1 相差约 $1 million 内。
  • 管理层强调审慎、精准控制 OpEx，不允许 OpEx creep 影响流动性。
• Mgmt stance: neutral — 不提供指引，但强调纪律性控费；未给增量支出范围。