U earnings call summary

Prepared Highlights

• Q2战略收入同比增长38%，调整后EBITDA同比增长77%，利润率创纪录。(CFO)

• Q2 Strategic Grow收入$329M，同比+63%；增长环比和同比均加速，主要由Unity Vector动能驱动。(CFO)

• Unity Vector Q2环比增长23%，高于公司原预期的12%–13%；已达到“ substantially over $1B”年化运行率，比预期提前2个季度；ironSource Ad Network关停对Q2 Vector收入增长仅有$3M增量贡献。(CEO)(CFO)

• Q2 Strategic Create收入$157M，同比+14%（剔除上年一次性收入影响）；增长由ARPU、提价、最低年度客户承诺及中国强劲增长支持。(CFO)

• Q2调整后EBITDA为$160M，利润率29%，同比+800bps；主要费用线均实现经营杠杆，调整后销售营销和调整后G&A在百分比和金额上均下降。(CFO)

• Q2自由现金流$202M，同比+59%；现金余额$2.36B，本季度从净负债转为净现金；预计11月偿还2026年可转债。(CFO)

• 股票薪酬费用同比-25%，占收入14%，为历史最低水平。(CFO)

• Vector Q2执行超过20项重大更新；Day 28 ROAS投放支出较Q1增长近3倍，超过25%广告主采用；并首次将runtime数据纳入Vector模型，早期结果积极；Unity runtime约30亿人/月玩游戏。(CEO)

• Create方面，Unity 7已发布，计划2026年Q4 beta、2027年Q1全面发布；MCP免费、API开放。(CEO)

• Q2与Netflix达成合作，将以Unity引擎全面支持Netflix多平台游戏生态。(CEO)

• 战略动作：与Meta、Google、Moloco共同投资AppsFlyer；8月4日完成将Supersonic出售给Tripledot；ironSource Ad Network于4月30日基本完成关停；预计下半年提升利润率。(CFO)

• Official guidance：Q3战略收入$540M–$550M，同比+44%–47%；Strategic Grow同比+68%–70%，其中Unity Vector假设环比+19%–21%；Strategic Create同比+7%–10%；非战略收入$20M，主要来自7月Supersonic贡献；调整后EBITDA $185M–$190M，利润率33%，同比+69%–74%；Q3为连续第六个季度调整后EBITDA利润率扩张，环比+400bps、同比+1,000bps；GAAP净利润盈利时间从2026年Q4提前至2026年Q3。(CFO)

• Mgmt quotes

  • “这可以说是Unity作为上市公司历史上最好的一个季度。” (CEO)
  • “我们不再回望过去。” (CEO)
  • “Unity Vector产品6个季度前还不存在。” (CEO)
  • “Unity交出了一个真正非凡的第二季度。” (CFO)
  • “我们正把实现GAAP净利润盈利的时间从2026年Q4提前到2026年Q3。” (CFO)

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 8)

Q1 — Matthew Cost

• Topic: Vector 与 Create/Unity AI 的正反馈循环、runtime 数据贡献
• Key points:
  • Vector 已连续 4 个季度增长 15%，Q2 增长接近 23%。
  • runtime 信号在 Q2 末开始接入 Vector；管理层未单独量化 runtime 数据贡献，称表现来自产品增强、更高质量数据和模型持续改进的综合作用。
  • Day 28 ROAS 是产品增强之一；更多游戏和创作者进入平台后，可带动 Vector、commerce、live services，并提升广告发现需求。
  • 管理层提到 Unity 覆盖 30 亿玩游戏的用户，并认为 AI 将扩大互动娱乐创作 TAM。
• Mgmt stance: 看多——runtime 被视为长期战略优势，早期信号表现积极，但贡献仍未单独拆分。

Q2 — Alec Brondolo

• Topic: Unity AI 订阅层级中的 credits 与利润率/单位经济性平衡
• Key points:
  • 分析师询问如何在保护利润率和单位经济性的同时，平衡每个订阅层级中包含的 credits 数量。
  • 问题聚焦于既向客户交付足够价值，又保护底线。
• Mgmt stance: 中性——该条仅为分析师提问，未包含管理层立场。

Q3 — Matthew Bromberg（管理层回应）

• Topic: Unity AI 进展与 Commerce 商业化
• Key points:
  • Unity AI 于 5 月进入 open beta，是专为 Unity 游戏开发调优的集成 agent；仍处早期，但结果令人鼓舞。
  • 管理层称对许多任务，Unity AI 常比外部 frontier models 更有效，且几乎总是更高效；目标是给开发者选择，并在 Unity 7 开放 CLI 和 API。
  • Commerce 于 6 月 30 日 GA，对开发者完全免费；管理层称移动游戏内 DTC 货币化已约占整体市场 15%。
  • Hutch 的 Top Drives 使用 Unity IAP 增加 DTC 购买；Commerce 好处包括简化绕过 high fees、获得购买行为数据以优化广告模型、并有小型经济收益随时间扩展。
• Mgmt stance: 看多——Unity AI 仍早期但反馈积极，Commerce 被视为长期增长机会。

Q4 — William Lampen

• Topic: Vector 增长驱动、模型 step function 改进与 Netflix 合作
• Key points:
  • Vector Q2 增长 23%，下一季度指引为 20%；管理层称 step function 模型改进是驱动之一，AI 提升产品速度和质量。
  • Q2 向 Vector 交付超过 20 项产品增强；管理层称不会每季度都做 20 项，但会持续尽快增强产品。
  • 表现模型三要素为：持续产品增强、更高质量数据/更好信号（如 runtime）、模型自学习与调优。
  • Netflix 是重要多年协议；Unity 将投资支持 Netflix 游戏计划，确保游戏运行并便于开发者构建，从而扩大开发者机会和消费者触达。
• Mgmt stance: 看多——对持续改进流程有信心，并称 runtime 是长期战略护城河；Netflix 合作体现平台关系能力。

Q5 — Vasily Karasyov

• Topic: Unity 7 的架构变化及对两大业务增长的支撑
• Key points:
  • Unity 7 不是普通引擎升级；其重新架构使创作者和 coding agents 可在游戏开发各阶段协作，而此前难以连接 coding agents、也难多人协作。
  • Unity 7 加速开发流程以避免 Unity 成为瓶颈；客户无需传统升级，Unity 6 可用内容在 Unity 7 可用，无新语言或障碍。
  • Unity 5 到 Unity 6 约 7 年，Unity 6 到 Unity 7 约 18 个月，并将继续加速；产品提升渲染质量、协作和实时修改能力。
  • Agentic workflows 支持更快迭代，使更多人制作更多、更深的游戏；管理层强调人类创意不可替代。
• Mgmt stance: 看多——对 Unity 7 发布非常兴奋，认为其将推动行业和公司增长。

Q&A Batch (6-8 of 8)

Q6 — Eric Sheridan

• Topic：长期增量利润率框架，以及增长投入与利润率释放之间的平衡。
• Key points：
  • Vector 现在已是最大且增长最快的业务，规模显著超过 10 亿美元 run rate；Create 业务两年前下滑，现已连续 5 个季度环比增长并加速。
  • 调整后 EBITDA 利润率从低 20% 区间提升至接近 30%，并预计首次实现 GAAP 盈利；季度自由现金流已翻倍以上。
  • 调整后毛利率约 82%，Q2 升至 83%；自 2025 年 Q1 以来每季度利润率扩张 200 个基点，Q3 仅因近期战略行动预计 EBITDA 利润率扩张 400 个基点。
  • 管理层认为业务仍有进一步利润率扩张机会，同时会继续投资高回报产品路线图。
• Mgmt stance：看多，因为公司认为可以同时实现收入增长与利润率扩张，并继续把资本配置到增长最快的业务。

Q7 — Andrew Boone

• Topic：Unity 7 下广告业务与核心 Create 业务的交叉销售及飞轮效应。
• Key points：
  • 飞轮核心是以 Unity 创作平台（包括 Vector）为主要驱动；更多游戏在该平台创作后，可通过实时运营服务、Vector、IAP 等下游环节变现。
  • Vector 是移动游戏获客的重要平台；IAP 与店铺功能已集成进 Unity 平台；编码代理可自动配置平台元素。
  • AI 降低互动娱乐创作门槛，管理层称“创作是新的消费”，预计数千万新创作者将进入互动娱乐。
  • 公司预计既扩展专业客户群，也扩展 prosumer/creator 阶层，并称后续会有进一步公告。
• Mgmt stance：看多，因为管理层认为飞轮才刚开始，AI 与平台开放将扩大创作者漏斗并带动下游变现。

Q8 — Dylan Becker

• Topic：飞轮组成部分中已放量举措与未来增量举措的权重，以及如何衡量飞轮价值。
• Key points：
  • 管理层表示跟踪收入增长是判断飞轮价值的最佳方式；客户看到回报后会增加支出，从而推动收入增长。
  • 飞轮依赖三大支柱：产品发布质量、驱动 Vector 的数据质量、模型效率/准确度/调优。
  • 运行时数据接入已进行 6–8 周，管理层认为长期收益重大。
  • 更多游戏在 Unity 平台创作并自动与平台（包括 Vector）整合，将推动未来增长。
• Mgmt stance：强烈看多，因为公司将持续推进三大支柱，并认为飞轮旋转速度会提升。