AAON earnings call summary

Prepared Highlights

• Q3 2026 净销售额创纪录 $707M，同比 +84%、环比 +10%；营业利润增至 $100M；摊薄EPS增至 $0.83，调整后摊薄EPS同比 +124%至 $0.83（CEO/CFO）
• Q3 毛利率 26.7%，同比 -110 个基点、环比 +60 个基点；调整后EBITDA $127M，同比 +100%，调整后EBITDA利润率 18%（上年同期 16.5%）（CEO/CFO）
• AAON品牌收入创纪录 $310M，同比 +20%；订单 +10%；AAON品牌backlog约 $499M，同比 +约18%；全国客户订单 +近70%（CEO）
• BASX品牌销售额创纪录 $397M，同比 +218%；订单活动环比 +116%；BASX品牌backlog约 $1.4B，同比 +51%（CEO）
• 总backlog约 $1.9B，同比 +40%（CEO）
• AAON Oklahoma 净销售额 $283M，同比 +19%；调整后毛利 $93M，同比 +12%；调整后毛利率 32.8%，同比 -210 个基点、环比 +160 个基点（CFO）
• AAON Coil Products 销售额 $193M，同比 +174%；其中BASX品牌液冷产品销售额 $166M，同比 +256%；毛利 $50M，同比 +542%；毛利率 25.8%，上年同期 11%（CFO）
• BASX segment 销售额 $231M，同比 +207%；毛利 $66.4M，同比 +227%；毛利率 28.7%，上年同期 27%（CFO）
• SG&A占销售额 12.5%，同比 -400 个基点；SG&A金额 $89M，同比 +$25M（CFO）
• 2026年前9个月经营现金流 $147M，上年同期为使用现金 $19M；Q3为2年来首个自由现金流为正季度；2026年至今资本开支 $147M；营运资本占过去12个月销售额比例降至 30%，上年同期 39%（CFO）
• 现金及现金等价物和受限现金 $4M；债务 $387M；杠杆率 9月30日为 1.0，年初为 1.8（CFO）
• 会计更正：2026年上半年收入 +$10.7M、毛利率 +71 个基点、摊薄EPS +$0.09；公司识别出重大内控缺陷并正在推进整改（CEO/CFO）

Official guidance：2026年销售额增长 72%–75%，高于此前 55%–60%；毛利率约 26%；SG&A约 13%销售额；折旧摊销约 $100M（CEO）。未提供正式2027年指引（CEO）。

Mgmt quotes：

• “AAON品牌收入同比增长20%至创纪录的3.10亿美元。”（CEO）
• “BASX品牌销售额同比增长218%至创纪录的3.97亿美元。”（CEO）
• “我们正在上调全年展望。”（CEO）
• “我们现在预计2026年销售额增长72%至75%。”（CEO）
• “第三季度也是我们2年来首个自由现金流为正的季度。”（CFO）

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 7)

Q1 — Ryan Merkel

• Topic: BASX订单节奏、收入超预期与Q4毛利率指引
• Key points:
  • BASX Q3订单高于$300 million；Q4 BASX bookings预计达到或高于2025年同期，且订单动能进入Q4继续增强。
  • 收入超预期来自AAON与BASX两个板块；AAON品牌份额提升，BASX coil产品继续放量、Memphis投资 productivity 提升。
  • Q4毛利率环比小幅下降主要因日历工作日减少、假期、传统生产排程及年末 wall-to-wall inventory counts，并非通胀；生产力与price cost仍在改善。
• Mgmt stance: 看多：订单动能延续、两大板块收入强劲，Q4毛利率下降归因工作日而非成本压力。

Q2 — Justin Mechetti

• Topic: 重述/控制缺口对分部重划影响、Memphis利用率与毛利率
• Key points:
  • 重述及控制缺口不影响分部重划计划；Q4 earnings call将提供基于2-brand concept的新分部视角，并预计在重划前不久提供历史recast，反映重述后的Q1/Q2财务。
  • 同比毛利率下降主要因较不成熟、利用率较低的设施，以及BASX与AAON品牌mix带来超过300bps的headwind。
  • Memphis当前约三分之一利用率，剩余约三分之二平方英尺产能；产能爬坡将有意地跨越数个季度和数年。
• Mgmt stance: 中性：分部重划按计划推进，但Memphis低利用率与品牌mix仍拖累毛利率。

Q3 — Noah Kaye

• Topic: 订单构成、backlog地域/监管暴露与ACP毛利率
• Key points:
  • Q3及Q4订单broad-based：liquid cooling订单在现有及新客户中增长，airside产品同步增长，客户基础多元化。
  • Backlog中不到三分之一位于对data centers有压力的州；相关讨论多数围绕监管及谁承担公用事业投资；backlog项目已获许可、非投机性，且超过80%的backlog客户资产负债表强劲。
  • ACP毛利率环比改善不含catch-up revenue，对应本季度生产并发货的产品，并反映后续趋势；Longview运营效率改善。
• Mgmt stance: 看多：订单多元化、backlog质量高且监管暴露有限，ACP毛利率改善不含一次性catch-up。

Q4 — Timothy Wojs

• Topic: AAON Oklahoma backlog/lead times与outsourcing
• Key points:
  • Q3进入Q4通常是bookings季节性最弱阶段；Q3 bookings按季节性看仍强，公司有意提高生产以降低backlog和lead times，迎接更强booking season。
  • BASX lead times因项目/产品而异，但总体已下降，原因是生产运营成熟及更多产能上线；产能投放节奏有意控制，以确保交付承诺。
  • 进入2027年仍会有部分outsourcing支持运营，但目标是把更多产能in-house并获取margin uplift。
• Mgmt stance: 看多：供给链与运营执行持续改善，产能成熟支持lead time下降与insourcing margin uplift。

Q5 — David Tarantino

• Topic: coils毛利率驱动、Oklahoma目标毛利率与Q4销售结构
• Key points:
  • Coils Q3毛利率提升大部分来自pricing，productivity亦有贡献；与客户定价沟通开放，价格已体现在backlog及更高价格的新订单中。
  • Oklahoma仍低于长期目标，存在price/cost mismatch；backlog价格高于Q3产品价格，但回到目标不是“flip a switch”，预计明年毛利率继续朝正确方向移动。
  • Q4 AAON与BASX销售比例预计与Q3相对相似；这意味着BASX全年增长约140%。
• Mgmt stance: 中性：定价纪律与backlog价格支撑毛利率改善，但Oklahoma回到目标仍需时间。

Q&A Batch (6-7 of 7)

Q6 — Christopher Moore

• Topic: Coil 段液冷数据中心销售、BASX 产能与 2027 年产能释放节奏
• Key points:
  • Coil 段液冷销售额为 $166 million；管理层称其来自长期客户关系/项目，包含按客户应用设计制造的定制化产品。
  • 类似产品也存在于 Memphis 或 BASX 等其他设施；ACP 段该客户关系规模更大、期限更长。
  • BASX 整体产能超过 $2 billion；公司尚未精确测算产能上限，2027 年随着更多产能投产，产能可继续提升。
  • 未给出 2026 年末/2027 年末具体产能数；管理层称 2027 年末大概率不会达到 $2 billion 产能，进入 2027—2028 仍有更多机会。
• Mgmt stance: 中性——确认 BASX 产能超 $2 billion 且 2027 年继续提升，但未给出精确产能与时点。

Q7 — Paul Joseph Heilbronn

• Topic: 股价回落后的回购授权与资本回报
• Key points:
  • 公司仍有此前董事会批准的 $70 million 回购授权。
  • 将视股价机会主义回购，适当降低股本；回购在管理层关注范围内。
• Mgmt stance: 中性——有回购授权，但仅称机会主义执行，未承诺回购时点或规模。